"ריבית הפד' תרד ככל הנראה ב-0.25% על אף המצב הכלכלי ובגלל משבר הנזילות"

"השוק מכופף את ידו של בן ברננקי ויגרום לו להוריד מחר את הריבית בכ-0.25% על אף מספר פרמטרים כלכליים שלא תומכים בהורדה שכזו. להערכתנו, מצב הכלכלה בארה"ב אינו שחור משחור ודו"ח התעסוקה שהתפרסם בסוף השבוע מצביע על חוסנו של שוק העבודה בארה"ב ומבחינתנו זה משתנה אקוטי לקביעה לאם פניה של כלכלת ארה"ב אם למיתון או להאטה" כך מעריך רוברט כרמלי, מנהל קרנות נאמנות חו"ל במגדל שוקי הון.



"לעת עתה, הנתונים מראים על שיעור אבטלה נמוך ומספר מצטרפים שתומך בשוק התעסוקה", מציין כרמלי. "מלבד זאת, אנו רואים גירעון שיורד ויצוא גדל. גם הצמיחה בארה"ב עדיין גבוהה. לכן, אין מנוס מהמחשבה שאין צורך בהורדת ריבית על ידי הפד'".



לדבריו, הורדת הריבית תתבצע למרות שהמצב הכלכלי עדיין שפיר. זאת, כיוון שהשווקים הפיננסיים נמצאים במשבר נזילות עמוק וכי אין נכונות של הגופים ללוות ולהלוות כספים. "ניתן לראות זאת היטב דרך המרווח שבין ריבית הליבור לשלושה חודשים לבין ריבית הפד' לתקופה דומה", מדגיש מנהל קרנות נאמנות חו"ל במגדל שוקי הון. "אנו מגלים כי המרווח מגיע לרמה של 2%. זהו מרווח גבוה ברמה היסטורית וממנו אנו לומדים כי מחנק האשראי, על פיו גופים לא מוכנים להלוות כספים, עדיין נושם ובועט במרץ רב".



לדברי כרמלי, הליבור הגבוה הינו הרסני לכלכלה הגלובלית בכלל ובסופו של דבר עשוי להביא לירידה בנתונים הכלכליים עליהם דיברנו בתחילה. אחד האיומים הרציניים ביותר על הכלכלה היא עליית ריבית הליבור. עליית הליבור, על אף שריבית הפד' יורדת, גורם למחנק אשראי. הליבור הגבוה מונע התפתחות כלכלית, פוגע ברווחי החברות והוא לוחץ את השווקים כלפי מטה.



לפני פרסום דו"ח התעסוקה, שיקפו החוזים על ריבית הפד' סיכויים גבוהים יותר להורדה של כ-0.5%. דו"ח התעסוקה של חודש נובמבר ותיקונו של הדו"ח לחודש אוקטובר כלפי מעלה הוריד את הציפיות בשוק להורדה אגרסיווית של 0.5%.



עוד מעריכים במגדל שוקי הון, כי הכלכלה האמריקאית לא תיכנס למיתון ולכן לא צפויה ירידת ריבית דרסטית אלא הורדות ריבית נוספות של כ-1% עד אמצע 2008 לרמה של 3.5%. התוכנית הכלכלית של הממשל להקפאת ריביות המשכנתא ללווי הסאבפריים עשויה לסייע במיתון מספר פושטי הרגל אך עדיין קשה להעריך עד כמה תסייע התוכנית. צעדים פיסקאלים שננקטים ימתנו הורדות ריבית על ידי הפד' ולכן גוברת ההערכה כי הורדות ריבית הגבוהות מכ-1% לא צפויות במהלך השנה הקרובה.