פריזמה: בנק ישראל יותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.25%; ממליצים על השקעה באג"ח ממשלתית מקומית ארוכה

על פי הערכות פריזמה, צפויה האינפלציה בשנת 2008 להסתכם בכ-2.5%. הרבעון הקרוב צפוי להתאפיין באינפלציה שלילית של 0.5%-0.4%. זאת, בהשפעת הייסוף בשער החליפין, ירידת מחירי האנרגיה והעונתיות במחירי ההלבשה וההנעלה.



ההפתעה האינפלציונית במדדים באחרונים מציבה דילמה בפני בנק ישראל: האם לייחס חשיבות רבה יותר בהחלטות הריבית הקרובות לסביבת האינפלציה הגבוהה מהיעד (במחצית הראשונה של 2008) או להאטה בפעילות בארה"ב. בפריזמה מעריכים כי בנק ישראל ישאף להותיר את הריבית ללא שינוי בחודשים הקרובים, כך שתישאר ברמה של 4.25%.



נתוני סחר החוץ לרבעון הרביעי מצביעים על רבעון חזק במיוחד מבחינת היצוא המקומי. מבחינת נתוני יבוא מוצרי צריכה, ממשיכה הצמיחה, דבר המעיד על רמות ביקושים גבוהות כמו גם על חולשת הדולר.



עם זאת, בשל דחיית רכישות מסוף שנת 2006 לשנת 2007 עקב המלחמה והפחתת מסי רכישה שהביאו לזינוק חד ברכישת כלי רכב חדשים בשנת 2007, צופים בפריזמה התמתנות מסוימת בקצב הגידול של יבוא מוצרי צריכה בשנה הקרובה.



הציפיות האינפלציוניות באזור הסחיר יותר, קרי מח"מ של 5-3 שנים, נעות סביב 2.4%-2.3%, ברמה הדומה להערכת האינפלציה, לעליית מחירים בשיעור של 2.5% בשנת 2008. לפיכך, אין כעת העדפה לאחד האפיקים, השקלי או הצמוד.



יחד עם זאת, בפריזמה צופים מהלך של ירידת תשואות באפיק השקלי הצפויה להוביל לירידת תשואות גם באפיק הצמוד, על רקע, המשך החולשה בפעילות הגלובלית, ירידת מחירי הסחורות, וירידת מפלס החששות ממחנק אשראי כפי שעולה בירידת המרווחים בין ריבית הלייבור לריבית הממשלתית בארה"ב לשלושה חודשים. בפריזמה ממליצים להמשיך ולהחזיק באג"ח ממשלתי מקומי במח"מ ארוך, בראייה לטווח הבינוני ולא הקצר.



בפריזמה מדגישים את הדמיון בין התקופה הנוכחית למיתון של תחילת שנות ה-90 בארה"ב. הורדת ריבית הבנק הפדרלי ופעילות הרכישות בענף הפיננסי הובילו לעליות חדות במהלך שנת 1991. בית ההשקעות מאמין שהתרחיש צפוי לחזור על עצמו ולהחזיר את מגמת העליות לשוקי המניות.