"העלייה החריגה של 0.4% במדד נובמבר הוכיחה שהמחירים שאינם מושפעים ישירות משער החליפין של השקל כלפי הדולר, ממשיכים לעלות במהירות. זאת, על רקע הצמיחה החזקה ומדד נובמבר, כשהלחצים לעלייה של המחירים המקומיים גוברים"; כך כותב ריצ'רד קלוז, כלכלן בבנק השווייצי UBS.
UBS - שצפה ירידה של 0.1% במדד נובמבר ועלייה מצטברת של 2.4% במדד המחירים ב-12 החודשים האחרונים - מסביר שרכיב הדיור במדד ירד כצפוי ב-0.8%, ומיתן לחצים לעליות מחירים לרוחב כל סעיפי המדד.
לדברי קלוז, בנטרול מרכיב הדיור היה מדד נובמבר עולה ב-0.7%, בעיקר כתוצאה מעליות בסעיפי המזון, תחזוקת הבית, הלבשה, תחבורה ותקשורת.
ב-UBS מציינים כי גם בהנחה שהמדדים הקרובים ייוותרו ללא שינוי, הרי שלהערכתם האינפלציה תחרוג מהרף העליון של יעד האינפלציה (3%-1%) ברבעונים הראשון והשני של 2008, ותגיע לשיא של 3.5% בשיעור שנתי בפברואר 2008.
עד לאחרונה העריכו בבנק השווייצי שהאינפלציה לא תחרוג מ-3%. העלייה בשיעור האינפלציה על בסיס שנתי, מוסברת בין השאר במדדים השליליים ברבעון הרביעי של 2006 וברבעון הראשון של 2007. להערכתם, האינפלציה תתחיל לרדת במאי 2008 ותגיע לשיעור שנתי של 2% לקראת סוף 2008.
קלוז צפה עד לאחרונה שבנק ישראל יעלה את הריבית בפעם היחידה והסופית בשיעור של 0.25%, לקראת סוף הרבעון הראשון של 2008.
בעקבות ההפתעה הלא סימפטית של המדד בנובמבר 2007, מעריך קלוז כעת שבנק ישראל יעלה את הריבית ב-0.25% כבר בהחלטת הריבית הקרובה בדצמבר 2007 - ויעלה את הריבית ב-0.25% נוספים
ברבעון הראשון של 2008.
ב-UBS מציינים כי השקל נחלש ב-4% כלפי הדולר מסוף נובמבר 2007, כך שהעלאת הריבית עשויה למתן מגמה זו. אולם אם השקל ימשיך להיחלש כתוצאה מהתאוששות של הדולר בשוקי המטבע העולמיים, תעמוד בפני בנק ישראל מלאכה מורכבת יותר בחודשים הקרובים.
UBS: האינפלציה תחרוג מהיעד ברבעונים הראשון והשני של 2008 - ותחל לרדת רק במאי 2008
יורם גביזון
16.12.2007 / 19:31