הערכות: האג"ח המוניציפליות צפויות לרשום את השנה הגרועה ביותר מאז 1999

אג"ח מוניציפליות, שתשואותיהן גברו על אג"ח ממשלתיות וקונצרניות מ-2004 ועד 2006, צפויות לרשום את השנה הגרועה ביותר מאז 1999, לפי מדדי מריל לינץ'. הירידות עלולות להמשיך אחרי שחברות ההשקעות צימצמו את אחזקותיהן בנכסים אלו בקצב המהיר ביותר מזה 12 שנה במהלך הרבעון השלישי, לפי נתונים של הבנק הפדרלי.



לפי נתוני הבנק הפדרלי, סיטי, גולדמן סאקס ותעשיית הפיננסים בכללה צימצמו את אחזקותיהם באג"ח מוניציפליות בחשבונות המסחר שלהם בלמעלה מ-16% ל-45 מיליארד דולר נכון ל-30 בספטמבר משיא של 53.9 מיליארד דולר בסוף יוני. המכירות גרמו לעלייה בתשואות של האג"ח המוניציפליות ביחס אג"ח הממשלתיות והגדילו את עלויות המימון עבור רשויות מקומיות המתכננות להנפיק אג"ח בשווי 320 מיליארד דולר עד 2017.



"נכון לעכשיו, הכסף לא זורם לשוק מקרנות הגידור, הבנקים או אפיקים אחרים", אמר תומאס מתזולד, מנהל קרן איטון וואנס נשיונל מוניציפל. "ההון מופנה לצרכים אחרים של הבנקים".



חברות ההשקעות משקיעות פחות באג"ח מוניציפליות לאחר שנאלצו לרשום מחיקות ערך בסך 62 מיליארד דולר בגין השקעות הקשורות למשכנתאות סאבפריים. ברקליס קפיטל מעריך כי ההפסדים יגיעו ל-200 מיליארד דולר.



עלויות האשראי מתייקרות גם בשל העובדה ששוק הדיור סובל מהמיתון החמור ביותר מזה 16 שנה. נפילת ערך נכסים עלולה לחתוך את ההכנסות ממסים של הערים והמדינות בארה"ב בלמעלה מ-6.6 מיליארד דולר ב-2008, לפי דו"ח ארגון ראשי הערים האמריקאי.



אג"ח מוניציפליות הניבו תשואה של 3.02% השנה לעומת תשואה של 3.85% על אג"ח קונצרניות ותשואה של 8.42% על אג"ח ממשלתיות, הראו מדדי מריל לינץ'. אלו הביצועים הגרועים ביותר מאז 1999, כשאג"ח מוניציפליות הניבו תשואה של 6.34%.



ביקוש נמוך מצד הסוחרים עלול לשמור על תשואות גבוהות מהרגיל על האג"ח המוניציפליות במשך זמן רב", אמר ג'יימס קוצ'אן, אסטרטג אג"ח בוולס פרגו. "בסופו של דבר, הקונים יצוצו על פני השטח ובמבט לאחור נבין כי המצב היווה הזדמנות משמעותית".



קרנות גידור של אג"ח מוניציפליות, שעזרו לתדלק את העליות בשוק, צימצמו גם הן את השקעותיהן, אמר מתזולד. הפסדי קרנות הגידור הללו עד אמצע נובמבר נעו בין 30%-5%, אמר אוון רטנאו, אנליסט בפורטיג'נט.