חמש מניות וחמש המלצות: פריגו נגד צרבת וחיוכים באינטרנט זהב

אינטרנט זהב: "עדיף להשקיע בסמייל"



המלצה: "תשואת שוק"



אנליסט: צחי אברהם\כלל פיננסים בטוחה



שווי שוק: 1.06 מיליארד שקל



פעילות: אספקת שירות אינטרנט ותקשורת



מחיר מניה (17.12.07): 44.2 שקל



מחיר יעד: 50 שקל



החברה פועלת בענף התקשורת באמצעות החברה הבת סמייל, שהונפקה באחרונה בארה"ב והחודש החלה להיסחר גם בישראל. פעילות סמייל בישראל - הכוללת אינטרנט (ISP), שיחות חוץ (ILD) וטלפוניה קווית (VOIP) - היתה עד היום מנוע הצמיחה המרכזי. בענף המדיה פועלת החברה באמצעות חטיבת האינטרנט, בתחומי הפרסום והמסחר. ענף זה צפוי להראות צמיחה של 22% בהכנסות ב-2007. מדובר בקצב צמיחה גבוה, אך נמוך מההערכות בתחילת 2007. תחום המדיה מתוכנן לצאת להנפקה במהלך השנה הבאה.



"הערך החבוי של מצוי בפעילות התקשורת. החברה מתכננת רכישת פעילות בתחום, כנראה בחו"ל. פעילות המדיה של החברה נתקלה השנה בקשיים טכניים, בשל החלפת פלטפורמת מסחר ועקב עליית מחירי התוכן, אשר צפויים להמשיך להאט את הגידול בשורה התחתונה. בתנאי השוק הנוכחיים, החשיפה לאינטרנט זהב עדיפה באמצעות סמייל".







פלסאון: "שולי הרווח יתרחבו"



המלצה: "תשואת יתר"



אנליסט: צבי פיקסלר\בנק אגוד



שווי שוק: 1.19 מיליארד שקל



פעילות: פיתוח ושיווק מוצרים טכניים



מחיר מניה (17.12.07): 117.3 שקל



מחיר יעד: 156 שקל



"התוצאות לרבעון השלישי של היו טובות, ועקפו את התחזיות. החברה הציגה צמיחה דו-ספרתית, למעט הפחתת מלאי גבוהה מהצפוי שפגעה בשולי הרווח. הצמיחה החזקה במכירות נובעת מחדירה מסיווית לשווקים חדשים בים התיכון, מזרח אירופה, צפון ודרום אמריקה, וכן בשל הרחבה מתמשכת של היקף הייצור.



"הרווח הגולמי היה נמוך יחסית ברבעון - 86.2 מיליון שקל, צמיחה של 4% בלבד לעומת הרבעון המקביל. הירידה בשולי הרווח נבעה בעיקר ממחיקת מלאי בשווי של כ-10 מיליון שקל כתוצאה מהטמעת מערכת ה-ERP. אנו מעריכים כי עד 2009 יסתיים תהליך ההטמעה והחברה תחזור לשולי הרווח שהיו נהוגים בעבר.



"להערכתנו, ב-2008 יירשמו הכנסות של כ-995 מיליון שקל ורווח תפעולי של כ-129 מיליון שקל. אנו מעריכים את שווי החברה ב-1.49 מיליארד שקל, המשקף עלייה של כ-20% במחיר המניה. המחיר עודכן מטה בשל השפעת הפחתות המלאי".







פריגו: "ההשקה הגדולה בתולדותיה"



המלצה: "נייטרלי"



אנליסט: נועה ויסברג\ אי.בי.אי



שווי שוק: 2.95 מיליארד דולר



פעילות: ייצור ושיווק תרופות גנריות ללא מרשם



מחיר מניה (17.12.07): 31.5 דולר



מחיר יעד: אין

" ניצבת בפני ההשקה הגדולה בתולדותיה, לאחר שהאישור של רשת המזון והתרופות האמריקאית לאומפרזול לטיפול בצרבת התקבל מוקדם מהצפוי. החברה תשווק את התרופה, המהווה את הגרסה הגנרית לפרילוסק, עבור דקסל, המחזיקה בדקסון הישראלית. מכירות פרילוסק הסתכמו ב-750 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.



