הדולר התרסק, בועז יונה ברח והענק הסיני במזרח המשיך לגדול ולגדול - אז מה קרה בשנה החולפת ומה יקרה ב-2008?

1. הסרט ההוליוודי של חפציבה



הסיפור: בפרשת חפציבה, שנחתה עלינו בהפתעה באוגוסט, אפשר למצוא את כל החומרים הדרושים לסרט הוליוודי. הגיבורים הם אבא עשיר ובעל שם (מרדכי יונה) ובן שהסתבך (בועז יונה), ובתפקידי המשנה אפשר למצוא אשה המתעתעת בתקשורת (תמר יונה), בני משפחה ש"לא ידעו כלום" ואח בעל חברת אחזקות ציבורית (אייל יונה), שטוען כי אינו בקשר עם אחיו. הבן בורח לחו"ל ומשאיר רשימת נפגעים ארוכה: אלפי רוכשים שפולשים לדירות, חברות גדולות של נדל"ן ותשתית שבנו את הפרויקטים, רואי חשבון, בתי השקעות, ספקים גדולים ואפילו הבנקים. הנזק מוערך ביותר מ-1.5 מיליארד שקל. חודש וחצי לאחר שנמלט נתפס הגיבור הראשי כשהוא אוכל ספגטי במסעדה בארץ המגף, אך הדיונים בנוגע להסגרתו עדיין לא הסתיימו.



מבט לעתיד: חפציבה היא גם צפירת אזהרה למשקיעים בשוק ההון. בעלי הזיכרון הקצר שכחו כי חברות עלולות גם לקרוס, ושלא תמיד כל אחד מקבל את הכסף שמגיע לו. בעקבות הקריסה ומשבר האשראי בעולם חזרו המחירים להיות שפויים יותר, והחברות משלמות ריבית גבוהה יותר למשקיעים כפיצוי על הסיכון שבאי פירעון החוב. עם זאת, קיים סיכוי טוב שבגל הגיאות הבא, כשתאוות הבצע תחזור, חפציבה תישאר רק זיכרון רחוק, ורק רוכשי הדירות המסכנים יישארו עם הצרות.



2. סאבפריים זה לא סנדוויץ'



הסיפור: ב-2006 חשבו רוב האנשים כי "סאבפריים" זה סוג של סנדוויץ' שמוכרים ברשת מזון מהיר. ואולם כיום כולם כבר מכירים את המונח שהצית את האש בשוקי ההון בכל העולם. מדובר בשוק משכנתאות שפיתחו מתווכים פיננסיים אמריקאים בסיוען של חברות הדירוג. באמצעות השוק הזה הצליחו מיליוני אמריקאים בעלי שכר נמוך וחסרי נכסים לקבל הלוואות ולקנות בתים ודירות כמעט בלי ביטחונות ובלי להביא כסף מהבית.



הריביות הנמוכות בארה"ב בשנים האחרונות נתנו זריקת מרץ אדירה לשוק הנדל"ן למגורים, ואיפשרו קבלת משכנתאות זולות. ברגע שמחירי הנדל"ן החלו לרדת והריבית החלה לעלות, נותרו הלווים בלי יכולת לעמוד בתשלומים, וגם הביטחונות היחידים שהיו בידיהם (הבתים עצמם) כבר לא היו שווים הרבה. במחצית השנייה של השנה החל להתברר גודל הפגיעה בכלכלה. לווים רבים נקלעו לבעיות בהחזרי המשכנתא - והבנקים שסיפקו את האשראי נאלצו למחוק חובות שמוערכים במאות מיליארדי דולרים.



בנק ההשקעות הגדול בר סטרנס הוציא את המשבר מהארון עוד ביוני, ואליו הצטרפו בהמשך כל בנקי ההשקעות הגדולים בעולם. הצניחה במניות של הגופים הפיננסיים והחשש מהתרחבות המשבר הביאו לירידות חדות בוול סטריט ובעולם, כשעד היום נמשכת התנודתיות הגדולה בשוקי ההון הגלובליים, וגם בישראל.



מבט לעתיד: יש לא מעט נבואות זעם, כשלצדן אפשר למצוא גם תחזיות אופטימיות יותר. בתחילת 2008 יפורסמו הדו"חות השנתיים של הבנקים בעולם, ואז נוכל להבין טוב יותר מה עומק המשבר - אך כבר עכשיו ברור כי הוא ילווה אותנו גם בשנה הבאה.



3. מגמה אדומה בשטר הירוק



הסיפור: בשנה האחרונה התקרבה ניו יורק לישראל, ולא רק בזכות הגלובליזציה. ב-2007 השקל התחזק לשיא של תשע שנים מול הדולר האמריקאי והפך את השהות בתפוח הגדול לנגישה יותר עבור כולנו. על כל 1,000 דולר שהיינו מוציאים בשופינג במנהטן נשלם כיום 3,990 שקל - לעומת 4,225 שקל בתחילת השנה ו-4,770 שקל בתחילת 2006. וכמובן, גם הלינה וההוצאות הנוספות נהפכו לזולות יותר.



עוד מרוויחים: היבואנים, מי שמשלם שכר דירה צמוד לדולר וכל מי שקונה שירותים שמחיריהם צמודים לדולר. מצד שני, היחלשות הדולר שחקה עוד יותר את התשואה של מי שהשקיע בארה"ב או בנכסים צמודים לדולר ופגעה ביצואנים.



