צבי סטפק ממיטב ממליץ: "עכשיו כשאנו בתוך הסערה שווה להגדיל חשיפה מנייתית"

"זה לא סוד שאנחנו היינו בצד הזהיר של התמונה", אמר אתמול יו"ר ומנהל ההשקעות ראשי במיטב במסיבת עיתונאים שאירגן בית ההשקעות. "היינו זהירים כי חשבנו שהסיכונים לא מתומחרים נכון או לא מתומחרים בכלל. 2007 אופיינה בזה שלא היה פחד. התחושה הוחלפה, כעת כולם פועלים מתוך פחד. אנחנו עוברים מחוסר התמחור של השנה החולפת לתמחור יתר בשנה הנוכחית", הוסיף.



השבוע האחרון היה שבוע קשה לפעילים הפיננסים, המשבר האמריקאי מאיים על הכלכלה העולמית והבורסות בעולם נתקפו פאניקה ונצבעו באדום. במיטב ששמרו גם בשנות הגאות האחרונות על מדיניות השקעות שמרנית, מדיניות שעלתה לעיתים בתשואות יקרות.



עכשיו, אחרי ימי מסחר קשים מדגישים במיטב את ההזדמניות שנוצרו: "תוך שבועיים שלושה התנודתיות תרד דרמטית. עכשיו, שאנו בתוך הסערה שווה להגדיל חשיפה מנייתית גם אם בטווח הקצר יספוג המשקיע הפסדים. אנחנו התחלנו להגדיל אחזקות במניות, תחת זיהוי הסיכונים.



"כולם צריכים להיות עם חשיפה מנייתית. השאלה היא לא אם להיכנס או לצאת, השאלה היא מה מתאים לך ובאיזה מימון להיחשף. אנחנו בוחנים חברות כל הזמן ומתרשמים בעיקר מאיכות ההנהלה, מרמת המינוף, ממדיניות חלוקת הדיודנדים ומהמכפילים בהם נסחרת החברה".

ההמלצות של סטפק לשנה הנוכחית הן עדיפות למניות היתר ות"א 75 על פני מניות ת"א 25.
סטפק גם ציין כי קיימות הזדמנויות קנייה גם בשוק אג"ח חברות, אג"ח הנסחרות בתשואה
גבוהה.



המלצה נוספת היא לא להיחשף מנייתית דרך תעודות סל אלא רק דרך קרנות הנאמנות או בחירת מניות בודדות. "תעודות הסל נהנו מעליות כי השווקים עלו, אולם עכשיו בתקופה תנודתית המצב שונה. בבדיקה שערכנו נמצא כי רוב הקרנות הכו את השוק מתחילת השנה".



סטפק גם המליץ על הזהב: "כבר הרבה זמן שאנו ממליצים על הזהב, ואכן ראינו מהלך יפה של עליות. היום, אחרי נסיקת מחירו, אני הרבה פחות פסקני אולם עדיין סבור כי זו עדיין השקעה מעניינת".

לצד ההמלצות הדגיש סטפק את האפיקים הלא מומלצים: "למרות ההמלצות, אני לא חושב שהשוק היפאני יפתיע השנה. ולגבי הבועה בסין, אינני יודע מתי היא תתפוצץ, אבל זה יקרה. יש כאלה שגורסים שהסינים לא יתנו לה להתפוצץ לפני האולימפיאדה בקיץ, אולם התפצצות בועות אינה מתוזמנת והבועה עשויה לשחרר אויר בשנה הקרובה".



לגבי משבר הנדל"ן האמריקאי העריך סטפק כי הוא ימשך עוד 3 שנים: "למרות שהתחלות הבנייה ירדו מאוד ושיעור הגידול בהיצע הדירות מצטמצם. עדיין ישנו קושי למכור דירות ופשיטות הרגל צפויות להמשך. בועות בסדר גודל כזה לא מתנקות תוך חצי שנה או שנה. עם זאת המשך המשבר בענף הנדל"ן לא מחייב מיתון בכלכלה האמריקאית".