הטלטלות בשוקי העולם, בעקבות משבר האשראי הגלובלי, לא פסחו על מנייתה של חברת הנדל"ן המניב ארזים, שבשליטת מאיר גורביץ. מניית החברה איבדה 40% בחצי השנה האחרונה, ושווייה נחתך ביותר מ-350 מיליון שקל. מנכ"ל החברה, עו"ד טלי ירון-אלדר, סיימה את תפקידה בסוף דצמבר האחרון.
בעקבות הנפילה, קיימה הבוקר ארזים מצגת לשוק ההון, ובה הצהיר מאיר גורביץ, בעליה של החברה: "אמנם חלה ירידה במחירי נכסים מניבים באנגליה (בה מתרחשת ליבת הפעילות של החברה), אך מדובר בתיקון ולא בקריסה".
את האופטימיות הזאת ביסס גורביץ על סמך ההערכה כי הבנקים המרכזיים ברחבי העולם יתערבו, בכדי למנוע את המיתון המאיים על הכלכלה האמריקאית וכן על מדינות נוספות - וזאת באמצעות הפחתת הריבית, אשר צפויה להשפיע לחיוב על ענף הנדל"ן.
אלא ששוק ההון בתל אביב לא התרשם במיוחד מדבריו של גורביץ, ומניית ארזים קרסה היום ב-9.1%, כשהיא נסחרת כיום לפי שווי שוק של כ-650 מיליון שקל.
אורי ויסבורד, מנהל מחלקת מחקר מכירתי (Sell Side), של בית ההשקעות פריזמה, סבור כי "השינויים בזמינות ובעלות המימון, לצד החששות מהסביבה העסקית והכלכלית, היוו את הגורמים המרכזיים לירידה בשוויים של הנכסים המניבים".
ויסבורד מוסיף כי אם בעבר עמד שיעור ההיוון של נכסים איכותיים במרכז לונדון על 5%-4.5%, כעת עלה שיעור זה לכ-6%.
ויסבורד מציין כי ארזים בוחנת עסקות חדשות הן בגרמניה והן בארה"ב. באשר לתוצאות הכספיות של ארזים, ויסבורד מעריך כי החברה תציג הפסד חשבונאי.
את ההערכה הזאת מבסס ויסבורד באמצעות מספר טיעונים: התחזקות השקל בהשוואה למטבעות אחרים בהם פועלת החברה; ירידת שווי חוזי החלף (Swap) לקיבוע הריבית על ההלוואות שנטלה החברה; ועליית מדד המחירים לצרכן ברבעון הרביעי, וכנגזר - גידול בהוצאות ריבית על איגרות החוב צמודות המדד שהנפיקה החברה.
ארזים מנסה להציל את יוקרתה: ערכה היום מצגת לשוק ההון בכדי להסביר מדוע צנחה המניה ב-40% תוך חצי שנה
מיכאל רוכוורגר
16.1.2008 / 20:55