כבר לא מאמינים בטבע

כבכל שנה קיבצנו לקראת פרסום מדריך ההשקעות השנתי שלנו מדגם מכובד של
גופים מוסדיים - קרנות פנסיה, ביטוחי מנהלים, קופות גמל והשתלמות וקרנות נאמנות,
המנהלים מאות מיליארדי שקלים של הציבור בחסכונות לטווח ארוך וקצר - ושאלנו אותם
מה הם חושבים על השוק.



מנהלי ההשקעות בגופים אלו נמצאים כל העת עם היד על הדופק, בודקים מתי להגדיל את
הרכיב המנייתי של התיק ואילו מניות לרכוש, מתי להקטין פוזיציה, כמה מהכסף לנהל
בחו"ל, מתי לרכוש אג"חים ארוכים ומתי קצרים.



הפעילות שלהם לעולם אינה נפסקת
ומחייבת מקצוענות מובהקת. ואכן, בישראל התפתחו גופים מקצועיים רבים, וועדת בכר,
שפתחה את שוק ההון לתחרות, הפכה אותו לזירה של מקצוענים של ממש.



הנה מה שהם חושבים, ונתחיל בתוצאות מפתיעות במיוחד



1. ההנהלה האמינה ביותר



כל קלישאה שנשתמש בה, פומפוזית ככל שתהיה, לא תהיה מוגזמת. הנהלת טבע הולכת
ומאבדת את האמון שמעניק לה שוק ההון. ב-2006 היתה טבע החברה שנהנתה מן האמון הרב
ביותר בשוק, ללא עוררין. שני שלישים מציבור המוסדיים העניק לה את המקום הראשון,
ורק במרחק רב אחריה דורגה מכתשים אגן. השלישית היתה אורמת.



בגיליון ההשקעות של 2007 כבר איבדה טבע במעט את זוהרה. החברה, שדישדשה מעט באותה
תקופה (בעיקר בבורסה), איבדה את המקום הראשון לקבוצת דלק (31.8%) אבל דורגה במקום
השני המכובד עם שיעור תמיכה של 27.3%.



הסיבה לכך היתה ברורה. בדיוק אז חלה הטלטלה
בחברה, המנכ"ל ישראל מקוב הודח למעשה, ושלמה ינאי הוא שזינק מתפקיד מנכ"ל מכתשים
(אז בתקופת שפל) לתפקיד הבכיר במשק.



היום, שנה אחר כך, אנו רואים כי מבחינתם של המשקיעים המוסדיים לא רק שהשינוי לא
תרם לאמינותה של החברה. על פי ממצאי הסקר, אמינותה של הנהלת טבע הידרדרה באופן
דרמטי.



דווקא בימים שבהם נהנית מניית החברה ממחירי שיא, המוסדיים מביעים אמון
נמוך ביותר בהנהלתה. רק 9.1% מהם סבורים כי זו הנהלה אמינה - נתון המציב את טבע
במקום השלישי, עם בנק לאומי, אלביט והחברה לישראל, שקיבלו שיעור דומה.



מעליהן, במקום השני, נמצאות שלוש חברות שזכו ל-13.6% שטראוס עלית, בהובלת עפרה
שטראוס וארז ויגודמן; בנק הפועלים, שבראשו עומדים צבי זיו ודני דנקנר (ואשר חווה
אף הוא טלטלות השנה), ואורמת שהשנה מונה יורם ברוניצקי למנכ"לה כתשובה לניסיון
ההשתלטות של גזית גלוב.



גם את המקום הראשון חולקות שלוש חברות (18.2%): אי.די.בי של נוחי דנקנר;
כימיקלים לישראל, המנוהלת על ידי עקיבא מוזס, ודלק המנוהלת על ידי אסי ברטפלד, אך
נחשבת לחברה המונהגת על ידי יצחק תשובה, בעל השליטה.



מה קרה לטבע? ככל הנראה, שילוב של כמה גורמים. האחד: השוק עדיין לא יודע כיצד
להתייחס למנכ"ל החדש. ינאי הוא דמות אפורה יחסית, הוא כמעט שאינו מוכר, הוא לא
מהתחום והוא ממעט להתבטא.



סיבה נוספת היא פרישתו הצפויה של סמנכ"ל הכספים והאיש
החזק בטבע אחרי אלי הורביץ, דן זיסקינד. זיסקינד אמנם מינה ליורש את איל דשא מצ'ק
פוינט, אבל נראה כי בעיני המוסדיים רב הנסתר על הגלוי.



הסקר המלא מתפרסם בגיליון דצמבר של מגזין TheMarker להזמנות חייגו 1-700-700-250