הקורבנות הטריים של משבר האשראי בארה"ב

מגזרי הקמעונות, ההסעדה והרכב הם הקורבנות הטריים ביותר של משבר האשראי בארצות הברית, שהפיל כבר את מגזרי הבנייה והמשכנתאות. הנפגעות הראשונות במגזרים אלה הן חברות שכבר היו שרויות בקשיים, ועל רקע מצוקת האשראי מתקשות לממן את פעילותן וקורסות.

ביום רביעי הגישו שתי קמעוניות אמריקאיות - רשת הגאדג'טים היוקרתית שארפר אימג' מצד אחד, ורשת המתנות הזולות ליליאן ורנון מנגד - בקשה להגנה מפני פשיטת רגל (צ'פטר 11). הן מצטרפות לחברות כמו יצרנית החלפים למכוניות דלפי , רשת המסעדות בופה'ס הולדינגס וחברת הכימיקלים סולושיה - כולן חברות שנמצאות בקשיים כבר זמן רב, חלקן כבר בפשיטת רגל. לפני פרוץ משבר האשראי הצליחו חברות אלה להחזיק את הראש מעל למים, וייתכן שבתנאי שוק אחרים אף היו מצליחות להתאושש, אך במצב השוק הנוכחי הסיכויים לכך נראים עגומים.

משבר האשראי והחששות ממיתון מארה"ב משרים אווירה של חוסר ודאות על השוק האמריקאי כולו, והבנקים, שמרביתם רשמו הפסדי ענק בגין שוק הדיור האמריקאי אינם ממהרים להעניק מימון. הנפגעות העיקריות הן כמובן חברות שנמצאות כבר בקשיים ועתידן לוט בערפל - קשה לערוך ארגון מחדש של הפעילות ולצאת מפשיטת רגל כאשר לא ניתן להשיג מימון.

שארפר אימג', למשל, לא הצליחה לממן מחדש את חובותיה, בין היתר, כיוון שהבנק שלה, וולס פארגו, ראה כי אין עניין באג"ח של הקמעונאית הכושלת. שארפר אימג' וליליאן ורנון צפויות להיות רק הסנוניות הראשונות שמבשרות על משבר בענף הקמעונות, וקמעוניות נוספות חוו ירידה דו-ספרתית במכירותיהן בדצמבר, במה שהיתה אחת מעונות החגים החלשות של השנים האחרונות.

במשך שנים ניתן היה לקבל מימון בקלות ואף בזול, וחברות מתקשות הצליחו לדחות את הקץ ולהימנע ממכירת נכסים וצמצום פעילותן. אך כעת לא קל ולא זול לקבל מימון. ברשימה של החברות הנמצאות בסכנת חדלות פרעון או הפרת הסכמי ההלוואה שעורכה סוכנות דירוג האשראי מודי'ס נמצאות כעת 41 חברות לעומת 25 בסוף יוני.

חלק גדול מהרשימה מורכב מחברות הפונות לשוק הצרכני. מעמד זה צפוי להכביד על חברות אלה להשיג מימון מצד הבנקים, שספגו גם הם מכה קשה בחודשים האחרונים עם מחיקות ערך של למעלה מ-100 מיליארד דולר. מחיר המימון מחדש עלול להיות יקר בשל הסיכון המוגבר של מתן הלוואות כיום, בייחוד לחברות שכבר נמצאות במצב פגיע. ללא מימון, עשויה פעילות החברות להיעצר בחריקת בלמים.

אדוארד אלטמן, מומחה לפשיטת רגל בבית הספר למנהל עסקים של אוניברסיטת ניו יורק, אמר ל"וול סטריט ג'ורנל" כי הוא צופה שהשנה ובשנה הבאה עשויה להירשם שמיטת חובות בסך למעלה מ-220 מיליארד דולר בגין אג"ח קונצרניות בסיכון גבוה, הלוואות ממונפות וחובות חוץ-בנקאיים נוספים.

לטענתו, גידול בפשיטות רגל ובחדלות פירעון הם סימן ברור למשבר כלכלי נרחב יותר. הפסדים בגין שמיטות חוב עשויים להוביל למצב בו חברות הפיננסים חוששות להלוות גם לחברות יציבות ובעלות חוסן פיננסי, ולתקוע טריז בגלגלים המניעים את הכלכלה האמריקאית.