ליאו ליידרמן: עוד לא הגענו לשפל בשוק הנדל"ן האמריקאי

"השפל בשוק הנדל"ן האמריקאי עוד יכול להעמיק. מי שמסתכל על מחירי הבתים ועל מלאי הבתים שעומד למכירה מגלה שמדי יום יותר ויותר בתים עומדים למכירה. התיקון לא יכול להיות תיקון מהיר שיתרחש בחודשים הקרובים", כך אומר היועץ הכלכלי הראשי של בנק , פרופ' ליאו ליידרמן בכנס מרכז קיסריה הנערך בשעה זו במרכז הבינתחומי של הרצליה.



ליידרמן הוסיף כי "רק זרם של רוכשי דירות חדשים בארה"ב יביא תיקון. לצורך כך צריך שהבנקים יתנו משכנתאות בריבית נוחה ושהקונים יצפו לעלייה במחירי דיור. אם מצפים לירידה במחירי הדיור - למה לקנות היום?"



ליידרמן דיבר על משבר נדל"ן דומה שהתרחש ביפאן בשנים 1995-1990, אז ירדו מחירי הבתים במרכזי הערים בשיעור אדיר של 90%. עם זאת, אמר ליידרמן כי מצב שכזה בארה"ב לא נראה סביר אבל המחירים עדיין צפויים לרדת.



בנוגע לפעילות בשוק ההון אמר ליידרמן כי "בשווקים הפיננסים נותרה רמת הסיכון גבוהה". כהדגמה, הראה ליידמן את פערי התשואות בין איגרות החוב בארה"ב: על פי הנתונים שהציג, מציעה איגרת חוב בעלת דירוג AAA תשואה גבוהה ב-2% בהשוואה לאיגרת חוב של ממשלת ארה"ב. לעומת זאת, איגרת חוב בדירוג נמוך יותר של BBB מציעה תשואה של 12% מעל לאיגרת הממשלתית. הפתרון של המשקיעים הוא Flight To Quality, כלומר נהירה למוצרים בטוחים יותר כמו איגרות חוב של ממשלת ארה"ב. התוצאה היא שמחירי האיגרות הממשלתיות עולות ולכן תשואתן הולכת ויורדת".



"אנו בעיצומה של הדרמה, ברבעון הראשון והשני יש המון אי ודאות ולמרות שכל החזאים טועים וימשיכו לטעות, צריך לעשות הערכה. לפי שעה, קשה לראות התייצבות במצב בשבועות ובחודשים הקרובים. עדיין נותר סיכון משמעותי - אמנם לא דומה למשבר ב-1929 - אבל אין ספק שתהיה פה תקופה לא קלה", אמר ליידרמן.



ליידרמן הציג תחזית של בנק ההשקעות גולדמן סאקס הצופה האטה - אם כי קצרה - בצמיחה בארה"ב שתימשך עד יולי-אוגוסט כך שבספטמבר תתחיל הצמיחה לשוב. אפשרות אחרת היא מיתון נוסח יפאן, כלומר עשור שלם בו לא נראה נסיגה בתוצר אבל נראה צמיחה חיוורת של 1%-0.5% לשנה.



הגורמים שיכולים לתמוך בארה"ב הם הורדת השיא, פיחות הדולר שתומך ביצוא האמריקאי והתעניינות גוברת של משקיעים מחו"ל בהזדמנויות השקעה בארה"ב. גם הרחבה פיסקאלית (תקציבית) מצד הממשל האמריקאי צפויה להקל. מן הצד השני, סבור ליידרמן כי "מאירופה ומאיזור היורו - לא תגיע הישועה. אם יש דאגה בארה"ב, יש דאגה יותר גדולה לגבי אירופה".