אבי ג'וזף כהן בפאנל בנקאי השקעות, בפלאזה בניו יורק: המיתון כבר מתומחר בשווקים, לדעתנו השוק לא יקר עכשיו

"הייתי רוצה לפתוח בכמה דברים בסיסיים: כולנו יודעים שהדברים קשים, מבלבלים, מדאיגים וכדומה. אבל הם לא מתחברים. אני לא אומרת שהדברים טובים, אבל אפשר לטעון שמרגישים יותר חולשה מאשר המצב באמת. גם השווקים מציגים ביצועים גרועים מהאמת, במיוחד בארה"ב. כך אמרה אבי ג'וזף כהן, אסטרטגית ראשית בגולדמן זאקס, בפאנל בנקאי השקעות שנערך הבוקר בפלאזה בניו יורק.



עוד אמרה ג'וזף כהן, כי הסיבה למשבר היא העובדה שנתנו הלוואות לא טובות בנדל"ן. המצב הנוכחי הוא מה שקוראים משבר הסאבפריים, אבל זה לא מדוייק. הדרך הטובה לתאר את המצב העולמי היא שבמקרים רבים ובמדינות רבות היה מזה זמן רב תאבון כמעט בלתי נדלה לסיכון. באותם מקומות רצו לרכוש ני"ע מסוכנים, כאשר במקביל היתה תנודתיות נמוכה. וזה נכון לא רק לארה"ב, אלא בכל העולם. בכל העולם הריביות ירדו ועכשיו יש יותר תנודתיות. לאחר שינויים דרמטיים התרחשו, חזרנו למצב נורמלי - עם עלייה גדולה בתנודתיות.



ג'וזף כהן צופה שיהיו עוד בעיות כלכליות, כגון נתונים שליליים לגבי מכירת דירות ומכוניות. "בשביל משקיעים מה שחשוב זו לא רק המציאות, אלא גם מה שכבר מגולם בשווקים. אם נסתכל על שוק האקוויטי האמריקאי, נגלה ששם המיתון כבר מתומחר: שוק ההון נסחר במכפילים של 14-15 על הכנסות נמוכות, בזמן שלמעשה, ברמת אינפלציה של ימינו השוק צריך להיות עם מכפילים 18-19".



גם בשוק האג"ח נראה שדברים מתומחרים נכון - רואים את המרווחים מתעדכנים באג"ח עם תשואה גבוהה, הוסיפה בהרצאתה.



ג'וזף כהן ציינה, כי כאשר כולם מתוחים, המצב בעייתי. ב-2006 הדאגה הגדולה שלנו היתה, שבכל העולם אף אחד לא דאג יותר מידי. וכשאנו מסתכלים היכן אנחנו ב-2008, הבעיה היא לא שהכלכלה קצת שוקעת וייקח קצת זמן לחזור למצב טוב, אלא שהרוב כבר מתומחר.



פיטר ביין, אחד המנהלים הבכירים של לג מייסון, הגיב לדבריה של אבי ג'וזף כהן ואמר, שהוא מסכים עם רוב דבריה. לפי ביין,יש לבודד את המצב הכלכלי לפי חברות וענפים וכי היתה התנהגות לא הגיונית, וכרגע ישנה תגובת יתר שעושה נזק חמור מידי למשקים. אם נעבור את משבר הנזילות, נראה שהבסיסים הכלכליים יותר טובים ממה שחושבים עליו.