בקופות הגמל של פריזמה אוהבים את קרנות הבית: השקיעו 280 מיליון שקל בקרנות הבית ובתעודות הסל של החברה

ביקורת השקעות



דב קוטלר לא אוהב ניגודי עניינים. לכן גם בית ההשקעות פריזמה שבניהולו לא נכנס עד היום לתחום החיתום שמזמין ניגודי עניינים. קוטלר כה מוטרד מהיעדרן של חומות סיניות בין הגופים השונים שתחת קורת הגג של אותו בית השקעות, עד שהוא השווה את החומות האלה בבתי ההשקעות בנוגע לחיתום לאיטריות סיניות, בכנס שהתקיים בחודש דצמבר. למרות זאת, אחת מחברות החיתום הגדולות בשוק, לידר שוקי הון, כמעט והפכה למחזיקה גדולה בפריזמה לפני שבוע. מנכ"ל פריזמה לא ראה את ניגודי העניינים במקרה זה.



לקוטלר גם לא ממש מפריע שקופות הגמל של פריזמה משקיעות כ-280 מיליון שקל בקרנות הנאמנות ובתעודות הסל של פריזמה. רוב הסכום, כ-207 מיליון שקל, מושקע בקרנות הנאמנות של פריזמה; כ-52 מיליון שקל מושקעים בתעודות סל (חלק קטן, 2 מיליון שקל, מושקע במרקסטון).



האחזקות של קופות הגמל בתעודות סל ובקרן מרקסטון (54 מיליון שקל) הן אחזקות היסטוריות, שביצעו קופות הגמל כשעוד היו בידי בנק הפועלים - ופריזמה קיבלה היתר של כמה חודשים להחזיק בנכסים אלה. לא כך הוא לגבי השקעות צולבות בהיקף 180 מיליון שקל, שביצעה פריזמה ברבעון השלישי - אחרי שכל העברות הנכסים לבית ההשקעות כבר הושלמו. רשימת ההשקעות הצולבות כוללת השקעה של ארבע קופות הגמל - קרן אור, קציר, צור וכנרת - בהיקף כולל של 107 מיליון שקל בקרן פריזמה מק"מ; השקעה של כ-40 מיליון שקל של קופת הגמל צור בקרנות ענבל דולר ופריזמה שקלית מנוהלת, והשקעה של סגנון חרמון כללי בהיקף כ-30 מיליון שקל בפריזמה ג'מבו שקלי.



כדאי לשים לב שאין בקרנות הנאמנות הללו אף לא קרן אחת שהינה קרן ייחודית או נישתית. פריזמה, לו היתה מעוניינת בכך, יכלה בקלות למצוא תחליף פשוט וזול לקרנות - שיכול לחקות נאמנה את התנהגותן באמצעות רכישת הנכסים עצמם, שבמקרה זה הם מאוד סחירים (דולר, מק"מ).



לא מדובר בפעולה המנוגדת לחוק - אין כל מגבלה רגולטורית על אחזקת קרנות נאמנות של בית השקעות בקופות הגמל שלו. עם זאת, מדובר בפתח לניגודי עניינים שאינו שונה מהותית מהעדר החומות הסיניות בין קופות הגמל והקרנות לחברות החיתום מאותו בית.



פוטנציאל ניגודי העניינים הזה הוא שמעורר כמה שאלות לקוטלר: החשובה שבהן - האם יכול להיות שבית ההשקעות ניסה לאזן את תמונת הפידיונות הכואבת דרך הזרמת כספים לקרנות הנאמנות שלו.



שנית, בפריזמה אמנם מחזירים, לדבריהם, את דמי הניהול בקרנות הנאמנות לחוסכים בקופות הגמל - אבל כדאי לשאול מתי מוחזרים דמי הניהול של הקרנות לעמיתים בקופות גמל? האם פריזמה דואגת לכך שגם עמיתים שעזבו באמצע השנה יקבלו את ההחזרים? האם פריזמה עושה כך גם לגבי תעודות הסל שהיא רוכשת דרך קופות הגמל? וחשוב מכך, האם הם מחזירים לחוסכים בקופות הגמל גם את הרווחים שהם גוזרים כתוצאה, למשל, מעשיית שוק בתעודות?



פריזמה: פעלנו על פי הכללים המקובלים



מפריזמה נמסר: "מדובר בהחזקה של כ-0.7% מהנכסים של פריזמה קופות גמל, המסתכמים ביותר מ-30 מיליארד שקל. ההשקעה בקרנות נעשתה על פי כל הכללים המתחייבים ובחירת הקרנות נעשתה על פי הצרכים ובאופן סלקטיווי, שתואם את מדיניות ההשקעות של הקופות.



"חשוב לציין שעמיתי קופות הגמל שכספיהם מושקעים בקרנות נאמנות אינם משלמים או מחויבים בדמי הניהול של הקרנות, וכי דמי ניהול אלה מוחזרים לעמיתי קופות הגמל מכספי מנהל הקופה", אומרים בפריזמה.