מנהל קרן ההשקעות של ייל: המשקיעים צריכים לחזור ליסודות – תעודות סל ואיזון תיק ההשקעות לטווח ארוך

מאת: ג’רלדין פבריקנט



מצב השווקים בעת האחרונה מדאיג אפילו את המתוחכם במשקיעים. שוקי האשראי במשבר, שוק המניות של ארה"ב רועד והשווקים בעולם במצב גרוע אף יותר. מה צריך המשקיע הפרטי לעשות?



שום דבר מתוחכם. להיצמד לתיק השקעות מגוון פשוט, להקטין ככל האפשר את עלויות ההשקעה ולאזן באופן תקופתי את תיק ההשקעות בהתאם ליעדי ההקצאה ארוכי הטווח שקבעתם. איזון פירושו שמירה על הקצאה קבועה של נכסים מסוימים ? מניות, אג"ח או פקדונות. כאשר ערכה של השקעה מסוימת בתיק יורד, ההקצאה שלה יורדת, ולכן צריך להגדיל את ההשקעה בתחום זה כדי לאזן את ההקצאה מחדש.



אלו הם עצותיו של דיוויד סוונסן, המנהל את קרן ההשקעות של אוניברסיטת ייל מאז 1988. סוונסן השתמש באסטרטגיה מורכבת הכוללת השקעות בקרנות גידור ואמצעי השקעה אזוטריים אחרים. הקרן שבניהולו רשמה תשואה של 28% בשנת הכספים האחרונה, שהסתיימה ב-30 ביוני 2007, והיכתה כל קרן אוניברסיטאית אחרת. היא סיימה את השנה עם נכסים בשווי 22.5 מיליארד דולר.



עבור רוב האנשים ממליץ סוונסן על גישה בסיסית: להשתמש בקרנות אינדקס, תעודות סל וכלי השקעה זולים אחרים, ולדבוק בהקצאת הנכסים לטווח ארוך ? גם כשיש מהומה בשווקים. אל תתנו לתחזיות שווקים להסיח את דעתכם, הוא אמר "חייבים לגוון את תיק ההשקעות כנגד הבורות הקולקטיווית".



"אף אחד לא נמצא בעמדה שבה הוא יכול להגיב לנושאים מקרו-כלכליים", הוא אמר. "היכן יהיה הדולר, או מה תהיה צמיחת התמ"ג בסין? עבור כל אדם פיקח בצד אחד של המשוואה, יש פיקח אחר בצידה השני".



עבור רוב המשקיעים הפרטיים, סוונסון מסביר, "חיקוי האסטרטגיות של מוסדות כמו ייל הוא בלתי אפשרי: המשקיעים הגדולים הם בעלי גישה למנהלי קרנות ואסטרטגיות יוצאות דופן שמעבר להישג ידם של רוב האנשים".



"האנשים היחידים שיכולים לפעל ככה הם משקיעים פרטיים בעלי משאבים ניכרים וצוות השקעות מאוד מיומן", אמר סוונסן.



"לרוב האנשים אין המשאבים והזמן לבחור במנהלי קרנות גידור, מנהלי קרנות פרטיות או מנהלי קרנות של קרנות", הוא אומר. הטכניקות שבהן משתמשות קרנות גידור מובילות למיסוי גבוה יותר מאשר המיסוי על השקעה בקרנות אינדקס.



המאמר המלא יופיע מחר בעיתון TheMarker