אבל לא רק השקל התחזק השנה. בסוף נובמבר הגיע היורו לשיא של כל הזמנים מול המטבע האמריקאי - 1.49 דולר. הסיבות: הגירעון המסחרי בארה"ב, שמסרב להצטמצם, החששות מהתרחבות משבר הסאבפריים עד כדי מיתון בכלכלה האמריקאית והריביות הנמוכות על הדולר מול הריביות על המטבעות האחרים.



מבט לעתיד: לשוק המט"ח השלכות על הכלכלה המקומית. שינוי כיוון בדולר עשוי לדחוף את מדד המחירים לצרכן מעלה, דבר שיחייב את בנק ישראל להעלות את הריבית. המשך היחלשותו יפגע עוד יותר בענפי ההיי-טק וביצוא.



4. שינוי במרכז הכובד של כלכלת העולם



הסיפור: גורו הסחורות ג'ים רוג'רס אמר לא מזמן בראיון ל-TheMarker כי "המאה הזאת היא המאה של סין". רוג'רס וכלכלנים רבים אחרים סבורים כי 1.5 מיליארד סינים בחיזוק של יותר ממיליארד הודים, עומדים להעביר את מרכז הכבידה של הכלכלה העולמית מארה"ב למזרח אסיה. מאגרי מקורות מוגבלים וביקושים גדלים והולכים מצד סין והודו תרמו לעליית מחירים דרמטית בשוקי הסחורות. ב-2007 שבר הזהב שיא של 27 שנה, הנפט נשק למחיר של 100 דולר לחבית ומחירי החיטה והסויה זינקו בעשרות אחוזים .



גם בישראל הרימה האינפלציה ראש, כשהיא ניזונה גם מהמשך הצמיחה בכלכלה. האינפלציה גבתה מחיר גם מהחברות בבורסה, שגייסו כספים בהיקפים אדירים ועתה הן נאלצות לשלם למשקיעים באג"ח שלהן את ההצמדה למדד.



מבט לעתיד: בקרב הכלכלנים התחזית הרווחת היא שמחירי הסחורות ימשיכו לעלות. כלכלנים רבים מעריכים שנכנסנו לתקופה של עליות מחירים בעולם וגם בישראל, כאשר ב-2008 צפויה התייקרות של 5%-10% במוצרים רבים. בנוסף, צפויה גם התייקרות בתעריפי החשמל והמים. אם הנפט ימשיך להתייקר תהיה עלייה חדה גם במחירי האנרגיה.



5. הטורפדו של שוק ההון



הסיפור: ב-2002 שבר השחיין האוסטרלי איאן תורפ שיא עולם בפעם ה-13 במספר מאז 98'. בכך הוא נהפך לשחיין הראשון בהיסטוריה ששבר כל כך הרבה שיאים בזמן כה קצר - וזכה בכינוי "הטורפדו". בשנה האחרונה נהפך שוק ההנפקות לטורפדו של שוק ההון הישראלי. השנה נפתחה בהנפקה הגדולה ביותר בתולדות אחד העם, כשבז"ן גייסה כ-7 מיליארד שקל. בהמשך נשבר שיא נוסף, כשבמחצית הראשונה של השנה גייסו חברות בבורסה כ-70 מיליארד שקל - יותר מבכל 2006.



לגיאות בהנפקות אחראים כמה גורמים: הסנטימנט החיובי בבורסות בעולם ובישראל; כמות הכסף האדירה שעברה לידי בתי ההשקעות לאחר רפורמת בכר, שניתקה את הקופות והקרנות מהבנקים; והצמיחה במשק. התופעה הזו הביאה לכך שחברות רבות הצליחו לגייס כסף רב למרות ביצועים לא ממש מוצלחים ומבנה פיננסי רעוע.



החגיגה נגמרה במחצית השנייה של השנה, כשמספר ההנפקות הראשונות לציבור נפל לשבע בלבד, לעומת יותר מ-50 במחצית הראשונה. אפילו טייקונים כשרי אריסון לא הצליחו לגייס בתקופה האחרונה, ומסיכום שנתי עולה כי רוב ההנפקות הסבו הפסדים למשקיעים.



מבט לעתיד: אם הנבואות השחורות יתגשמו ו-2008 תמשיך את המגמה שאיפיינה את המחצית האחרונה - שוק ההנפקות יהיה קשה מאוד ואפילו בלתי אפשרי, במיוחד עבור חברות שמגיעות לבורסה בפעם הראשונה.



6. מדד הנדל"ן נגע בשמיים ונפל



הסיפור: המשקיעים במניות הנדל"ן בבורסה מגחכים בשנים האחרונות על חבריהם שהעדיפו השקעות ריאליות בנדל"ן ורכשו דירות ובניינים. בעוד שהנדל"ניסטים של אחד העם השיגו תשואות תלת-ספרתיות, בעיקר בזכות המינוף הגבוה וההשקעות בחו"ל, חבריהם מהתחום הריאלי הסתפקו בתשואה צנועה בלבד.



בתחילת מאי הגיע מדד הנדל"ן לשיא, אחרי שזינק כ-30% מתחילת השנה והשאיר רק אבק למדדים שהשתרכו מאחוריו. מניות הנדל"ן כיכבו גם בשוק ההנפקות, כשלעתים נדמה היה כי כל בעל בניין באלנבי בתל אביב או קרקע בבודפשט יכול לגייס כסף מהציבור.



ואולם, בבורסה כמו בבורסה - אחרי העליות תמיד באות הירידות. מאז מאי השנה נחלשו מניות הנדל"ן בבורסה והמשקיעים בהן ספגו הפסדים קשים.



מבט לעתיד: שוק הנדל"ן בישראל רותח, וגם אם המניות משדרות חולשה זמנית השנים הקרובות צפויות להיות טובות לענף.