כמו ב-2007 גם הסקירה השבועית הראשונה של הבנקים ב-2008 אינה טומנת בחובה בשורה של ממש. בבנקים הגדולים מזכירים, לדוגמה, כי השוק המקומי יושפע בטווח הקרוב מהנעשה בעולם ומזהירים מפני תנודתיות. בפועלים ובלאומי ממליצים להשקיע במניות ערך, כלומר מניות של חברות גדולות ויציבות שהינן דפנסיוויות יותר מהשוק, כלומר סובלות פחות בימים של ירידות ובמניות שמחלקות דיווידנדים על פי מדיניות. בפועלים אפילו מרחיקים לכת קצת יותר ומציעים למשקיעים להתמקד בחברות מוטות צריכה מקומית שייפגעו פחות מהנעשה בעולם וימשיכו ליהנות מהשיפור בכלכלה המקומית.
אבל למרות תמימות הדעים לגבי התנודתיות בטווח הקצר וסוג הניירות בהם צריך להשקיע, באשר לעתידו של שוק המניות בטווח הרחוק יותר, כלכלני לאומי ופועלים חלוקים בדעותיהם: בלאומי סבורים כי ב-2008 נתקשה לראות את המדדים רושמים תשואות דומות לאלו שהושגו בשנים האחרונות, ואילו בפועלים קצת יותר אופטימים וסבורים כי נתוני המקרו המקומיים, לצד הריבית הנוחה והתחזיות להמשך השיפור בתוצאות החברות, יחזרו להשפיע לחיוב על שוק המניות המקומי בהמשך 2008.
באשר לשוק הסולידי, סבורים בפועלים כי ההשקעה בשחר הקצר עדיפה כעת על פני השקעה במק"מ, וכי בטווח הקצר הגילונים יספקו הגנה נאותה לשוק השקלי. להערכתם, אנו נראה בטווח הקצר ירידות באפיק השקלי על רקע חשש מנתוני אינפלציה בארץ ולכם הם ממליצים להמתקד בשחרים במח"מ של עד ל-3 שנים.
באפיק הצמוד, ממליצים בבנק הפועלים על הצמודים הבינוניים - אך מציעים גם לגוון את הרכיב באג"ח צמודות בדרוגים גבוהים. מהצמודים הארוכים הם לא כל כך מתלהבים וממליצים על השקעה במינון נמוך בלבד.
גם בבנק לאומי מעדיפים כעת את האפיק הצמוד, בעיקר בשל הסיכון לאינפלציה בשוק המקומי וממליצים על מח"מ קצר ברכיב זה ובכלל בחלק האג"חי בתיק, בשל התנודתיות במסחר העולמי והצפי להעלאת ריבית בישראל. באפיק הצמוד, הם ממליצים על השקעה בטווח הקצר עד בינוני (טווח לפידיון של עד חמש שנים) ובאפיק השקלי הם מעדיפים השקעה באג"ח קצר וגיוון באג"ח עם ריבית משתנה.
כלכלני הבנק אינם רואים כיצד המרווחים באג"ח הקונצרני אל מול הממשלתי יסגרו הקרוב ובוודאי ובוודאי שהם לא יגיעו לדעתם לרמותיהם ערב משבר האשראי.
שוק המט"ח: בבנק הפועלים אומרים, כי המשקיעים בשוק המקומי ממתינים להתפתחות כיוון במסחר בדולר בעולם בשנה החדשה. הם מציינים, כי למדיניות הפד תפקיד מרכזי במסחר, על רקע ההערכות כי הריבית בישראל תמשיך לעלות בחודשים הקרובים, ומנגד, הריבית בארה"ב תמשיך לרדת ופער ריביות חיובי צפוי לספק תמיכה לשקל. הם ממליצים על רכיב מט"חי של 10% מתיק ההשקעות תוך פיזור למטבעות נוספים כמו יורו וליש"ט.
בבנק לאומי סבורים כי חוסנו הפיננסי של השוק המקומי וחשיפתו הנמוכה יחסית (בהשוואה לארה"ב ולגוש היורו) להשפעות הישירות של משבר הסאבפריים והצפי למעבר לפער ריביות חיובי בין המשק המקומי לזה אמריקאי (לטובת המשק המקומי) - ימשיכו לתמוך במטבע המקומי בטווח הקצר-בינוני. בטווח הארוך יותר, מכלול האלמנטים שתמכו במטבע המקומי ייחלשו לדעתם, הן על רקע הצפי לתנועות הון מדודות יותר לשוק הישראלי בהשוואה ל-2007 והן על רקע התקרבות מגמת היחלשות הדולר בעולם לכלל מיצוי וצפי להיפוכה במהלך 2008. התפתחויות אלו צפויות לבוא לידי ביטוי בשערי החליפין בשוק המקומי.
פועלים מעודד הנטיה למגרש הביתי: "התמקדו בחברות מוטות צריכה מקומית"; לאומי: "קצרו את הרכיב האג"חי בתיק"
שרון שפורר
4.1.2008 / 11:30