אבגול במו"מ לרכישת חברת פייברווב הבריטית תמורת 238 מיליון דולר

חברת תעשיות גילתה לפני כחודש עד כמה התלות בלקוח מהותי עלולה להיות כואבת. מניית החברה נפלה ב-12.6% ביום אחד, 20 בדצמבר, לאחר שחברת קווידיאן (Covidien), אחת מלקוחותיה המהותיים, נוסף על פרוקטר אנד גמבל­ חתמה על הסכם למכירת החטיבה הקמעונית שלה לחברת First Quality.



מכירותיה של אבגול לחטיבה זו הסתכמו בכ-59 מיליון דולר בתשעת החודשים הראשונים של 2007, כ-33% ממכירות החברה בתקופה זו. מאז 20 בדצמבר, צנחה מניית אבגול ב-10.5% נוספים והחברה נסחרת כיום בתל אביב לפי שווי שוק של 666.3 מיליון שקל.



אבגול עוסקת בייצור בדים לא ארוגים, המהווים חומרי גלם למוצרי היגיינה סופגים, ונמצאת בשליטת יהושע גולדווסר, ניר פלג ומפעלים פטרוכימיים. הצעד של קווידיאן הוביל את חברת דירוג האשראי מעלות לדווח כי הדירוג של אג"ח סדרה א' של אבגול, המדורגות בדירוג A מינוס-חיובי, הוכנס לרשימת מעקב ובחינה מחדש של מעלות (List Watch).



לאור ההתרחשויות האחרונות החליטו באבגול כי התעורר צורך בהגדלת פורטפוליו הלקוחות של החברה. ביום שני בלילה דיווחה אבגול כי היא מנהלת משא ומתן לרכישת מלוא השליטה (100%) בחברה בריטית בשם פייברווב פי.אל.סי (Fiberweb PLC). מדובר בחברה שנסחרת בבורסת לונדון מאז נובמבר 2006 ועוסקת בייצור בד לא ארוג לתחומי ההיגיינה והתעשייה. שווי השוק שלה הוא כ-170 מיליון דולר.



הנהלת החברה ציינה כי על פי מסמך הכוונות בין הצדדים, מציעה אבגול לבעלי המניות של פייברווב מחיר של 1 פאונד למניה ­ פרמיה של 117% לעומת מחירה אתמול בבוקר בפתיחת המסחר בלונדון, ובתמורה כוללת של כ-238 מיליון דולר במזומן. כמו כן, כחלק מההסכם המתגבש בין הצדדים, בעלי המניות של פייברווב יהיו זכאים לקבלת דיווידנד במידה שיחולק בגין 2007 2.5 פני לכל מניה.



פייברווב נחשבת אחת החברות הגדולות בתחומה. מוצרי החברה נמכרים ברחבי אמריקה, בריטניה, גרמניה, איטליה, שוודיה ובמדינות נוספות באירופה. החברה מצויה בתהליך התייעלות וארגון מחדש ­ אך במחצית הראשונה של 2007 עדיין הציגה הפסדים.



מחזור ההכנסות של פייברווב ירד ב-9.5% בינואר-יוני 2007, לעומת התקופה המקבילה ב-2006, ל-236.7 מיליון ליש"ט. הרווח הגולמי צנח בתקופה זו בכ-26%, בהשוואה לתקופה המקבילה, ל-35.9 מיליון ליש"ט. את המחצית הראשונה של 2007 סיימה פייברווב בהפסד של 30.2 מיליון ליש"ט ובשורה התחתונה נרשם הפסד של 54.8 מיליון ליש"ט. עם זאת, החברה צימצמה את נטל החוב שלה בינואר-יוני בכ-50%, ל-125 מיליון יורו.



הנהלת אבגול מסתייגת ומוסיפה כי בשלב זה אין כל ודאות כי העסקה אכן תושלם. בחברה אומרים כי היא מנהלת מגעים עם כמה מוסדות פיננסיים, לצורך קבלת המימון לעסקה המתגבשת, כל זאת על רקע משבר האשראי הגלובלי.



אבגול סיימה את הרבעון השלישי של 2007 עם רווח נקי של 4.7 מיליון דולר במחזור הכנסות של 60 מיליון דולר ­ לעומת רווח של 3.5 מיליון דולר במחזור הכנסות של 60 מיליון דולר ברבעון המקביל.



"במידה שהעסקה תושלם הצעד יהפוך את אבגול לאחת השחקניות החזקות והגדולות בעולם בתחום הבדים הלא ארוגים", כך כותבים האנליסטים של בית ההשקעות אי.בי.אי יובל זעירא וגיל בשן. עם זאת בשן מסייג: "סכום הגבוה שאבגול מציעה בעבור פיברווייב לא יהיה קל לעיכול". בשן מותיר את המלצתו לאבגול על "קנייה" ואינו משנה את מחיר היעד למניית החברה ­ 4.5 שקלים, פי 2 ממחירה בשוק.



באבגול אומרים כי העסקה תאפשר לחברה לנצל יתרונות סינרגטיים, בין השאר בקשר עם לקוחות וספקים. עם זאת העסקה טומנת בפני אבגול אתגרים פיננסיים ותפעוליים לא פשוטים, שכן כיום מדורגת החברה בסביבות מקום 15 בעולם ועתידה לרכוש את אחת החברות הגדולות בעולם, כשלאור ניסיון העבר של חברות כמו דור כימיכלים צעד כזה לא תמיד התברר כהצלחה.



מניית פייברווב צנחה בשנה האחרונה בכ-80%, לאחר שפירסמה כמה אזהרות רווח.