שווי תיק ביטוח החיים של הפניקס - 3.9 מיליארד שקל; אלון גלזר: החברה נסחרת מתחת לשווייה הכלכלי

הפניקס, בבעלות איש העסקים יצחק תשובה, היא החברה השנייה שבוחרת לפרסם את הערך הגלום בתיק ביטוח החיים שלה - ונכון לסוף 2006, שוויו עומד על 3.9 מיליארד שקל.



בהתאם להוראה רגולטורית, החל במאי השנה, חברות הביטוח בישראל חייבות לפרסם את הערך הגלום בתיק ביטוח החיים שלהן. אולם לאחר שכלל ביטוח בחרה להקדים את הפרסום, גם הפניקס הולכת בעקבותיה.



הערך הגלום (EV) מגלם את כל שווי ההתחייבויות והרווחים העתידיים הצפויים מתיק ביטוח החיים, ומציג אותו כאילו הוא עומד היום למכירה בשוק.



החברות משערכות את שווי התיק ומציגות אותו בהתאם לכללים שקבע האוצר. חלק מהכללים להצגת הערך הגלום קובעים כי התיק יהוון בשיעור של ריבית חסרת סיכון - שיעור שלדעת אנליסטים במשק, גורם למספרים שמציגות החברות להיות מוטים כלפי מעלה.



השווי של תיק ביטוח החיים של הפניקס מורכב מהון עצמי בשווי 742 מיליון שקל ו-3.27 מיליארד שקל הוא שווי פוליסות ביטוח חיים.



הפניקס נסחרת כיום לפי שווי של 3.1 מיליארד שקל. לפיכך, השווי אותו פירסמה הפניקס הוא גבוה, שכן שווי תיק ביטוח החיים שלה בלבד גבוה מהשווי בו היא נסחרת. זאת, כאשר על השווי הגלום שפורסם כיום יש להוסיף את השווי של הפעילויות האחרות של הפניקס - כגון הפנסיה, הביטוח הכללי, פעילות הפיננסים ועוד.



לפניקס יש תיק ביטוח חיים ותיק ואיכותי, ופעילות ביטוח החיים שלה מהווה חלק ניכר מפעילותה - בניגוד לחברת כלל ביטוח, למשל, אשר לה יש גם פעילות פנסיה, פעילות בחו"ל, וכו'.



עם זאת, את הערך הגלום יש לבחון במבט השוואתי בין חברות הביטוח לאחר שכולן יפרסמו אותו. נכון להיום, הערך הגלום היחיד הידוע הוא של כלל ביטוח, והוא עמד על 5.18 מיליארד שקל, נכון לסוף 2006.



אלון גלזר, אנליסט הביטוח של בית ההשקעות לידר שוקי הון, מציין כי "בהשוואה ל-EV שפירסמו כלל, נראה שה-EV של הפניקס הוא טוב יותר, אם לוקחים בחשבון את תיק עתודות ביטוח החיים של כל אחת מהחברות - ובעיקר את העסקים החדשים, שיכולים ללמד גם על ההתפתחות הצפויה של הפניקס בתחום זה".



"מצד שני, אסור לשכוח שהמספרים מוטים כלפי מעלה - ובסוף, אנחנו לא בטוחים שכל סיכוני הניוד נלקחו בחשבון". גלזר מסכם ומציין כי בהתחשב בכך שיש לפניקס עסקים נוספים שלא נלקחו בחשבון, הרי שבהשוואה לשווי השוק שלה - 3.1 מיליארד שקל - הפניקס נסחרת מתחת לשווייה הכלכלי.



מניית הפניקס סבלה מירידות, כאשר במהלך השנה האחרונה היא איבדה 25%. פרסום ה-EV הוסיף למניה: מתחילת היום ועד לשעות הצהריים, היא הוסיפה 3.6%.