מי באמת נותן לכם תשואה גבוהה יותר

בשוק כמו שוק הפנסיה, שהצרכן מתקשה להבין את דקויותיו, שלא לומר את מוצריו
עצמם, יש תחום אחד המאפשר לפנות אל הצרכן הזה כדי למשוך אותו: התשואות. תשואות קל
לשווק. וחברות הביטוח, קופות הגמל וקרנות הפנסיה אכן משווקות.



זה שנה שאי אפשר
לפתוח עיתון או טלוויזיה בלי ללמוד שקופה אחת הובילה בתשואות החודש, וקרן אחרת
השיגה את התשואה הגבוהה ביותר ברבעון, וחוזר חלילה.



מתקפת הפרסום כה רעשנית, שעניין אחד הוסט הצדה, ודווקא המהותי מכל: את ההחלטה על
השקעה במכשיר חיסכון ארוך טווח אסור לקבל על פי תשואה של חודש, גם לא של רבעון.

אדם חוסך לפנסיה במשך 40 שנות עבודה, והוא אמור להתקיים מחיסכון זה 25 שנות פרישה
בממוצע. את תיק הפנסיה שלו הוא אמור להפקיד אם כך בידי מי שהפגין ביצועים טובים
לאורך זמן.



לקחנו עלינו את המשימה לבדוק מי בשוק הישראלי אכן רשאי להתהדר בביצועים כאלה.
בעולם מודדים תכניות פנסיה על פני תקופות של עשר שנים ויותר. בישראל היקף הנתונים
מצומצם והענף כולו עבר מהפכה בשנים האחרונות, ולכן מדידה כזאת אינה אפשרית. לכן
הסתפקנו בתקופה של חמש שנים.



המובילות - קרנות הפנסיה



קופות הגמל, קרנות הפנסיה וביטוחי המנהלים מפרסמים את התשואות ברוטו שהם
משיגים. אנחנו בדקנו את התשואות נטו - אלו המושגות לאחר שגופים אלה גובים לעצמם
דמי ניהול.



הסיבה: ייתכן שגוף כלשהו, שיצליח קצת פחות בניהול ההשקעות אבל יסתפק
בדמי ניהול נמוכים, יהיה זה שבסופו של דבר יניב למשקיע/חוסך רווח גבוה יותר.



אמנם בכל הנוגע לתשואה נטו, ההשוואה בין אפיקי החיסכון השונים היא בעייתית משהו:
בעוד קופות הגמל רשאיות לגבות דמי ניהול רק מהכספים הנצברים בחיסכון, קרנות
הפנסיה וביטוחי המנהלים רשאים לגבות דמי ניהול גם מההפקדות השוטפות של החוסך
(פרמיה). על מגבלה זו התגברנו בעזרת מודל ההשוואה שנבחר (ראו מסגרת), ואלה
התוצאות שהתקבלו:



ביטוחי המנהלים השיגו בחמש השנים הנבדקות תשואה שנתית ממוצעת ברוטו של 10.09%,
אך הניבו לחוסכים תשואה שנתית נטו של 7.15% בממוצע, בשל דמי הניהול הגבוהים שהם
גובים.



קרנות הפנסיה הניבו בחמש השנים הללו תשואה שנתית ממוצעת ברוטו נמוכה יותר:
9.86%. אך מאחר שדמי הניהול בהן נמוכים, היתה התשואה נטו שלהן הגבוהה ביותר מבין
שלושת המכשירים: 9.03%.



קופות הגמל שנבדקו הניבו לעמיתיהן תשואה שנתית ממוצעת ברוטו של 9.21%, ותשואה
שנתית ממוצעת נטו של 8.35%. ועם זאת, הפיזור בין קופות הגמל הוא רחב מאוד.



אם בדירוג שלנו נבדקו פחות מעשר קרנות פנסיה ומספר דומה של ביטוחי מנהלים, את קופות
הגמל מציעים לציבור עשרות גופים. כך נבלעה העובדה ש-15 מבין 20 הגופים שהשיגו
לחוסכיהם את תשואת הנטו הגבוהה ביותר היו קופות גמל.



מצד שני, בסוף שנת 2006 העלו חלק ניכר מקופות הגמל את דמי הניהול שהן גובות
מעמיתיהן, צעד שיפגע כמובן בתשואה נטו.



הכתבה המלאה מתפרסמת בגיליון דצמבר של מגזין TheMarker להזמנות חייגו 1-700-700-250