אי.בי.אי: "בנק דיסקונט יפריש 120 מיליון שקל בשל החשיפה למכשירים פיננסים מבוססי משכנתאות"

"תוצאות 2007 יציבו את בנק בליגה הבכירה מבחינת התשואה על הרווח מפעילות רגילה. לכן, אנו מעלים את מחיר היעד למניה ל-12.3 שקל - גבוה בכ-25% ממחיר השוק לצד שימור המלצת "קנייה"'. כך כותב היום האנליסט ליאור רבינוביץ' מבית ההשקעות אי.בי.אי בעקבות פגישה עם מנכ"ל בנק דיסקונט, גיורא עופר.



אנליסט הבנקים רבינוביץ' ועמו גם מנהל מחלקת המחקר, יובל זעירא, התרשמו מאסטרטגית הבנק במגזר הקמעונאי שתרכז בעיקר בשני מישורים: קמפיין משכנתאות שנועד לגייס לקוחות חדשים לפעילות הקמעונית ופנייה לעובדי מדינה.



על פי אי.בי.אי, בכוונת דיסקונט לגייס מאות אלפי לקוחות תוך מספר שנים וזאת על ידי מלחמת לקוחות בתחום המשכנתאות, כשהלקוחות יעוטו בהמוניהם על המשכנתא הזולה שתוצע להם בתנאי שיפתחו חשבון עו"ש בבנק. עם זאת, באי.בי.אי מתעלמים מכך שעל פי הוראות המפקח על הבנקים אסורה בבנקים התניה של שירות בשירות, כלומר לדיסקונט אסור להתנות מתן משכנתא בפתיחת חשבון בבנק.



להערכת מחלקת המחקר, עלה נתח השוק של דיסקונט במתן משכנאות חדשות בסוף 2007 ל-15%-13% וזאת לעומת 6% בסוף 2006. מי שייפגעו מהותית מכך - פגיעה שתבוא לידי ביטוי בתוצאות הכספיות - הם בנק מזרחי טפחות ובנק ירושלים. גם בנק הפועלים צפוי להיפגע מכך אך פגיעה מהותית פחות.



רבינוביץ' וזעירא אינם צופים כי הגידול במתן המשכנתאות והפעילות מול עובדי המדינה יבואו לידי ביטוי בתוצאות הקרובות של הבנק מלבד שיפור ברווח התפעולי שיבוא לידי ביטוי בעמלת פתיחות הלוואות. הרווח המימוני המשמעותי ישתקף לדעתם רק החל מ-2009.



בנוגע לייעוץ הפנסיוני, מעריכים באי.בי.אי כי דיסקונט יהיה הרביעי לקבל אישור אחרי איגוד מזרחי טפחות והבינלאומי. על פי המודל שלהם, צופים בבית ההשקעות כי ההוצאות יחזרו רק אחרי חמש שנים. בטווח הארוך יותר הם צופים תוספת הכנסות של יותר מ-200 מיליון שקל מפעילות זו.



בצד ההמלצה החיובית על הבנק מדגישים באי.בי.אי גם את חצי הכוס הריקה: ההוצאות התפעוליות הכבדות של הבנק שמכבידות על יחס הכיסוי שלו - יחס ההוצאות התפעוליות להכנסות התפעוליות. יחס זה צפוי להשתפר רק ב-2009, כשהבנק ישחרר עובדים ותיקים ויגייס עובדים חדשים.



בשורה התחתונה מעריכים רבינוביץ' וזעירא כי 2008 תסתיים עם רווח נקי של 772 מיליון שקל לבנק כשההפרשה המיוחדת לטובת מכשירי ה-MBS - מחיקה בגין חשיפה למכשירים פיננסים מבוססי משכנתאות - תגיע לכ-120 מיליון שקל.