אנליסטים: מחצית השנה הראשונה של 2008 תתאפיין בהפכפכות השווקים

שווקים הפכפכים יהיו הנורמה גם במחצית הראשונה של 2008, בעוד המשקיעים שוקלים את האפשרות למיתון בארה"ב מול צמיחה גלובלית ערה, העריכו אנליסטים ואסטרטגים.



משבר האשראי העולמי, שאינו מראה סימני החלשות, ימשיך לקנן במוחות המשקיעים. משכנתאות הסאבפריים, שהצליחו להסתנן לתיקי ההשקעות של המוסדות הפיננסיים ברחבי העולם ימשיכו לגרום, ככל הנראה, להפסדים בקרב חברות הפיננסים.



אך השאלה המעסיקה ביותר את השווקים היא שאלת אי הוודאות: מי יושפע? מה יהיה היקף ההפסדים? כמה זמן יימשך המשבר?



"2008 היא סימן שאלה אחד גדול", אמר פול נולטה, מנהל חטיבת ההשקעות בהינסדייל אסוסיאייטס. "משבר הסאבפריים היה כאבן שנזרקה למים ועתה נותר רק להמתין ולראות עד להיכן יגיעו הגלים".



במהלך המחצית השניה של 2007, השווקים נפלו בעוד ענקיות פיננסים כגון , , , ואחרות ברחבי העולם, חשפו את ההפסדים העצומים שרשמו בגין השקעות במשכנתאות סאבפריים.



חשיפות ההפסדים פגעו בעיקר במניות הפיננסים, המנוע של כלכלת ארה"ב בימים טובים. אך הפגיעה במניות הפיננסים לבדה אינה הדאגה הראשונה במעלה בקרב האנליסטים המנסים להעריך את ביצועי השוק ב-2008. אי הוודאות המתגברת גרמה למוסדות הפיננסים לנקוט במשנה זהירות בעודם מלווים איש לרעהו, דבר שגרם למחנק אשראי. "בוא נודה בכך: עוד בנקים ברחבי העולם ירשמו הפסדים", אמר פול מנדלסון, אסטרטג השקעות בכיר בווינדהם פייננשל סרוויס. "מחנק האשראי ממשיך".



על רקע העובדה כי הצריכה הפרטית אחראית ל-70% מהצמיחה הכלכלית של ארה"ב, הכלכלנים חוששים מפני מחסור בכסף הקל שתדלק את הכלכלה במהלך השנים האחרונות. שורש משבר האשראי נותר משקי הבית האמריקאים שאינם מסוגלים לעמוד בתשלומי המשכנתא ובתשלומים אחרים ומחירי הנפט והבנזין הגבוהים מוסיפים ללחץ על הצרכנים.



בנוסף, מחירי הבתים נמצאים בירידה. הבנק הפדרלי ובנקים מרכזיים אחרים התערבו באמצעות שילוב של הורדות ריבית והזרמת כספים למערכת הפיננסית. ממשלת ארה"ב הקפיאה גם את הריבית על מספר סוגים של משכנתאות על מנת לעזור לבעלי הבתים. "עם זאת, אנשים לא ירוצו לרכוש בית או מוצרי צריכה בגלל צעדים אלו", אמר נולטה. "הסבירות למיתון חמור בשנה הבאה גבוהה".



מריל לינץ' מעריך כי הסיכוי למיתון בארה"ב עומד על 60%, בעוד גולדמן סאקס העלה את הערכתו ל-50%. גורו האג"ח ביל גרוס צופה "מיתון קל" בשנה הבאה.



הצמיחה הגלובלית נותרה קרן האור היחידה עבור אסטרטגים ומשקיעים רבים. חברות אמריקאיות רבות רושמות רווחים מפעילות בינלאומית ואלו יצאו נשכרות מהירידה בערך הדולר. אפילו כשהכלכלה האמריקאית והצריכה רושמות האטה, חברות כגון , RIM ונייקי דיווחו על רווחים חזקים הודות לביקוש ער מעבר לים.



ב-2007 הצמיחה הגלובלית, לא כולל ארה"ב, עלתה ל-6% מ-5.9% ב-2006. קצב הצמיחה הכלכלית בארה"ב נפל ל-2.2% מ-2.9%, לפי מריל לינץ'. על קצב הצמיחה הגלובלית משפיעה בעיקר סין, שרשמה צמיחה של 10.5% השנה. גם רוסיה, קנדה והמזרח התיכון, יבואניות קנה מידה גבוה, מתדלקות את הביקוש העולמי הגדל.



"משמעות האיזון מחדש ברחבי העולם היא כי יצואניות ירשמו ביצועים טובים בארה"ב בעוד חברות מקומיות ירשמו ביצועים טובים מחוץ למדינה", העריכו אנליסטים במריל לינץ'. המגמה עשויה להמשיך אפילו אם להאטה בארה"ב תהיה השפעה משמעותית על הצמיחה הגלובלית, לדבריהם.



עם זאת, מיתון בארה"ב ישפיע על הצמיחה הגלובלית. כלכלני גולדמן סאקס ומורגן סטנלי מאמינים כי 2008 תהיה שנה של חיבור מחדש בין כלכלת ארה"ב לכלכלות העולם.