הבנקים מלכלכים על דיסקונט - אבל ליהמן ברדרס ממליץ: "דיסקונט בדרך הנכונה - המתחרים מתגוננים"

ל נוצרה הזדמנות גדולה בשוק המקומי ובעיקר הזדמנות בתחום של עובדי המדינה. אחת הסיבות העיקריות שאנו חושבים כך היא אמירות שאנחנו שומעים מהבנקים המתחרים שלו ובהן "הם מבטיחים יותר מכפי שיוכלו לקיים"; הם מחלקים הלוואות בחינם"; מכירה צולבת אף פעם לא עובדת"; הם שילמו יותר מדי בשביל ההזדמנות הזו", או כפי שכותב האנליסט ג'וזף וולף מבנק ההשקעות ליהמן ברדרס: "דיסקונט בדרך הנכונה והוא מציב את המתחרים שלו בעמדת התגוננות".



מניית דיסקונט היא הבחירה המועדפת על ליהמן ברדרס בסקטור הבנקים הישראליים, כפי שעולה מסקירה של בנק ההשקעות לקראת פרסום תוצאות הבנקים לרבעון הרביעי של 2007 הצפוי בסוף מארס. ההמלצה החמה הזו על הבנק השלישי בגודלו במדינה מצטרפת להמלצת "קנייה" ולהעלאת מחיר יעד שקיבל השבוע מקבוצת אי.בי.אי.



בליהמן חושבים שאפילו המשקיעים שעימם הם מדברים, ואשר נרתעים כיום ממניות הבנקים, עשויים למצוא עניין במניית דיסקונט. ישנם מספר אלמנטים שיביאו לתשואה עודפת שלו על הסקטור בשנה הקרובה, בהם פתרון הבעיות המשפטיות בדיסקונט ניו יורק, והחזרה של הבנק בניו יורק לרמות הרווחיות שלו ב-2005. אלמנט נוסף הוא ההזדמנות שנוצרה לבנק בשוק המקומי.



הזדמנות זו באה לידי ביטוי על פי וולף בכמה מישורים: הפוזיציה של דיסקונט בשוק המקומי שעשויה לאפשר לו להגדיל את נתח השוק שלו, בעוד פועלים מתרכז בפעילות בינ"ל ולאומי "ממשיך לקנות ולמכור נכסים לא בנקאיים"; שיפור השירות ללקוח ואסטרטגית מחיר בשוק המשכנתאות, שעשויה להביא למכירות צולבות של שירותים אחרים, שיפור קל הצפוי ביחס הכיסוי בין ההכנסות התפעוליות להוצאות התפעוליות כתוצאה מפרסומים על תוכנית בונוסים חדשה לעובדים שתכלול גם התניה בביצועים ולבסוף - הכניסה של הבנק לייעוץ הפנסיוני כשפועלים ולאומי יוגבלו בשנים הקרובות לפעילות בתחום זה באזורים נחותים בלבד - בפריפריה.



בנק נוסף שמועדף על ידי ליהמן ברדרס לשנה הקרובה הוא . להערכת וולף הבנק יסיים את 2007 עם רבעון חזק נוסף ועם רמה נמוכה של הפרשה לחובות מסופקים.



אמנם הבנק פתח את 2008 עם שתי משקולות על המניה בדמות מימוש האופציות על ידי העובדים והעיכוב בהפרטתו, אך המניה הפגינה יציבות למרות מימוש האופציות ולא נלחצה כלפי מטה כפי שציפה השוק. באשר להפרטה - וולף נותר אופטימי נוכח קיומן של קבוצות שמעוניינות לשלוט בבנק ואשר קונות מניות לאומי לקראת תהליך ההפרטה.



מפועלים וממזרחי טפחות פחות נלהבים בליהמן ברדרס. אמנם וולף מצפה מפועלים להציג תוצאות חזקות ב-2007 - אבל העצים עדיין מסתירים לו את היער, או במילים אחרות - אפקט ההשקעה במשכנתאות בעייתיות של הבנק עשוי לבוא לדעתו לידי ביטוי בטווח הקצר במניה. נוכח חוסר וודאות לגבי מחיקות אפשריות של הבנק ברבעונים הקרובים הוא צופה כי במקרה הטוב המניה תשיג תשואת שוק.



גם במזרחי טפחות צופה וולף תוצאות טובות ברבעון הרביעי של השנה אך גם כותב כי : "אנחנו מריעים להנהלה באשר לתכונית האסטרטגית שבכללה תשואה על ההון של 18% עד 2012 ואפילו מרגישים בנוח באשר יכולת ההשגה של יעד זה אך מצד שני אנו סבורים שעדיין מוקדם מדי לצפות מהמניה להפגין ביצועי יתר על בסיס התוכנית האסטרטגית הזו".