שיעור השמיטות של אג"ח זבל צפוי לזנק ב-800% בשנת 2008 בעקבות המספר ההולך וגובר של חברות שייקלעו לחדלות פרעון על רקע המיתון הצפוי בארה"ב ומשבר האשראי העולמי. כך העריך אדוארד אלטמן, פרופסור לכלכלה באוניברסיטת ניו יורק ומייסדו של מדד אלטמן (Z-score), המאפשר לחזות בהסתברות גבוהה פשיטות רגל עתידיות.
בדו"ח שפירסם היום, חזה אלטמן כי שיעור השמיטה על אג"ח בסיכון גבוה ובעלות תשואות גבוהות יזנק פי 9 בשנת 2008 ל-4.64% - רמתו הגבוהה ביותר מאז 2003 - לעומת שיעור שמיטה של 0.51% שנרשם ב-2007, השיעור הנמוך ביותר מאז 1981. בשנת 2009 לדבריו, יזנק שיעור השמיטה ל-5%, לאחר שלא עלה על 4% מזה חמש שנים.
אג"ח זבל נחשבות לחברות בעלות דירוג נמוך - Baa3 במודי'ס או BBB בסטנדרד אנד פור'ס - ומשמשות לרוב חברות בעלות דירוג אשראי נמוך יותר כאמצעי מימון של רכישות ופעילות עסקית.
אלטמן צופה כי אג"ח זבל בשווי של 53 מיליארד דולר יישמטו השנה, לעומת שמיטות חוב בסך 5.5 מיליארד דולר ב-2007. לדבריו, כבר בינואר נרשמו שמיטות של אג"ח זבל בסך 3.2 מיליארד דולר, כ-60% מסכום השמיטות הכולל של השנה שעברה. לדבריו, הסיבה לעלייה החדה בשיעור השמיטות היא המספר הגדל של חברות שנקלעות לקשיי נזילות ונאלצות לקצץ משרות ולבטל תכניות להקים מפעלים ומשרדים חדשים, או לפשוט רגל לאחר שנקלעו לחדלות פרעון.
"אם ארה"ב תיקלע למיתון משמעותי ב-2008, התחזית שלי והתחזיות האחרות יתבררו כנמוכות מדי", אמר אלטמן.
חברות הדירוג צופות גם הן עלייה חדה בשיעור השמיטה של אג"ח סבל ב-2008. חברת דירוג האשראי מודי'ס, למשל, צופה כי שיעור השמיטה על האג"ח בסיכון גבוה יזנק השנה ל-4.8%.
תחזית: שיעור השמיטה של אג"ח זבל יזנק ב-2008 ב-800%
TheMarker
6.2.2008 / 15:54