לאחר קריסה של כ-50% בחודש - מנכ"ל בלופניקס מנסה למזער נזקים

אריק קילמן, מנכ"ל חברת התוכנה , לא מחפש תירוצים. לאחר זינוק של 190% ב-2007, איבדה מניית החברה כמחצית מערכה, בתגובה לפרסום תוצאות הרבעון הרביעי של 2007. קילמן מודה באשמתה של ההנהלה ושל העומד בראשה.



"ברור שעשינו משהו לא בסדר, כי המניה נפלה. נוצר חוסר בהירות גדול סביב הנושא של החברה הבת מיינסופט (58%), אותו האנשים לא הבינו", הוא אמר אתמול למשקיעים מוסדיים ולאנליסטים, בכנס שערכה החברה בבניין הבורסה לניירות ערך בתל אביב.



מיינסופט, שאינה בליבת הפעילות של החברה, עברה לדבריו להפסד - ולכן גם הוחלט למכור אותה ולהפסיק לאחד אותה בדו"חות הכספיים. לקראת המכירה האפשרית, הופחת שווייה בספרי בלופניקס ב-7 מיליון דולר, והמהלך גרר את החברה לדווח על הפסד נקי של 7.3 מיליון דולר ברבעון הרביעי.



הדיווח על ההפסד הגיע למרות גידול של 33% בהכנסות, ל-24.4 מיליון דולר. בלופניקס, שהרגילה את המשקיעים במשך שלוש שנים רצופות לשיפור עקבי בשורה העליונה והתחתונה, חזרה פתאום להציג הפסדים - ובשוק חתכו בתגובה את המניה בגסות.



אבל הסיפור עם מיינסופט רק המחיש כנראה את קשיי התקשורת שבין ההנהלה לבין המשקיעים בארה"ב. קילמן הזכיר בקצרה את האנליסט גייב לואי מבנק ההשקעות קולינס סטיוארט, ש"מאוד התרגז עלינו, אבל בעתיד יחזור לתמוך בנו", וכן את רצונם של המשקיעים לקבל את התחזיות השנתיות בכתב, כחלק מההודעה לתקשורת, ולא רק בעל פה במסגרת שיחת הוועידה. עניין זה כשלעצמו, נראה כמעט ברור מאליו - ומשתתפי הכנס ברחוב אחד העם הבהירו מיד כי רצונם לקבל את התחזיות בכתב, באורח זהה לזה של מקביליהם בארה"ב.



בלופניקס היא חברת תוכנה המתמחה בפיתוח פתרונות למודרניזציה של מערכות מידע מסורתיות. על פי קילמן, מערכות המידע של החברות הגדולות בעולם פותחו ברובן לפני 30-20 שנה, ומופעלות על מחשבי מיינפריים היסטוריים של חברת יבמ. רוב האפליקציות שלהן מתוכנתות בשפת קובול ההיסטורית, שכבר אינה נלמדת במוסדות להשכלה גבוהה, ולכן מספר המתכנתים שלה הולך ומצטמצם.



"שוק ענק ומטורף"



החברה מהרצליה עוסקת בחידוש של מערכות המחשוב הארגוניות. בעזרת כלי תוכנה אוטומטיים, היא לוקחת מסדי נתונים של ארגונים גדולים (בנקים למשל), שנכתבו בשפת קובול, ומסבה אותם למתווה של מסדי הנתונים החדשים מתוצרת אורקל, לדוגמה. על פי קילמן, כל הארגונים יהיו חייבים לשדרג בשנים הקרובות את מסדי הנתונים שלהם, בשל הצורך לשלב בהם יישומים חדשים ועקב התמעטותם של מתכנתי השפות הישנות.



קילמן מדבר על שוק כולל של יותר מ-15 מיליארד דולר, המורכב ממסדי נתונים, מאפליקציות ומשתי שפות תכנות עיקריות - קובול ו-RPG. לדבריו, החברה נהנית ממובילות טכנולוגית ומשותפויות אסטרטגיות עם ענקיות שוק, כדוגמת יבמ, סאן ומיקרוסופט. הוא מציין כי לחברה צבר הזמנות של יותר מ-103 מיליון דולר, והיא צפויה להמשיך ולצמוח גם בעתיד - הודות ל"שוק הענק והמטורף" של המודרניזציה. "בארה"ב יש שוק טוב ועוד לא גירדנו את הקצה שלו. גם יפאן היא שוק ענק עבורנו, אומר קילמן, שמשיג בינתיים את מחצית הכנסותיו ממדינות אירופה.



כל פרויקט הסבה אצל לקוח אורך בין שישה חודשים לשנתיים, כאשר ההכנסות מתקבלות לאורך התקופה, בהתאם לאבני דרך שנקבעו מראש. לדברי קילמן, בשל הצורך הגובר בהסבת מערכות ויישומים, התקצר זמן המכירה של כל פרויקט לשלושה עד שישה חודשים, לעומת תשעה עד 12 חודשים לפני שנתיים. למרות זאת, הוא אינו רואה את בלופניקס נרכשת בקרוב בידי ענקיות שוק, כמו יבמ או מיקרוסופט.



להמשיך ולהוזיל עלויות פיתוח



בינתיים, מחפש קילמן רכישות חדשות, לאחר שהשתלט בחמש השנים האחרונות על שבע חברות קטנות. בעזרת הרכישות, ביססה בלופניקס מרכזי פיתוח ברומניה ובסנט פטרבורג שברוסיה. כעת היא מחפשת להרחיב את הפעילות ברוסיה, או לחילופין, לייסד פעילות בהודו באמצעות רכישה של חברה מקומית קטנה, וזאת כדי להמשיך ולהוזיל את עלויות הפיתוח, שגבוהות הרבה יותר בישראל מאשר ברוסיה.

במצגת גם הדגיש קילמן כי למרות ההאטה הכלכלית בארה"ב והנפילות בבורסות בעולם, הוא אינו רואה כל השפעה שלילית, אפילו לא במגזר הפיננסי בארה"ב. לכן הוא אינו משנה את התחזית - לצמיחה של 31%-23% בהכנסות ב-2008, לרמה של 106-100 מיליון דולר.



"סוס עם קרסול נקוע"



כאמור, גייב לואי פתח בחודש שעבר חזית מול ההנהלה של בלופניקס. לאחר יותר מחצי שנה של תמיכה בהשקעה בחברה, הוא חתך לה את ההמלצה ל"החזק", מ"קנייה", וציין כי אינו מרגיש בנוח עם השיטה, התזמון והעקביות של בלופניקס, בכל הקשור ליחסיה עם קהילת המשקיעים. הוא הגדיר את בלופניקס כ"סוס עם קרסול נקוע", שאמנם ממשיך לפי שעה לנצח במרוצים, אך האתגרים שעומדים בפניו רק הולכים וגדלים.



לואי כעס במיוחד על ההחלטה לרשום את מיינסופט כפעילות מופסקת וזאת מבלי לעדכן את התחזיות המוקדמות לרבעון הרביעי. הוא גם התקשה להבין מדוע בחלק מהמקרים, נמנעת החברה מלדווח על חוזים עם לקוחות חדשים, אך מזכירה את קיומם בשיחת הוועידה. עם זאת, חשוב לציין כי שלושה אנליסטים אחרים המסקרים את החברה, דניאל מירון מ RBC, נתן שניידרמן מרות' קפיטל וג'ף ואן-רהי מקרייג האלום, הותירו לה המלצות קנייה, עם מחירי יעד גבוהים של 23-27 דולר למניה, לאחר פרסום התוצאות והתחזיות.