גל הנפקות אג"ח בדירוג BBB ומטה: חברות הנדל"ן מישורים צבי צרפתי ואלמוגים ינסו לגייס בקרוב

כפי שפורסם לראשונה ב-TheMarker, קרן הריט סלע קפיטל תנסה לקיים מחר את המכרז הציבורי במסגרת הנפקה ראשונה של מניות לציבור. הקרן, המנוהלת על ידי מנכ"ל משרד האוצר לשעבר שמואל סלבין, כבר גייסה כ-100 מיליון שקל ממשקיעים מוסדיים - ותנסה לגייס סכום דומה גם מהציבור.



אם הקרן אכן תצליח להשלים את ההנפקה המתוכננת - בהובלת אקסלנס חיתום, איפקס חיתום, פועלים אי.בי.אי, וישיר חיתום - היא תהיה להנפקת המניות הראשונה של 2008, לאחר חודש וחצי במהלכו לא התבצעה אף לא הנפקה ראשונה אחת לציבור.



דממת האלחוט בשוק ההנפקות הראשונות לציבור נובעת מהמשבר בשוקי ההון בעולם ומהפדיונות הכבדים של נכסי הציבור המנוהלים על ידי בתי ההשקעות - שהקטינו באופן משמעותי את הנזילות בשוק, ואיתה גם את הנכונות ואת היכולת של המשקיעים המוסדיים להשתתף בהנפקות ראשונות.



הסנטימנט השלילי הזה בשוק ה-IPO קיבל חיזוק גם מסטטיסטיקה עגומה בשוק ההנפקות הראשונות לציבור, כשמרבית ההנפקות הניבו למשקיעים בהן הפסדים לא מבוטלים, שהגיעו לא פעם לעשרות אחוזים.



בעוד שוק ההנפקות הראשוני משותק כמעט לגמרי, לא כך הוא בתחום הנפקות האג"ח הקונצרניות, שאמנם הקצב שלהן נמוך מעבר - אך עדיין מורגשת פעילות ערה בתחום.



מאז תחילת השנה התקיימו הנפקות אג"ח גדולות של החברה לישראל, סלקום, מליסרון, פלאזה סנטרס של אלביט הדמיה, ועוד. בנוסף, החל לאחרונה להגיע לשוק גל של הנפקות אג"ח בדירוג נמוך, של BBB ומטה.



כך קיימה לאחרונה חברת הנדל"ן סנטרל יורופיאן, של יולי עופר ונמרוד רינות, מכרז ציבורי בדרך לגיוס של כ-60 מיליון שקל. בשבוע הקרוב צפויות גם חברות הנדל"ן הציבוריות מישורים וצבי צרפתי לגייס כ-80-70 מיליון שקל כל אחת מהציבור, בהנפקת אג"ח סטרייט. שתי ההנפקות מדורגות בדירוג BBB+ על ידי מעלות.



חברת הנדל"ן אלמוגים מתכננת לנסות לגייס גם היא באג"ח מהציבור, לראשונה. החברה מדורגת בדירוג Baa2 על ידי מדרוג.



הסיבה לעלייה בגיוסים של אג"ח בדירוגים נמוכים מבעבר, נובעת מהירידה באמון המשקיעים בעקבות קריסת חפציבה - וכן בשל החששות שלהם מפגיעה ביכולת החזר החוב של החברות בשל משבר האשראי באופן כללי.



המשקיעים המוסדיים מעדיפים להשקיע באג"ח מדורגת, גם אם בדירוג נמוך, מאשר להשקיע באג"ח שאינה מדורגת כלל - בשל תחושת הביטחון שנובעת מהדירוג.



חברות שבעבר בחרו שלא לפנות לקבלת דירוג, כי ידעו שיזכו לקבל דירוג נמוך - פונות היום לחברות הדירוג, שכן הן מבינות שיוכלו לגייס בריביות נמוכות מעט יותר משיכלו לולא הדירוג.



נגה קנז, מנכ"לית חברת החיתום רוסאריו קפיטל, אומרת כי "שוק ההון הישראלי התבגר וכחלק מכך התפתח כאן שוק של אג"ח מסוג High Yield (תשואה גבוהה). האתגר של מנהלי ההשקעות הוא להפריד את המוץ מהתבן ולבחור את איגרות החוב הראויות".



"הדירוג יכניס סדר, ייתן ביטחון למשקיעים והיגיון לתשואות. בין החברות הלא מדורגות ישנן רבות שיכלו לזכות בדרוג BBB ולהיסחר בתשואות נמוכות יותר, שישקפו את הסיכון בהן בצורה נכונה יותר", מוסיפה קנז.