בפריזמה מעניקים למבני תעשייה המלצת קנייה במחיר יעד של 13.5 שקל - הגבוה בכ-40% ממחירה בשוק

כלכלני בית ההשקעות פריזמה פירסמו היום עבודת מחקר ראשונית אודות חברת שבשליטת אליעזר פישמן ובניהולה של דלית בראון.



"הטלטלות העולמיות בשווקים מקשות על השחקנים הפיננסיים בתחום הנדל"ן ליצור ולהציף ערך למשקיעים בתחום. לעומת זאת, יכולתן של חברות העוסקות בייזום בנדל"ן לא נפגעה עד כה, כאשר הפגיעה לא מורגשת בסקטור הנדל"ן המקומי - הן המניב והן ייזום למגורים. זאת, בעיקר בשל העובדה שאין בו רמות גבוהות של מלאים.



"מבחינה זו, יש לחברת מבני תעשייה תמהיל של נכסים בישראל ובמדינות מערביות, לצד פעילות ייזום עניפה וצומחת במדינות מתעוררות", נכתב במחקר.



אורי וויסבורד, מנהל מחלקת המחקר סל סייד (Sell Side(, מעניק למבני תעשייה המלצת "קנייה" ונוקב במחיר יעד של 13.5 למניה שקל - הגבוה בכ-40% ממחירה בשוק. למרות המתח והעצבנות בשווקים בכלל, ובתחום הנדל"ן בפרט, מניית מבני תעשייה שמרה על יציבות ועלתה מתחילת השנה בכ- 3%, כשהחברה נסחרת כיום לפי שווי שוק של כ- 3.1 מיליארד שקל.



כמחצית משוויה של מבני תעשייה נובע מפעילות החברה בתחום הנכסים המניבים בערים השונות בישראל ובעיקר בבאר שבע, מודיעין, חיפה, יוקנעם, הרצליה ובארות יצחק. וויסבורד סבור שהביקושים לשטחי המשרדים, התעשייה הקלה והמסחר בישראל נותרה חזקה, כך שהפריסה הגיאוגרפית הרחבה של הקרקעות והנכסים שבבעלות מבני תעשייה צפויה לתרום לחיזוק החברה.



בתחום הנכסים המניבים בחו"ל, החברה ממשיכה להגדיל את תיק הנכסים שלה באירופה ובעיקר בגרמניה. התיק כולל נכסים מסחריים, מבני משרדים ודירות להשכרה. החברה דוגלת באסטרטגיה של רכישת נכסים קטנים בגודל של כ-2,000-1,000 מ"ר. ברוב המקרים רוכשת החברה את הנכסים הללו תמורת סכומים נמוכים יחסית - עד כ-5 מיליון יורו.



כיוון שמדובר בנכסים קטנים, הם אינם צדים את עינם של קרנות ההשקעות הגדולות. כך מצליחה מבני תעשייה לרכוש אותם במחירים אטרקטיביים, המשקפים תשואות של כ-10%.



בפריזמה סבורים שפעילות מבני תעשייה בתחום הנדל"ן המניב בחו"ל לא הושפעה עד כה ממשבר הסאבפריים. עם זאת, נוכח האווירה הכללית הקשה בשווקים הפיננסיים מעריכים בפריזמה שהחברה אינה מסוגלת לבצע בתקופה הקרובה מהלכים להצפת ערך, בין אם באמצעות מימוש נכסים ובין אם בדרך של הנפקת פעילות זו.



בתחום הייזום בחו"ל - כחלק מקבוצת פישמן - מחזיקה החברה בכ-27% מהון המניות של חברת מירלנד, המרכזת את הפעילות של הקבוצה ברוסיה; בכ-32% ממניות סויטלנד, המרכזת את פעילות הנדל"ן של קבוצת פישמן באוקראינה ובמדינות חבר העמים וכן בכ-36% ממניות חברת מונדון המרכזת את הפעילות של הקבוצה בהודו.



בפריזמה מעריכים את שוויה של מירלנד בכ-684 מיליון ליש"ט - הגבוה בכ-38% ממחירה בשוק. את מונדון מעריכים בפריזמה לפי שווי של כ-430 מיליון דולר ואת סויטלנד, בהתאם להשקעה של קבוצת פישמן שם עד כה, בהיקף של כ- 52.5 מיליון דולר.