סיטי מעלה את תחזית המכירות והרווח של טבע ל-2008 ומסתייג מהתחזית ל-2009

"יעד ההכנסות של 10.75 מיליארד דולר ל-2008, שהוכרז בידי הנהלת טבע שלשום, גבוה בהרבה מתחזיותינו המוקדמות (9.8 מיליארד דולר)", כך כותב אנדיו סוונסון, אנליסט בסיטי. הוא חוזר על המלצת "קנייה" למניית טבע במחיר יעד של 51 דולר ל-12 החודשים הקרובים - ב-9.6% יותר ממחיר המניה שלשום בעת מתן ההמלצה וב-7.6% יותר ממחירה אמש במהלך המסחר.



סיטי העלה את תחזית המכירות שלה ל-10.6 מיליארד דולר ומציינת את שיווק התרופה Lamictal בבלעדיות, על פי הסכם פשרה עם חברת GSK, שתניב לה הכנסות של 375 מיליון דולר. זאת, בהנחה שעל פי ההסדר עם GSK לא תושק גרסה גנרית נוספת באישורה של GSK.



סוונסון מעריך שמכירות קופקסון יגדלו ל-1.9 מיליארד דולר ב-2008 - עלייה של 12.3% בהשוואה ל-2007. זאת, אף שהגידול הכמותי צפוי להיות צנוע. להערכתו, המשאף Proair של טבע ימשיך ליהנות מהמעבר של לקוחות ממשאפי CFC, שכוללים את הגז המזיק לסביבה פריאון, למשאפי HFA מסוג פרואייר, שאינם מזיקים לסביבה. המעבר יושלם עד לסוף 2008.



סוונסון מציין שהרווח שטבע הציגה ברבעון הרביעי (69 סנט למניה) היה גבוה מתחזיתו (65 סנט למניה) וממוצע תחזיות האנליסטים ל-66 סנט למניה. סוונסון מעריך שטבע תתקרב ב-2008 לרף העליון של הרווח למניה (2.60-2.75 דולרים למניה), אף שהחברה צפויה להכפיל את ההשקעה במו"פ גנרי.



סיטי מעריך שטבע תציג רווח של 2.71 דולרים למניה ב-2008, ומעלה בסנט את תחזית הרווח ל-2009 ל-2.95 דולרים למניה. הוא מסתייג מתחזיתה של הנהלת טבע לרווח של 3.0 דולרים למניה ב-2009, ומסביר כי תחזית זו מותנית בהשקות של מוצרים שכרגע מוטלים בספק. "2009 מסתמנת כשנה שמנועי הצמיחה שלה פחות ברורים לעין בשלב זה", אומר סוונסון.



לדברי סוונסון, הרווח למניה נתמך ברבעון החולף בגידול בהכנסות ל-2.56 מיליארד דולר, לעומת תחזיתו ל-2.4 מיליארד דולר - כתוצאה משיווק הגרסה הגנרית לפרוטוניקס, המשך המכירות של משכך הכאבים אוקסיקונטין, ואף שמכירות הקופקסון הפתיעו לרעה ברבעון הרביעי של 2007 (436 מיליון דולר, לעומת תחזית סיטי למכירות של 451 מיליון דולר).



לדברי סוונסון, מנוע הצמיחה העיקרי היה השוק הצפון אמריקאי, ובעיקר מכירות הגרסה הגנרית של פרוטוניקס, שהיו גבוהות ב-20 מיליון דולר מתחזיתו. הוא מציין את הגידול החזק בהוצאות המכירה, ההנהלה והכלליות, וכן את ההוצאות על מחקר ופיתוח: 13% ו-16% בהתאמה. ואולם הוא קובע כי הרווח הנקי נתמך בשיעור מס נמוך של 13%, בעוד הוא צפה שיעור מס של 20% ברבעון הרביעי.



גרג גילברט, אנליסט במריל לינץ', מעלה את תחזית הרווח ל-2008 מ-2.56 דולרים למניה ל-2.66 דולרים למניה, ואת התחזית ל-2009 מ-2.86 ל-3.01 דולרים. זאת, בהתבסס על תחזיות לגידול במכירות ולשיפור ברוווחיות הגולמית, מטווח של 47%-50% מהמחזור לטווח של 49%-52% מהמחזור. גילברט שומר על המלצת "ניטרלי" שאינה קובעת מחיר יעד למניה.



גילברט מזכיר שהנהלת טבע ציינה כי סיפקה ללקוחותיה "כמות נאותה" של הגרסה הגנרית לפרוטוניקס, וששלמה ינאי, מנכ"ל טבע, אמר שהחברה הפסיקה את שיווק הגרסה הגנרית לתרופה משיקולים מסחריים בלבד ולא מטעמים משפטיים - שכן החברה משוכנעת בקייס המשפטי שלה.



לדברי גילברט, טבע צופה שתשיק גרסות גנריות לתרופות וולבוטרין ולמיקטל ברבעון השני והשלישי של 2008 בהתאמה. הנהלת טבע איזכרה את הגרסות הגנריות לאסיפקס, אריספט למחלת האלצהיימר, פרבסיד לטיפול בחומציות הקיבה וסרוקוול - כשכולן תרופות שנתונות להליכים משפטיים ומבטאות הזדמנויות מעניינות.