"תחום ההשתנות של שער החליפין לתקופה הקרובה עשוי לנוע בין 3.5 לבין 3.8 שקל לדולר. לעת עתה, כוחות הייסוף גוברים, אך אנו סבורים כי בהמשך יימצא שער החליפין בכל זאת בסימן פיחות קל (לכיוון 3.8 שקל לדולר), תוך תנודתיות משמעותית", כך כותב מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה בבנק המזרחי טפחות, רונן מנחם.
מנחם מעריך כי השערים האמורים יישמר בטווח הקצר בלבד: "היה והפיחות בשער הדולר בעולם, חבילת התמריצים הפיסקלית, התמעטות השחיקה במגזר הבנייה והדיור וההקלות המוניטריות האגרסיוויות יביאו להיחלצות מהירה של המשק האמריקאי מהחולשה הנוכחית, (תרחיש לו מייחסים סיכוי גבוה בבנק), בעוד הסביבה הכלכלית והייסוף בשער היורו יערימו קשיים על הכלכלה האירופית, עשוי להירשם מהפך ביחסי הכוחות בין היורו לדולר".
הדבר יתרחש על רקע הערכות גוברות בדבר שינוי כיוון בריבית הפדרלית, בעוד הריבית בגוש היורו תישאר ללא שינוי של ממש, או אף תיטה לרדת. על רקע זה סבורים בבנק, כי המטבע האמריקאי עשוי לתקן גם מול השקל וכי לקראת אמצע השנה עשוי שער החליפין לפרוץ את מחסום ה 3.8 שקל לדולר, תוך שחיקה הדרגתית בערך המטבע הישראלי.
בשוק המניות תישכך מעט התנודתיות, אך הוא יתקשה לרשום כיוון ברור. עם זאת, הסבירות כי יעלה גבוהה מהסבירות כי ימשיך לרדת, לנוכח פסק הזמן בהעלאת הריבית והשחיקה החדה שנרשמה בשערים בתקופה האחרונה. גם שוקי המניות בחו"ל לא ירשמו התאוששות של ממש, אך מאחר שרשמו עד כה שחיקה חזקה יותר מאשר השוק בישראל ובשל הערכתנו כי שער החליפין של השקל ירשום בכל זאת פיחות קל, יש להם יתרון על האפיק המקומי. יתרון זה ילך ויתחזק במשך השנה.
בשוק הסולידי, איגרות החוב השקליות ירשמו עליות שערים הדרגתיות עד 10% לאורך העקום. ברביע הקרוב תישאר, ככל הנראה, ריבית בנק ישראל ללא שינוי, שכן מדד המחירים לצרכן עשוי אף הוא להישאר על כנו (ואולי אף לרדת קלות).
המזרחי טפחות: הדולר ינוע בתקופה הקרובה ברמה של 3.5-3.8 שקלים ולקראת אמצע השנה יעלה מעל 3.8 שקלים
טל לוי
3.2.2008 / 8:54