תחזית האנליסטים ל-2008: הדולר היה קורבן משבר האשראי ב-2007 אך המגמה תשתנה בשנה הבאה

כאשר ההיסטוריונים של כלכלה מסכמים את המרוויחים והמפסידים הגדולים של קריסת שוק משכנתאות הסאבפריים ב-2007, הדולר נמצא בטור המפסידים - אך הוא לא צפוי להישאר שם ב-2008.



הדולר, הנתפס בעיני רבים כנפגע העיקרי של המשבר עשוי להיות הראשון שיגיב בחיוב לסמי החיזוק", אמר אנדרו ווילקינסון, אנליסט באינטראקטיב ברוקרס. בעוד שמשבר האשראי בארה"ב גדל והבנק הפדרלי החל לנקוט בצעדים אגרסיוויים בכדי למנוע את מהמשבר מלגרור למטה אתה הכלכלה כולה, הדולר חווה מגמת ירידה מואצת. למרות שהמטבע האמריקאי נסחר בשבועות האחרונים של השנה מעל לרמות הנמוכות של מרבית 2007, הוא עדיין בדרכו לירידה שנתית של יותר מ-3% מול הליש"ט, של למעלה מ-5% מול הין, של הפסד של 9% מול היורו ושל נפילה בשיעור של 14% מול הדולר הקנדי.



"ללא שום ספק, 2007 היתה שנה קשה לדולר. לדעתי, הדולר נקלע למאבק באגרופים חשופים של 12 סיבובים, והוא נאבק על מנת לזכות שוב בכבוד לפני סוף השנה", אמר אדם היוסום, נשיא INO.com, אתר ניתוחים טכניים.



מרבית הכלכלנים צופים כעת האטה בצמיחה הכלכלית בארה"ב, חלקם אף צופים מיתון. אך מספר כלכלנים פסימיים "עדיין רואים אור בקצה המנהרה של הדולר".



למרות התחזית העגומה של מורגן סטנלי למיתון ב-2008, בנק ההשקעות חוזה כי היורו יצנח ל-1.32 דולר עד סוף 2008, ירידה חדה לעומת רמה של 1.4967 דולר אליה הגיע ב-23 בנובמבר - הרמה הגבוהה ביותר של היורו מול הדולר מאז החל המסחר ביורו ב-1999.



"אמנם התזמון לגבי התאוששות הכלכלה אינו ודאי, אך סביר להניח כי המערכת הפיננסית של ארה"ב תגיח מהמשבר חזקה יותר. לאור זאת, נראה כי אין טעם במכירת הדולר בשורט כעת לאחר שמרבית ההפסדים כבר נחשפו על ידי המערכת הבנקאית", אמר ווילקינסון. יתרה מכך, בעוד שהמצב העגום של כלכלת ארה"ב ימשיך להתפשט לחלקים אחרים של הגלובוס, כוח משיכתו של הדולר יגבר מאחר שמשקיעים אמריקאים מחזירים נכסים הביתה.



ווילקינסון צופה כי הדולר יגיע ל-1.30 דולר ליורו ב-2008, והוא לא יופתע אם יגיע ל-1.90 דולר לליש"ט. מול המתחרה היפאני, יתחזק שוב הדולר ל-120 ין לדולר.



"אנו מסתמכים על תנודתיות גבוהה בשוק הפיננסי שתגרום למגמת חזרה למולדת של משקיעים אמריקאים", אמר מארק פרינגטון, ראש החטיבה לניהול מטבעות בפרינסיפל גלובל אינווסטורס.



לדברי אנליסטים, חשוב זכור כי גם לכלכלת ארה"ב פגומה יש כוח גדול יותר מאשר לכלכלות באזורים אחרים. "צריך להבין את נתוני היסוד האמריקאים לא רק במונחים מקומיים, אלא גם בהשוואה על בסיס יחסי למדינות אחרות. ההאטה שחווה כעת ארה"ב עדיין תייצר שיעור צמיחה ממוצע בשני הרבעונים הראשונים של 2008 עליו מרבית מדינות אירופה ויפאן יכולות רק לחלום", אמר מארק צ'נדלר, אסטרטג מטבעות בבראון ברדרס הרימן.



"בטווח הקצר, ארה"ב נענשת כעת על המדיניות התומכת בצמיחה של הבנק הפדרלי שמנעה ממנה להגיב במהירות", אמר צ'נדלר, אך בטווח הארוך, "ארה"ב תצא נשכרת על בכך שתחזור למגמת צמיחה מוקדם יותר לאחר האטה כלכלית קצרה ושטחית".



גורם נוסף שיעודד את התאוששות הדולר היא החזרה של זרימת כסף זר - נפגע נוסף מהיחלשות המטבע. דולר חלש יכול לעזור בצמצום גירעון הסחר של ארה"ב, אך גם מקשה על מימון חוסר האיזון בחשבון השוטף משום שהנכסים המתומחרים בדולר הופכים לפחות אטרקטיוויים.



בשלושת החודשים עד ספטמבר מכרו זרים ני"ע אמריקאים לטווח הארוך בסך 24.7 מיליארד דולר לעומת ממוצע שנתי של של 60.6 מיליארד דולר וצרכי מימון חודשיים בסך 60 מיליארד דולר, לפי דיוויד פאוול, אסטרטג מטבעות ב-IDEAglobal.



פאוול צופה כי היורו יעבור את רמתו הנוכחית ויגיע ל-1.55 דולר ליורו ברבעון הראשון של 2008 ואז יירד ל-1.53 דולר ליורו ברבעון השני לפני שירשום התאוששות ב-1.40 דולר ליורו ברבעון הרביעי. זאת כשכלכלת ארה"ב ותנאי השוק הפיננסי יחלו לשנות מגמה.