הצעת רכש סך 44.6 מיליארד דולר שהגישה ענקית התוכנה מיקרוסופט (סימול MSFT) לחברת האינטרנט יאהו (סימול YHOO), אם תבשיל בסופו של דבר לעסקה, תהיה הרכישה הגדולה ביותר בתולדות מגזר הטכנולוגיה, לא כולל תחום התקשורת. עד כה, החזיקה בתואר זה רכישת חברת פירסט דאטה על ידי קרן ההשתלטות KKR תמורת 26 מיליארד דולר בשנה שעברה - לפי נתוני בלומברג.
עם זאת, מומחים ואנליסטים, כמו גם הציבור הרחב, חלוקים לגבי מידת ההיגיון בהצעת רכש, המשקפת פרמיה של 62% על מחיר הסגירה של מניית יאהו אמש בוול סטריט. "אני פשוט מזועזע! לדעתי, מדובר בפרמיה מופרזת, עבור חברה שנמצאת במגמת ירידה", העריך טים סמולס מהברוקראז' הבריטי אקסקושן. "אינני רואה כיצד הסינרגיות מעסקת מיקרוסופט-יאהו יאפשרו להתמודד מול גוגל", הוסיף.
אנליסטים אחרים הביעו התלהבות מהעסקה. "מדובר בהצעה יוצאת מן הכלל", אמר קולין גיליס מבית ההשקעות קנקורד אדמס. "הקונסולידציה הזו מצמצמת את השוק למצב של גוגל נגד מיקרוסופט. שתי החברות האלה יתמודדו עכשיו ראש בראש".
פול מנדלסון, אסטרטג ההשקעות הראשי של וינדהם פייננשל סרוויסס, העריך אף הוא כי יש היגיון בעסקה. "יאהו מאוד מתקשה להתחרות בגוגל. באשר לשאלה האם מדובר במחיר טוב, אינני רואה מישהו שיהיה מסוגל להגיש הצעה טובה יותר מזו שהגישה מיקרוסופט".
"בסופו של דבר מדובר בזיווג תאגידי מאולץ בעקבות עלייתה של גוגל, אשר הפכה למתחרה רצינית הן של מיקרוסופט בתחום התוכנה והן של יאהו בתחום האינטרנט", העריך עורך מדור העסקים של BBC, טים ובר. "זו חתונה באיומי אקדח, אבל מי שמחזיק את האקדח היא גוגל".
"הצעת הרכש מראה כמה האיום של גוגל רציני", אמר האנליסט ג'ורדן רוהאן מ-RBC קפיטל מרקטס בראיון לבלומברג. "יאהו נמצאת במצב פגיע. המשקיעים מאבדים את הסבלנות כלפי הנהלת יאהו".
גם בקרב הציבור הרחב לא קיימת תמימות דעים לגבי כדאיות עסקת מיקרוסופט-יאהו. סקר מקוון בין קוראי אתר האינטרנט של העיתון "פייננשל טיימס" העלה כי 57% מגולשים מעריכים כי העסקה היא רעיון טוב, בעוד ש-43% גורסים כי מדובר במהלך גרוע.
במכתב ששלח מנכ"ל מיקרוסופט, סטיב באלמר, לדירקטוריון יאהו, נאמר כי מיקרוסופט מוכנה לשלם 31 דולר במזומן ובניות עבור כל מניית יאהו - פרמיה של 62% על מחיר הסגירה של יאהו אתמול בוול סטריט. בעלי מניות יאהו יוכלו לבחור בין תשלום במזומן לבין 0.9509 מניית מיקרוסופט עבור כל מניית יאהו, ובכל מקרה התשלום במזומן לא יהווה יותר ממחצית שווי העסקה, אשר לפי הערכת מיקרוסופט יכולה להיסגר במחצית השנייה של השנה.
במכתב ששלח באלמר לדירקטוריון יאהו כתב מנכ"ל מיקרוסופט כי "בעוד שבעבר היה היגיון בשותפות מסחרית, מיקרוסופט מעריכה כי החלופה היחידה כעת היא שילוב של מיקרוסופט ויאהו שאותו אנו מציעים". עוד ציין כי החלטת יאהו לדחות את הצעת מיקרוסופט לפני שנה התבססה על הערכות יאהו כי יחול שיפור במצבה וכן תוכניות החברה לערוך שינויים ארגוניים משמעותיים. "שנה חלפה מאז, והמצב התחרותי לא השתפר", כתב באלמר.
"אנו רוכשים כבוד גדול ליאהו, וביחד נוכל להציע חבילת פתרונות עוד יותר מלהיבה ללקוחות, למו"לים ולמפרסמים, במקביל לשיפור במיצוב שלנו להתחרות בשוק השירותים המקוונים", אמר באלמר בהודעה שנלוותה למכתב לדירקטוריון יאהו.
בהודעה ציינה מיקרוסופט עוד כי שוק הפרסום המקוון "נשלט באופן הולך וגובר על ידי שחקן אחד", כאשר הכוונה לחברת גוגל. "ביחד, יוכלו מיקרוסופט ויאהו להציע בחירה תחרותית במקביל לשיפור המענה לצרכי הלקוחות והשותפים". עוד ציינה מיקרוסופט כי מיזוג עם יאהו יאפשר "שילוב של כישרונות בתחום ההנדסה ולהאיץ את החדשנות", רמז לכך שמיקרוסופט לבדה אינה מסוגלת להתמודד מול גוגל.
גוגל החזיקה ב-56% משוק מנועי החיפוש באינטרנט בארה"ב בחודש דצמבר, כמעט כפליים מהנתח המשולב של יאהו (18%) ומיקרוסופט (13%). פרסום לפי תוצאות חיפוש עשוי להוות כ-37% משוק הפרסום המקוון בארה"ב, אשר צפוי לגלגל השנה 27.5 מיליארד דולר, לפי נתוני חברת המחקר EMarketer.
הצעת הרכש מהווה ככל הנראה ניסיון של מיקרוסופט להשיב את יאהו את שולחן הדיונים לאחר ששתי החברות קיימו מגעים לגבי עסקה בסוף שנת 2006 ותחילת שנה שעברה. עם זאת, בחודש פברואר 2007 הודיעה יאהו למיקרוסופט כי אינה מעוניינת להירכש.
יאהו דיווחה השבוע על רבעון שמיני ברציפות של ירידה ברווחיה ועל כוונתה לפטר 1,000 עובדים או כ-7% מכוח העבודה שלה. שווי השוק של יאהו נחתך במחצית במהלך השנתיים האחרונות, וג'רי יאנג, אחד משני מייסדי יאהו, תפס בחודש יוני את מקומו של טרי סמל בתפקיד מנכ"ל החברה.
מתחרתה הגדולה של יאהו, גוגל (סימול GOOG), דיווחה אמש על תוצאות רבעוניות שהיו נמוכות מתחזיות האנליסטים - הפעם השלישית בלבד בה החמיצה גוגל את תחזיות האנליסטים ב-14 הרבעונים שחלפו מאז הנפקתה בשנת 2004.
אנליסטים על עסקת מיקרוסופט-יאהו: "זו חתונה באיומי אקדח - של גוגל; הפרמיה מופרזת באופן מזעזע"
נמרוד הלפרן
1.2.2008 / 17:42