הצרות נערמות בסרברוס: חברת ההשקעה הפרטית מתמודדת עם בעיות קשות בקרייזלר וב-GMAC

חברת ההשקעה הפרטית הנוצצת סרברוס, מבעלי בנק לאומי, ספגה מספר מהלומות בשבועות האחרונים בגין שתיים מההשקעות הגדולות שלה - יצרנית המכוניות קרייזלר וחברת מימון הרכב והמשכנתאות GMAC. הבעיות בשתי חברות אלה הן רק הבעיות הבולטות ביותר בסדרת מכשולים הניצבים בפני סרברוס, אחת מהמובילות במגזר ההשקעה הפרטית.



בשיא פריחת מגזר ההשקעה הפרטית, סרברוס הניבה תשואות גדולות למשקיעיה באמצעות השקעה בחברות כמו חברת השכרת הרכב ונגארד, החברה האם של אלאמו ונשונל אותה מכרה ב-2007. הימורים טובים אחרים שלה היו השקעות בחברת AerCap הולדינגס ההולנדית וטלגלוב אינטרנשונל הקנדית.



אך לסרברוס היו גם כמה הימורים מעוררי מחלוקת כמו קרייזלר, שדיימלר הגרמנית לא הצליחה לשפר את מצבה לאחר רכישתה ולבסוף החליטה למכור אותה. הימורים אלה גרמו לתהיות האם יתכן כי סרברוס מאבדת את מגע הזהב שלה.



המהלומות האחרונות הגיעו ביום שישי כאשר GMAC וחטיבת המשכנתאות שלה, רזידנשל קפיטל, ספגו הורדת דירוג אשראי מצד חברת הדירוג סטנדרד אנד פור'ס (S&P). סרברוס רכשה את נתח השליטה ב-GMAC מיצרנית המכוניות GM ב-2006. חברת ביטוח המשנה סקוטיש רה, בה השקיעה סרברוס 300 מיליון דולר במאי האחרון, אמרה בשישי כי תנסה למכור כמה מחטיבותיה ולצמצם עלויות על מנת לשמר את נכסיה ולהמשיך בפעילותה. החברה נימקה את המהלך במודל עסקי שגוי.



"בסרברוס נמצאים כמה מהאנשים החכמים והמקושרים ביותר בעולם ההשקעה הפרטית", אומר מייקל הולנד, העומד בראש חברת ניהול הנכסים הולנד אנד קו, והיה בעבר שותף בחברת ההשקעה הפרטית בלקסטון. ?המצב של סרברוס חושף את האתגרים העצומים העומדים בפני חברות ההשקעה הפרטית כיום".



דובר סרברוס אמר כי החברה ממשיכה להיות מרוצה מהשקעתה בקרייזלר, והוסיף כי יצרנית המכוניות נמצאת בדרכה לעלות על יעדי החברה בכל המדדים המרכזיים. הוא גם אמר כי ל-GMAC ?פלטפורמה עסקית גמישה בעלת אפשרויות צמיחה טובות בטווח הארוך". הדובר נמנע לדון במצב של סקוטיש רה.



"וול סטריט ג'ורנל" ציטט בחודש שעבר את מרק נפורנט, מספר 2 בסרברוס, שאמר כי החברה לעולם אינה מחייבת יותר מ-5% מנכסיה - כ-26 מיליארד דולר - להשקעה בודדת. זאת, על מנת להגביל את הסיכון שהיא לוקחת.



מרבית תשומת הלב מוקדשת להשקעות שנראה שלא הצליחו או כלל לא התממשו. קרייזלר עומדת במוקד, לאחר שסרברוס רכשה נתח של 80.1% מהחברה מדיימלר בעסקה בשווי 7.4 מיליארד דולר, ולקחה על עצמה חובות בסך 18 מיליארד דולר, לפי הערכות. בינואר ירדו מכירות קרייזלר ב-12%. בתחילת פברואר אמר נשיא קרייזלר ג'ים פרס כי בכוונת החברה לצמצם את מספר סוכנויותיה ולהפסיק לייצר את הדגמים הפחות נמכרים שלה.



GMAC, בעבר אחד ממוקדי הרווח של GM, היא מקור חשש נוסף לסרברוס, עם הפסד בסך 2.33 מיליארד דולר ב-2007, והורדת דירוג האשראי שלה ל"זבל" בינוני על ידי סטנדרד אנד פור'ס ומודי'ס.



המייסד והמנכ"ל סטיבן פיינברג הכיר בבעיות במכתב למשקיעים ב-22 בינואר. ?GMAC היא השקעה המעוררת חששות משמעותיים", כתב. ?באם שוקי האשראי ימשיכו להיחלש, ונמצא את עצמנו בתקופה ארוכה של קיפאון בשוקי ההון, GMAC עשויה להיקלע לבעיות רציניות".



משבר המשכנתאות כבר פגע בסרברוס. באוגוסט האחרון פשטה חטיבת המשכנתאות אגיס את הרגל.



עסקות אחרות קרסו וכלל לא הושלמו. סרברוס חזרה בה מהצעת רכש עבור חברת השכרת הציוד יונייטד רנטלס תמורת 4 מיליארד דולר. גם הצעת רכש עבור חטיבת משכנתאות הסאבפריים של H&R בלוק בסך מיליארד דולר לא התממשה על רקע קריסת שוק המשכנתאות.



סרברוס אינה היחידה הסובלת מבעיות על רקע משבר האשראי, אך שמה קשור בכמה מהעסקות הגדולות והבעייתיות ביותר. ?פשוט לא רואים את הבעיות אצל המתחרים, כיוון שהם קטנים יותר ובולטים פחות, אך המצב דומה ברחבי המגזר", אומר הולנד. ?אני לא חושב שסרברוס ייחודית בכמה החלטות גרועות".