"השקת המוצר תחל ברבעון הראשון של 2008 ותניב לפריגו הכנסות שנתיות של 150-200 מיליון דולר. החברה צפויה להקדים את ההשקה שתוכננה עד עתה למארס 2008, והאישור יתרום לגידול של 40 מיליון דולר במכירות ב-2008. כל זאת בהנחה שפריגו תכבוש נתח של 40% משוק זה ומחיר התרופה יישחק ב-35% בעת תקופת הבלעדיות.



"אומפרזול צפוי לתרום למכירותיה של פריגו כ-98 מיליון דולר מיולי 2008 עד יוני 2009. אחרי תקופת הבלעדיות צפוי מחיר המוצר להישחק, כך שהמוצר ימשיך לתרום 70 מיליון דולר בשנה למכירות".







רבל: "צמיחה של 20% בשנה לפחות"



המלצה: "קנייה"



אנליסט: יואב בורגן \ לידר שוקי הון



שווי שוק: 242 מיליון שקל



פעילות: פיתוח ומכירה של מערכות אוורור למיכלי דלק



מחיר מניה (17.12.07): 8.5 שקלים



מחיר יעד: 11.8 שקל



" נישאת על גל שינויים בחקיקה סביבתית, הכוללים דרישות להפחתת פליטה של אדי דלק רעילים וביקוש למערכות אוורור מתוחכמות במכל הדלק. מתחילת 2007 נכנסו לחברה פרויקטים שהגדילו את הסכמי המסגרת ל-2009-2013 בסך מצטבר של 73 מיליון יורו. מודל השווי מתבסס על הסכמי המסגרת הקיימים, המשקפים לבדם צמיחת הכנסות שנתית ממוצעת של כ-20% בשלוש השנים הקרובות.



"החברה ביצעה ב-2007 את החלק המכריע של ההשקעות הדרושות על מנת לבסס את הפלטפורמה התפעולית לשנים הקרובות, ובשל כך גדלו הוצאות התפעול ב-33%. להערכתנו, הרחבה זו תשפר משמעותית את הרווחיות בשנים הקרובות. תחזית הרווח הנקי ל-2008 ול-2009 מסתכמת ב-20.5 מיליון שקל (גידול של 70%) ו-27.8 מיליון שקל (גידול של 35.3%), בהתאמה. השווי הכלכלי הנגזר מהמודל מסתכם ב-330 מיליון שקל, פרמיה של 48% על מחיר המניה בשוק".



שלא"ג: "מעבר לטכנולוגיה חדשה"



המלצה: "קנייה"



אנליסט: רוני שקל\מיטב



שווי שוק: 216 מיליון שקל



פעילות: ייצור בדים לא ארוגים



מחיר מניה (17.12.07): 6.6 שקלים



מחיר יעד: 8.5 שקל



"בתחום הטרמובונד (טכנולוגיה לייצור בדים לא-ארוגים המתבססת על איחוי סיבים באמצעות הפעלת חום ולחץ) עבדה בתפוקה מלאה, כאשר במהלך הרבעון השלישי הושלמה בניית קו ייצור חדש שהחל לפעול כבר ברבעון החולף. כושר הייצור השנתי של הקו החדש מוערך בכ-5,000 טונה - הכנסות של 15-20 מיליון דולר בשנה. הקו החדש צפוי לעבוד בתפוקה מלאה החל ברבעון השני של 2008.



"החברה בוחנת את האפשרות לרכוש מפעל מחוץ לישראל. החברה סיכמה עם ג'ונסון אנד גו'נסון על הרחבת האספקה של בדים לא-ארוגים למוצרי היגיינה נשית החל בינואר 2008. זאת בהיקף כספי שנתי מוערך של כ-8 מיליון דולר. החברה נמצאת בתהליך של הרחבת פעילות ולקראת קפיצת מדרגה ברווחיות. כיום נסחרת החברה במכפיל 10 ל-2007 ו-6.8 ל-2008. מדובר במכפילים נמוכים בהתחשב בקצב הצמיחה ובפוטנציאל החברה. בנוסף, לחברה מדיניות חלוקת דיווידנד של כ-25% מהרווח הנקי השנתי, כאשר בפועל חילקה החברה יותר מ-50%".







בעריכת ההמלצות השתתפו: שרית מנחם ומיכאל רוכוורגר