קרן הגידור מאגנטר קפיטל הביאה להפסדים של מיליארדי דולרים בוול סטריט, בעודה מצליחה להרוויח ממשבר הסאבפריים - במה שמהווה דוגמה מצוינת לעסקת גידור מוצלחת; כך דיווח "וול סטריט ג'ורנל".
הקרן, אותה ייסד חובב האסטרונומיה אלק ליטוביץ ב-2005, יצרה ניירות ערך מגובי משכנתאות (CDO) שנמנו עם בעלי הביצועים הגרועים ביותר בענף.
ניירות ערך אלה, שנשאו שמות של מערכות כוכבים כמו אוריון, אקוואריוס, סקורפיון וסאגיטאריוס, נוהלו על ידי צד שלישי - ומאגנטר למעשה היתה המשקיעה המרכזית שלהם. CDO בשווי של כ-30 מיליארד דולר הונפקו בשנים 2007-2006.
אך בעוד הקרן מסייעת להנפקתם של עוד ועוד CDO, שעם פרוץ משבר הסאבפריים האמריקאי קרסו תחת הפסדים גדולים - מאגנטר, לה נכסים בסך 9 מיליארד דולר, הצליחה לרשום רווחים נאים. הקרן רשמה תשואה של 25%, בין היתר בשל אופן הגידור שלה את שוק ה-CDO.
ליטוביץ, שהיה מכוכבי מחלקת המניות בקרן הגידור סיטאדל לפני כן, ודיוויד סניידרמן, גם הוא לשעבר מראשי סיטאדל, סייעו ליצירת ה-CDO כאשר רכשו את ניירות הערך המסוכנים ביותר בקטגוריה זו.
ב-2006, כאשר מאגנטר החלה לרכוש את ניירות הערך הללו, התקשו בוול סטריט למכרם בשל הסיכון הרב הטמון בהם - ולכן התשואות עליהם הגיעו לכ-20% בתקופת השיא.
בד בבד גידרה מאגנטר את הסיכון באמצעות הימור נגד CDO מסוכנים פחות - כך לפי מקורות המכירים את האסטרטגיה של החברה. החברה רכשה CDS (עסקות המבטחות נגד שמיטת חובות, Credit Default Swaps) כנגד הפסדים בשוק ה-CDO.
אף כי החברה הפסידה כספים על החלקים המסוכנים יותר של השוק, היא הרוויחה הרבה יותר מעליית ערכם של ה-CDS שרכשה. אנליסטים מעריכים כי למעשה, לא משנה באיזה כיוון היה השוק הולך, מאגנטר היתה מרוויחה, בשל הגידור שביצעה.
בוול סטריט, לעומת זאת, מצטיירת תמונה שונה. בנקי ההשקעות הרוויחו עמלות גדולות מחיתום הנפקת CDO הקשורים למאגנטר. אך חלק מהבנקים המשיכו להחזיק CDO בקצה המסוכן פחות של השקעות אלה, שספגו הפסדים חמורים בקיץ האחרון, ולא גידרו את הסיכון כראוי.
ככה בונים גדר: קרן הגידור מאגנטר הרוויחה ממשבר הסאבפריים - בעוד ניירות הערך שסייעה להנפיק הפסידו
סוכנויות הידיעות
14.1.2008 / 10:31