נירה שמיר , הכלכלנית הראשית של בנק דיסקונט מפרסמת הבוקר את הסקירה המאקרו כלכלית ומתייחסת לשלשה נושאים עיקריים: הריבית בארה"ב, האינפלציה בישראל וענף ההיי-טק בארה"ב.
ריבית ה-FED יורדת, ומה יקרה לריבית בגוש האירו?
לבנק הפדרלי (FED) אין מטרה רשמית מוגדרת כמו לבנק המרכזי האירופאי (ECB). ה-FED מנסה לאזן בין שתי מטרות מרכזיות - יציבות מחירים וצמיחה - בעוד של-ECB ישנו יעד מוגדר לאינפלציה, עד 2%. לאור הבדלי גישות אלה, ניתן להעריך כי אם תעמיק ההאטה בארה"ב ובגוש האירו, ימשיך ה-FED במדיניותו המוניטרית המרחיבה, לעומת ה-ECB שלא ימהר להוריד את הריבית, זאת על רקע האינפלציה השנתית אשר חורגת משמעותית מהיעד הרשמי. גם אם יוריד ה-ECB את הריבית, הרי הורדת הריבית תיעשה במשורה ובצורה הדרגתית.
האינפלציה בישראל:
ב-12 החודשים החולפים מסתכמת האינפלציה ב-3.5% - רמה הגבוהה מגבולו העליון של יעד האינפלציה הרשמי של הממשלה, העומד על 3%. החריגה מהיעד צפויה, להערכתנו, להימשך לאורך כל המחצית הראשונה של השנה. עם זאת, יש להדגיש, כי חריגה זו הינה בהסתכלות של 12 חודשים אחורנית, בעוד בהסתכלות קדימה, האינפלציה הצפויה בשנה הנוכחית תסתכם להערכתנו ב-2.4% - בתחום היעד שקבעה הממשלה.
לאחר תקופה ארוכה בה "התנתקו" מחירי הדירות בבעלות הדיירים משער החליפין של השקל מול הדולר, ונראה היה כי ההצמדה לדולר ברכיב המשמעותי ביותר נעלמת, ירדו בחודש ינואר מחירי הדירות בבעלות ב-1.3%, בעוד שהייסוף בתקופת המדידה הרלוונטית עמד על 1.6%.
נתונים אלה מעידים כי אולי מוקדם להספיד את נוהגי שוק הדירות למגורים להשתמש במטבע האמריקאי כעוגן לפעילות, וכי הזעזועים ברמות האינפלציה, שמקורם בשינויים בשער החליפין, עשויים לאפיין את המשק הישראלי בתקופה הקרובה.
מגמות במדד TECH-PULSE ועתיד הצמיחה בישראל:
מדד ה-TECH-PULSE מפורסם על ידי הבנק המרכזי של ניו-יורק, ובוחן באופן חודשי את הפעילות בסקטור ההיי-טק. מדד זה והמגמות הצפויות בו, חשובים לבחינת עתיד ייצוא ההיי-טק מישראל לארה"ב בפרט, ולעולם ככלל, ומכאן גם על הצמיחה הכוללת בישראל.
מבחינת התנהגות מדד ה-TECH-PULSE בשנים האחרונות מול התפתחות יצוא מוצרי אלקטרוניקה מישראל עולה, כי קיים ביניהם מתאם חיובי גבוה. ההיגיון העומד מאחורי השוואה זו הוא שלזעזוע שמקורו בארה"ב תהיה השפעה מהירה על ענף הטכנולוגיה העולמי, ומכאן תהיה לכך השפעה מהירה גם על היצוא הטכנולוגי (הכולל) של ישראל.
למרות זאת, ההערכה היא שעיקר ההאטה תתבטא בירידה של הצריכה הפרטית והמשך הקיטון בהשקעה בבניה למגורים, כאשר הדעה הרווחת היא שסקטור הטכנולוגיה העילית ייפגע פחות.
ואכן, על-פי המגמות בשנה האחרונה במדד הTECH-PULSE, ניתן לראות גידול מהיר בפעילות, ואף האצה בקצב הצמיחה במהלך שנת 2007. אמנם, ברביע האחרון של השנה נרשמה התמתנות מה, אך קצב הצמיחה השנתי בחודשים נובמבר 2007 - ינואר 2008 עדיין גבוה מ-20%.
כלומר, בשלב זה אין סימנים למיתון במגזר ההיי-טק בארה"ב. עם זאת, לאור התלות הגבוהה של הצמיחה בישראל ביצוא ענפי ההיי-טק, ומכאן במצבו של מגזר זה בארה"ב, ישנה חשיבות קריטית למגמות שנראה בתקופה הקרובה בסקטור ההיי-טק בארה"ב.
למרות זאת, ההערכה היא שעיקר ההאטה תתבטא בירידה של הצריכה הפרטית והמשך הקיטון בהשקעה בבניה למגורים, כאשר הדעה הרווחת היא שסקטור הטכנולוגיה העילית ייפגע פחות.
ואכן, על-פי המגמות בשנה האחרונה במדד הTECH-PULSE, ניתן לראות גידול מהיר בפעילות, ואף האצה בקצב הצמיחה במהלך שנת 2007. אמנם, ברביע האחרון של השנה נרשמה התמתנות מה, אך קצב הצמיחה השנתי בחודשים נובמבר 2007 - ינואר 2008 עדיין גבוה מ-20%.
בנק דיסקונט : "מוקדם להספיד את נוהג שוק הדירות למגורים להשתמש בדולר כעוגן"
שלומי שפר
20.2.2008 / 18:03