טובאייס לבקוביץ' - בכיר בסיטי - לא נותן להפסדים לדכא אותו: צופה כי S&P 500 יעלה ב-26% עד סוף 2008

מאת נלסון שוורץ



אם מישהו בוול סטריט צריך להיות פסימי עכשיו זה טובאייס לבקוביץ', האסטרטג הראשי של ניירות ערך אמריקאים ב (לשעבר סיטיגרופ).



אחרי הכל, המעסיק שלו דיווח בשבוע שעבר על הפסד של 10 מיליארד דולר, קיצוץ של 41% בדיווידנד ופיטורים של 4,000 עובדים. המניות של סיטי ושל ענקי פיננסים אחרים צנחו בחדות בחודשים האחרונים, עובדה שלא חמקה מעיניו של לבקוביץ', שעובד במגזר הפיננסים כבר 20 שנה.



"המכה שספג תיק ההשקעות שלי הפכה להפסד משמעותי על פי כל קנה מידה", אמר. "אני בן 46, אבל מרגיש כמו בן 90", הוא אומר. "הזדקנתי מאוד בחודשים האחרונים".



ובכל זאת, לבקוביץ' שומר על המוניטין שלו כאחד הפרים הבולטים ביותר בוול סטריט. על פי התחזית שלו, מדד 500 S&P יגיע ל-1,675 נקודות עד סוף 2008, עלייה של 26% ביחס לרמת הסגירה שלו ביום שישי.



לבקוביץ' מודע לכך שהתחזיות שלו ירימו לא מעט גבות, שכן רק בשבוע שעבר איבד מדד 500 S&P 5.4%. ואולם, הוא אומר, "אני דבק בתחזית הזאת, משום שאין בסיס אנליטי לשינוייה".



בעקבות עיבוד הנתונים מתקופות האטה קודמות וניתוח תחזיות הרווח הנוכחיות, לבקוביץ' טוען כי השוק כבר תמחר ירידה של 40% ברווחים. בדרך כלל, בתקופות האטה נרשמת ירידה של 20% בלבד ברווחים.



המתמטיקה שלבקבויץ' מסתמך עליה מסובכת למדי, אבל זוהי השורה התחתונה: "אם עוקבים אחרי דפוסים ארוכי טווח של מכפילי רווח מול תשואות של אג"ח ופרמיות סיכון של ניירות ערך, אנחנו נמצאים היום ברמה שהתרחשה רק ב-87 חודשים במהלך 46 השנים האחרונות. בכל אחת מהפעמים הללו, השוק עלה בתוך 12 חודשים, והעלייה הממוצעת הייתה 23%".



חלקים אחרים של התחזית שלו מובנים מעט יותר לטיפוסים הלא מתמטיים שביננו. הוא אומר, למשל, כי מחיקות הענק הקשורות במשבר הסאבפריים, כמו אלה שרשמו סיטי, ו, הגיעו כפי הנראה לשיא ברבעון האחרון, אלא אם כן הכלכלה עומדת בפני צלילה עמוקה במיוחד.



באשר לסנטימנט השלילי האופף משקיעים רבים, לבקוביץ' אומר כי מדובר בסימן חיובי דווקא. "למשקיעים יש נטיה לרדוף אחרי ביצועים", הוא אומר. "אנשים השקיעו את כמות הכסף הגדולה ביותר כשהשוק הגיע לשיא ב-2000. מאידך, הם נטו למשוך את כספם ב-2002, בדיוק כשהשוק התכונן להתאוששות. לכן, סנטימנט שלילי הוא למעשה סימן פרי".