שלמה מעוז בתחזיות ל-2008: האטה, אינפלציה והתחזקות הדולר

"השנים האחרונות התאפיינו בבורסה שורית, עם עליות שערים ושיעורי צמיחה משמעותיים. ואולם כעת אנו בפתחו של שוק דובי ותנודתי ותחת איומו של משבר פיננסי שעומקו ואורכו אינם ניתנים להערכה", כך אמר אתמול אמיר גבע, יו"ר בוטיק ההשקעות כנף 2000 (מקבוצת שרם פודים), בכנס ללקוחות פרטיים של החברה שנערך בתל אביב.



גבע קרא למשקיעים למחשבה שנייה בקשר לניהול ההשקעות המסורתי. "קיים חשש של ממש כי בשנים הבאות הכסף של הציבור המנוהל באמצעות מנהלי השקעות בבנקים ועל ידי ברוקרים פרטיים יניב תשואה ריאלית חד ספרתית נמוכה, אם בכלל. בכל אפיק השקעה קלאסי קיימת תחושה כי ייתכן שאבד הכלח על ניהול תיקים במתכונתו הנוכחית. נוצר הצורך לחפש דרכים לקבל תשואה עודפת שלא במחיר של סיכון עודף. התופעה בולטת במיוחד באגף הסולידי של שוק ההון, שבו כדי לקבל תשואה עודפת מסכנים את הקרן עצמה", אמר.



לדברי גבע, עולם ההשקעות האלטרנטיוויות נולד כדי להחליף את "השיטה" שנכשלת דווקא בזמן הקשה ביותר - בעת ירידות בשווקים.



"העולם השתנה. היום מדברים על ניהול עושר ולא על ניהול כספים. כשמגיע משקיע למנהל השקעות על מנת לנהל את כספו, מה הוא עושה? מחלק לו את התיק 20/80. 20% מהתיק - הרכיב המנייתי - הוא משקיע בחמש המניות המהוות יחד 50% ממדד המעו"ף, וביתר הכסף הוא יקנה עבורך אג"חים טובים בתשואות אפסיות או אג"ח זבל, שספק אם יגיעו בשלום ליום פירעונן.



"כשהתשואות על איגרות חוב ממשלתיות כל כך נמוכות, מנהלי השקעות מכניסים גם אג"חים מסוכנים כמו חפציבה, בתקווה שהערבוביה בסל ההשקעות תווסת את הסיכון בהשקעה. לכן אין הצדקה לשלם דמי ניהול גבוהים כל כך למנהלים אלו. איך אמר אלן גרינספאן (יו"ר הפדרל ריזרב לשעבר) בשבוע שעבר - צפרדע בעטיפה יפה לא תהפוך לנסיך. אם משלמים למנהל תיקים כל כך הרבה, לפחות שיחלק את ההשקעות באמצעות השקעות סולידיות", אמר גבע.



התחזית: "האטיזציה"



בכנס דיבר גם שלמה מעוז, הכלכלן הראשי של אקסלנס נשואה. מעוז התייחס להתפתחויות הצפויות בכלכלה הגלובלית ב-2008. "העולם יצמח בקצב אטי ב-2008, בשל האטת הצמיחה במדינות הגדולות בעולם - ארה"ב, יפאן וגרמניה", אמר מעוז. לדבריו, הוא צופה תהליך של "האטיזציה", כלומר האטה בצמיחת הכלכלות עם סביבת מחירים אינפלציונית. מעוז צופה את התחזקותו ההדרגתית של הדולר בעולם.



"יש לכך כמה סיבות: הגירעון התקציבי של ארה"ב מצטמצם, מ-417 מיליארד דולר ב-2002 ל-167 מיליארד דולר השנה. גם החשבון השוטף מצטמק - ואלה יביאו להתחזקות המטבע האמריקאי".



בנוסף, הסביר מעוז כי תהליך ה"חזרה למולדת" בארה"ב יתמרץ את התחזקות הדולר. תהליך זה מתרחש בשל ההפסדים שספגה מערכת הבנקאות האמריקאית. משבר הסאבפריים ייבש את הנזילות בשווקים, וחברות נתקלות בקשיים בגיוס אשראי. דבר זה יביא לכך שחברות רבות יחזירו הון שמושקע באפיקים בעולם לארה"ב - תהליך שיאיץ את התחזקות הדולר. מעוז ציין גם את המגמה של רכישת חברות אמריקאיות על ידי משקיעים בעולם. "הדולר הנמוך מסייע למשקיעים מחוץ לארה"ב לרכוש חברות בהנחה. רכישות אלו יביאו להתחזקות הדולר", אמר.