בנק ישראל רומז: הביקוש לשקלים יירד ב-2008

הביקוש לשקלים יירד ויעצור או יאט את התחזקות השקל - תהליך שעשוי לגרום לעליית הדולר. כך רומז בנק ישראל בדו"ח האינפלציה שפירסם אתמול.



בבנק ישראל כותבים כי "צפויה ירידה בהיקף היבוא ארוך הטווח נטו למשק, זאת כתוצאה מהאטה צפויה בזרם ההשקעות הישירות של תושבי חוץ במשק".



עם זאת, הרמה הצפויה של ההשקעות הישירות ב-2008 עדיין גבוהה מהממוצע הרב השנתי. הערכת בנק ישראל מסתמכת על המגמות האחרונות בהשקעות, על מידע פרטני ומבוסס לגבי עסקות צפויות ועל הערכת התנאים הכלכליים הצפויים להשפיע על זרם ההשקעות.



הירידה בהשקעות הזרות בישראל תוביל לכך שהזרים יקנו פחות שקלים והביקוש לשקל יירד. ירידה בביקוש לשקלים צפויה להוריד את ערך המטבע כך שהדולר עשוי להתחזק.



הדולר נחלש בחודש האחרון בצורה חדה יותר מול השקל לעומת היחלשותו מול המטבעות האחרים בעולם, וזאת כתוצאה מהביקוש לשקלים. ירידה בביקוש לשקלים אמנם תפסיק את ירידת הדולר - החריגה בעוצמתה - בישראל. מן הצד השני, שער הדולר בישראל נגזר גם מביצועי הדולר בעולם כך שהמשך ההיחלשות שם ישפיע גם על ישראל.



אם תרחיש של התמתנות בקריסת הדולר מול השקל אכן יתרחש, עשוי הדבר לסייע ליצואנים שמשמיעים בימים אלה קול צעקה בשל שער הדולר הנמוך. בנק ישראל נמנע מהתערבות בשער הדולר לפי שעה וייתכן כי בבנק מסתמכים על כך שהירידה בזרם ההשקעות תפחית את הלחץ המופעל על המטבע האמריקאי בישראל.



עלייה אפשרית בכוח הדולר תיצור לבנק ישראל בעיה נוספת שהיא אינפלציה כלומר עליית מחירים. על פי המחקר האחרון של בנק ישראל, כל תנועה של 1% בדולר, משולה לתנועה של 0.3% במדד המחירים לצרכן. מחירי השכירות עוברים לשקלים כך שאפשר להניח כי יחס ההעברה הזה ירד ל-0.25%. רמת האינפלציה ב-2007 עמדה על 3.4% כך שעלייה של 4% בשער הדולר תגרור עלייה של 1% באינפלציה.



התרופה הכלכלית המקובלת לאינפלציה היא העלאת ריבית שהופכת את אפיקי החיסכון לאטרקטיווים יותר ומורידה את הצריכה. לעומת זאת, כיום נשמעים קולות דווקא להורדת הריבית. כך למשל, ח"כ אבישי ברוורמן אמר אתמול ל-TheMarker כי "נגיד בנק ישראל צריך להוריד את הריבית בצורה משמעותית ביותר, לפני שיסחוף אותנו צונאמי פיננסי שיכול להכות עוד יותר בשער החליפין". בנק ישראל עצמו צופה כי האינפלציה תעמוד ביעד כלומר תהיה בטווח של 3%-1%.