פריזמה: המשך עדיפות להארכת המח"מ הן באפיק השקלי והן באפיק הצמוד

"הודעת בנק ישראל מאתמול מתווה את רצון הבנק להותיר את הריבית ללא שינוי. למעשה, הבנק מעוניין בסביבת ריבית ריאלית מתונה יותר לנוכח החשש מהאטה בפעילות בעולם". כך כותב הבוקר רפי גוזלן מפריזמה.



גוזלן כותב עוד כי הציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון נעות סביב רמות של 2.5%-2.2% לטווחים השונים. אנו צופים שהאינפלציה צפויה להסתכם בשנת 2008 ב-2.5%. "לאור הירידה המתבקשת בציפיות השוק להמשך מהלך העלאת הריבית על ידי בנק ישראל, אנו צפויים לראות את המשך מהלך ירידת התשואות בשני העקומים בזמן הקרוב. לפיכך, אנו חוזרים וממליצים להאריך את המח"מ הן באפיק הצמוד והן באפיק השקלי.



"כצפוי, הותיר בנק ישראל את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.25% וציין את הכוחות המנוגדים שיפעלו על האינפלציה בתקופה הקרובה. מחד, רואה הבנק את המשך צמיחת המשק בקצב מהיר במהלך הרביע הרביעי של 2007 כפי שמשתקף מהאינדיקטורים השונים. המשך השיפור בשוק העבודה, ועלייה צפויה בשכר ייתמכו בצריכה הפרטית בשנה הקרובה.



"כמו כן, בנק ישראל מציין שבחודשים הבאים ייתכנו המשך עליות מחירי האנרגיה והמזון, אך הבנק רואה בגורמים אינפלציוניים אלו כבעלי רלוונטיות נמוכה באקלים הכלכלי הנוכחי. הבנק מציין שעליות אלו מבטאות למעשה את עליית מחירי הסחורות שהתרחשה במחצית השנייה של 2007.



"הבנק חושש מהשפעות ההאטה בכלכלת ארה"ב על המשק המקומי, הן מבחינת הביקוש למוצרי יצוא מקומיים והן מבחינת פגיעה בסנטימנט הצרכני ומכאן בביקושים המקומיים. הבנק רואה את המשך מהלך היחלשות הדולר בעולם, הנובע מהמשך חיתוך הריביות על ידי הבנק הפדרלי, מהלך שתומך כמובן בהתמתנות הלחצים לעליית מחירי המוצרים המיובאים והשירותים שעדיין מוצמדים לדולר (למרות הירידה הנמשכת בתמסורת).



"כמו כן, חוזר הבנק על תחזית האינפלציה שלו, הצפויה להסתכם בקרוב ל-2% בסוף 2008. הבנק מציין שהאינפלציה צפויה להתכנס חזרה לתחום היעד במהלך המחצית השנייה של 2008. כלומר, הבנק לא חושש לעת עתה מהחריגה הצפויה כלפי מעלה ברמת המחירים (מעל 3%, 12 חודשים לאחור) בחודשים הקרובים, ורואה מהלך זה כזמני בלבד.



"כפי שהערכנו בסקירותינו האחרונות, יחפש הבנק סיבות להותיר את הריבית ללא שינוי למרות העלייה באינפלציה בשנה האחרונה, כאשר המשך התחזקות השקל והחשש הגובר מפני האטה חריפה בפעילות הגלובלית מהווים סיבות התומכות בכך.



"הבנק משדר רושם לפיו הוא אינו מודאג מהחריגה מיעד האינפלציה בחודשים הקרובים. רושם זה מוביל לכך שתידרש הפתעה אינפלציונית משמעותית בכדי לגרום לעלייה בריבית. תמונת המצב שמתאר הבנק מתיישבת עם הערכותינו, בדבר כוחות מנוגדים הפועלים על האינפלציה, ולכן אנו צופים כי הריבית תישאר ללא שינוי בחודשים הקרובים", כותבים בפריזמה.