שיפור חד ברווחיותה של תרו ב-2007 - ­אם הפעם הנתונים הלא מבוקרים יתאמתו

הניסיון העגום של שוק ההון עם הנהלת רמת האמינות הנמוכה של הדו"חות הכספיים שהובילה למספר לא קטן של אזהרות רווח מצריכים לקרוא את הנתונים הכספיים שהחברה פירסמה אתמול ל-2006 ול-2007 עם קורט של ספקנות.



באופן לא מפתיע נתוני 2006 שעדיין אינם מבוקרים שהחברה מפרסמת בדצמבר 2007 גרועים יותר ממה שתרו העריכה לפני 5 חודשים בלבד ואילו התוצאות הכספיות הטובות לינואר ספטמבר 2007 מעוררים חשש מסיבוב נוסף של אכזבה כפי שקרה בעבר כמה פעמים למשקיעי תרו.



החברה, שמייצרת תרופות גנריות - בעיקר למחלות עור - מסבירה את העיכוב בפרסום דו"חות מבוקרים ל-2006 בבחינה של שאלת הנאותות של ההפרשות שהחברה רשמה ב-2005 ובשנים שקדמו לה בגין החזרי מכירות זיכויים והנחות שהובטחו ללקוחות בעקבות ירידת מחיר השוק של תרופות שכבר שווקו להם.



תרו מעריכה שאם יבוצעו שינויים בהשוואה להפרשות העבר הדבר יגרום לירידה בהפסד המדווח ל-2006. תרו מציינת כי בחינת ההפרשות שנעשו בעבר טרם הושלמה וגם לאחר שתושלם היא תהיה כפופה לביקורת חשבונאית של רואי חשבון חיצוניים של החברה, כך שלהערכתה יחלפו מספר חודשים בטרם תוכל לפרסם את הדו"חות הכספיים המבוקרים ל-2006.



תרו מעריכה עתה שההפסד ב-2006 היה 141 מיליון דולר בעוד שביוני 2007 נקבה בהפסד של 95 עד 120 מיליון דולר. חלק מההפסד נובע מהפרשה של 38 מיליון דולר לירידת ערך נכסי החברה.



אומדן המכירות המעודכן ל-2006 הוא 184 מיליון דולר בעוד שביוני 2007 תרו העריכה כי מכירותיה ב-2006 הסתכמו ב-180 עד 200 מיליון דולר.



הגידול באומדן ההפסד נובע מירידה בהיקף המכירות לאחר שתרו קיבלה דו"חות רשמיים מלקוחות קמעוניים על היקפי המלאים שבידם. בעקבות קבלת הדו"חות הרשמיים בוטלו מבצעי מכירות, הופחתו המכירות ללקוחות שבידם היו מלאים גדולים וכתוצאה מלאי התרופות הגנריות שבידם ירד משמעותית ב-2006.



גורם נוסף שהביא לעלייה בהפסד היה שחיקה במחירם של המוצרים העיקריים שתרו משווקת כמו Clobetasol Warfarin, Clotrimazole ומוצרים גנריים אחרים. הירידה במכירות של מוצרים אלו קוזזה חלקית בלבד על ידי השקת מוצרים חדשים ב-2006.



תרו ספגה הוצאות משפטיות חד פעמיות בגין ההצגה מחדש של התוצאות ב-2003 וב-2004 והבחינה הבלתי תלויה שבוצעה לתוצאות הכספיות ל-2006. תרו נפגעה גם מירידת ערך לא תזרימית של נכסיה בעיקר המפעל באירלנ.



מצבה של תרו השתפר דרמטית ב-2007 אם כמובן הדו"חות המבוקרים יאמתו, לפחות הפעם, את הנתונים הלא מבוקרים. מכירותיה של החברה הסתכמו ב-232 מיליון דולר בינואר ספטמבר 2007, כלומר ב-26% מעל 2006 כולה.



הרווח הגולמי של תרו בינואר ספטמבר 2007 הסתכם ב-126 מיליון דולר כלומר 54.3% מהמחזור שיעור רווחיות גולמי שרחוק אמנם משיאיה של תרו בעבר אלא שעברה של החברה זרוע בחוסר בהירות חשבונאי.



תרו רשמה רווח תפעולי של 33 מיליון דולר בינואר ספטמבר 2007 כלומר 14% מהמחזור וזאת למרות הפרשה חד פעמית של 10 מיליון דולר שנוגעת לחקירה הבלתי תלויה של תוצאותיה הכספיות ב-2003 וב-2004 ועסקת המיזוג עם חברת Sun ההודית.



הרווח הנקי של החברה בתשעת החודשים הראשונים של 2007 הגיע ל-14.2 מיליון דולר בין היתר בשל הכנסה חד פעמית של 4.5 מיליון דולר ממכירת מגרש חניה באירלנד.



מבט במאזנה של החברה שעורכי דינה הצביעו על הסכנה המוחשית לקיומה כעסק חי אם לא תירכש על ידי חברת סאן מצביע על התחייבויות פיננסיות נטו של 224 מיליון דולר.



החברה החזיקה נכון לסוף ספטמבר 2007 במזומנים בהיקף של 50 מיליון דולר לאחר שהחברה גייסה 59 מיליון דולר מחברת סאן ולאחר ששילמה 30 מיליון דולר פרעון הלוואות ב‑30 מיליון דולר. תרו צפויה לפרוע תשלומי קרן וריבית ב-10 מיליון דולר עד לסוף 2007.



תרו צפויה לפרוע תשלומי קרן וריבית ב-28 מיליון דולר ב-42 מיליון דולר ולפרוע סכום נוסף של 28 מיליון דולר בגין אשראי. תרו מאמינה כי רמת הנזילות הנוכחית שלה תספיק לעמידה בהתחיבויותיה בעתיד הקרוב בכפוף להמשך תמיכתם של בעלי החוב.



תרו אינה מבהירה מה הוא העתיד הקרוב ובכמה יצטרכו לתמוך בה בעלי החוב. תרו עדיין אינה עומדת בהתניות הפיננסיות של חלק ממכשירי החוב שלה וממשיכה לקיים שיחות עם בעלי החוב. תרו מעדכנת את בעלי המניות כי האסיפה הכללית שאמורה היתה להתקיים בסוף נובמבר 2007 ולהצביע על מיזוג עם חברת סאן תתקיים במהלך הרבעון הראשון של 2008.