אירופה תחת משבר הסאבפריים: הורדת ריבית בגוש היורו מתקרבת?

כלכלת אירופה מתחילה להרגיש את כובד משקלו של משבר הסאבפריים האמריקאי, ויש המעריכים כי הורדת ריבית בגוש היורו אינה רחוקה. מחנק אשראי, האטה בתפוקה התעשייתית וירידה באמון המשקיעים מלווים את החששות ממיתון בארה"ב; לכך מצטרפת התחזקות היורו לשיא שפוגעת ביצואניות האירופיות ועשויה להכביד עוד יותר על הכלכלה ביבשת.



"ישנה מגמת האטה ברורה בכלכלה עכשיו", אומר מייקל שוברט, כלכלן בקומרצבנק בפרנקפורט. שוברט הוריד את תחזית הצמיחה הכלכלית שלו לגוש היורו בשבוע שעבר, וצופה שתי הורדות ריבית עד אוקטובר. ואולם עד כה סירב הבנק המרכזי של אירופה (ECB) ללכת בעקבות הבנק הפדרלי ובנק אוף אנגלנד ולהוריד את הריבית בגוש היורו, בטענה שהלחצים האינפלציוניים חזקים מדי.



עם זאת, כמה נתונים שצפויים להתפרסם השבוע, עשויים להראות כי הסכנה לכלכלה האירופית מתגברת. סקרי כלכלנים מראים ציפיות לקצב האיטי ביותר זה שנתיים וחצי בצמיחת מגזרי הייצור והשירותים באירופה. המדד הכלל-אירופי הרחב, סטוקס 600, נחלש ב-20% מאז השיא שרשם ביוני, מה שעשוי להעיד על מעבר לשוק דובי.



ההאטה המסתמנת פוגעת בתקוות קובעי המדיניות באירופה, ולפיהן, האזור יצליח לחמוק מההשפעות של קריסת שוק משכנתאות הסאבפריים בארה"ב - קריסה שהובילה לזינוק במחירי האשראי ברחבי העולם. לפי סקר שערך ECB בשבוע שעבר, הבנקים באירופה צפויים להקשות על חברות וצרכנים לקבל הלוואות בשלושת החודשים הבאים.



עם זאת, ישנם מי שחושבים כי עתידה הכלכלי של אירופה נראה ורוד יותר מזה של ארה"ב - ובהם בן ברננקי, יו"ר הבנק הפדרלי. "אנחנו לא רואים את אותה האטה בצמיחה באסיה ובאירופה שאנחנו צופים לארה"ב", אמר ברננקי בשבוע שעבר.



ובכל זאת, מחנק האשראי עשוי לפגוע בהשקעות ההון של חברות - אחד מגורמי הצמיחה המרכזיים של הכלכלה האירופית ב-2007. לפי מכון Ifo הגרמני, השקעות ההון בגרמניה צפויות לצמוח ב-4% ב-2008, פחות ממחצית מקצב הצמיחה שנרשם ב-2007. גם תמיכת היצוא נשחקת בשל היחלשות הביקוש והיורו החזק; היצוא בנובמבר צמח ב-0.3% בלבד - הרבה פחות לעומת הצמיחה שנרשמה ביצוא באוקטובר.



התחזית הקודרת יותר עשויה לגרום לפילוג עמדות בעת פגישות הבנק המרכזי של אירופה. בעוד שנגיד הבנק, ז'אן-קלוד טרישה, הזהיר בתחילת ינואר כי הבנק יפעל למניעת מצב של דחיפת השכר כלפי מעלה בשל אינפלציה גבוהה מדי, יתר חברי הבנק מיתנו את דבריהם בשבועות האחרונים.