מדדי התל בונד החדשים - הרבה נדל"ן ופיננסים; בענף תעודות הסל נערכים בהתאם

אחד המהלכים הבולטים של הבורסה בשנה שחלפה היה השקת מדד התל בונד. 20 חברות שנכללו במדד נהנו מסחירות ומנזילות גבוהות יותר. בעקבות ההצלחה מרחיבה הבורסה את היצע המדדים, ובעוד שבוע יושקו שני מדדים חדשים - תל בונד 40 ותל בונד 60. מדד תל בונד 40 יכיל את סדרות האג"ח הצמודות הגדולות והסחירות ביותר בשוק האג"ח הקונצרניות, שאינן כלולות בתל בונד 20. תל בונד 60 יכיל את סדרות האג"ח משני המדדים.



בסוף השבוע החולף פירסמה הבורסה את רשימת האיגרות שייכללו במדדים. הקריטריונים להכללת איגרת חוב במדד תל בונד 40 הם דירוג סדרה מינימלי של A בידי חברת מעלות ודירוג של A3 על ידי חברת מידרוג; שווי שוק מינימלי של 250 מיליון שקל ושהאיגרת תהיה בין 120 האג"ח הסחירות ביותר בשוק הקונצרני.



משקל כל איגרת במדד ייקבע על פי היחס בין שווי השוק שלה לבין שווי השוק המצרפי של כל האיגרות המרכיבות את המדד. המדדים יעודכנו פעמיים בשנה, ב-1 באפריל וב-1 באוקטובר, יחד עם מדד תל בונד 20.



כמעט מחצית מסדרות האג"ח במדד תל בונד 40 - 18 במספר, הן של חברות נדל"ן. רבע מהסדרות - 11, הן סדרות אג"ח של מוסדות פיננסיים, והשאר הן של חברות תקשורת, אנרגיה וחברות אחזקות.



שבוע הירידות האחרון ומשבר הסאבפריים, קצת השכיחו את הגיאות בגיוסי החוב שנרשמה במחצית הראשונה של 2007. הביקוש לאג"ח תאגידיות מצד משקיעים מוסדיים הביא לצמיחה בתחום, וב-2007 הונפקו 150 סדרות חדשות של איגרות חוב קונצרניות.



מדדי התל בונד מציעים כלי למעקב אחר ביצועי אג"ח, ובנוסף משמשים נכס בסיס להנפקת תעודות הסל. עד כה, משקיעים שתרו אחר חשיפה לאג"ח קונצרניות נרתעו מהשקעה באג"ח בודדת בשל הסיכון של חדלות פירעון. מעקב אחר המדד מאפשר פיזור והפחתה של הסיכון באופן משמעותי. מעקב כזה ניתן לקבל בחשיפה לתעודות סל מתאימות.



אחרי השקת מדד התל בונד 20, הושקו שש תעודות סל. המכשירים החדשים, שהציעו למשקיעים גיוון של תיק ההשקעות תוך פיזור רחב יחסית, צברו תאוצה, וכיום מנהלות תעודות אלה 3.5 מיליארד שקל. לאור ההצלחה, עומלות בימים אלה חברות לניהול תעודות סל על השקה של תעודות שיעקבו אחר המדדים החדשים.



"התרומה לשוק האג"ח הקונצרניות אדירה", מסביר אורי בן דב, מנכ"ל אינדקס תעודות סל. "השקת מדד התל בונד 20 תרמה לשכלול השוק ולהגדלת הסחירות בעשרות אחוזים. הזרמת ביקושים והיצעים צימצמה את המרווחים שמציעים הגופים המוכרים והקונים. לפני שנה, ממוצע המרווחים באג"ח הכלולות בתל בונד 20 היה 0.7%. מרווחים אלה הצטמצמו ל-0.1% כיום.



"גם המרווחים מול מדד היחס הממשלתי, אג"ח מסוג גליל בעלת משך חיים ממוצע דומה, הצטמצמו. כיום המרווח הממוצע בין איגרות החוב שייכללו בתל בונד 40 לבין מדד היחס הממשלתי הוא 1.64%. עם השקת המדדים ותעודות הסל, מרווח זה צפוי להצטמצם". בן דב מציין כי העצבנות בשווקים הפיננסיים יכולה לעכב את התהליכים הצפויים: "עליות ברמות הסיכון ישפיעו בצורה הפוכה על איגרות החוב, כלומר יביאו לירידה במחיריהן. בנוסף, ישנה אפשרות שיהיו גופים מוסדיים שיחליטו לדלל אחזקות באיגרות חוב שייכנסו למדדים. גם מהלך שכזה יכול לעכב את התהליך".