לאחר קריסה של 50% בחודש אחד - מנכ"ל בלופניקס מנסה למזער נזקים

אריק קילמן, מנכ"ל חברת התוכנה , לא מחפש תירוצים. לאחר זינוק של 190% ב-2007, איבדה מניית החברה כמחצית מערכה, בתגובה לפרסום תוצאות הרבעון הרביעי של 2007, הוא מודה באשמת ההנהלה והעומד בראשה. "ברור שעשינו משהו לא בסדר, כי המניה נפלה. נוצר חוסר בהירות גדול סביב החברה-הבת מיינסופט (58%)", אמר שלשום למשקיעים מוסדיים ואנליסטים בכנס שערכה החברה בבניין הבורסה לניירות ערך בתל אביב.



לדבריו, מיינסופט, שאינה ליבת הפעילות של החברה, עברה להפסד ולכן הוחלט למכור אותה ולהפסיק לכלול אותה בדו"חות הכספיים. לקראת המכירה האפשרית, הופחת שווייה בספרי בלופניקס ב-7 מיליון דולר, והמהלך גרר את החברה לדווח על הפסד נקי של 7.3 מיליון דולר ברבעון הרביעי. זאת למרות גידול של 33% בהכנסות, ל-24.4 מיליון דולר. בלופניקס, שבמשך שלוש שנים רצופות הרגילה את המשקיעים לשיפור עקבי בשורה העליונה והתחתונה, חזרה פתאום להציג הפסדים ובתגובה חתכו בשוק את המניה בגסות.



ואולם, הסיפור של מיינסופט רק המחיש את קשיי התקשורת שבין ההנהלה למשקיעים בארה"ב. קילמן הזכיר בקצרה את האנליסט גייב לואי מבנק ההשקעות קולינס סטיוארט, ש"מאוד התרגז עלינו אבל בעתיד יחזור לתמוך בנו", וכן את רצונם של המשקיעים לקבל את התחזיות השנתיות בכתב, כחלק מההודעה לתקשורת, ולא רק בעל פה בשיחת הוועידה. עניין זה כשלעצמו, נראה כמעט מובן מאליו, ומשתתפי הכנס ברחוב אחד העם הבהירו מיד כי רצונם לקבל התחזיות בכתב, זהה לזו של המקבילים בארה"ב.



בלופניקס היא חברת תוכנה, שמתמחה בפיתוח פתרונות למודרניזציה של מערכות מידע מסורתיות. על פי קילמן, מערכות המידע של החברות הגדולות בעולם פותחו ברובן לפני 20-30 שנה, ומופעלות על מחשבי מיינפריים היסטוריים של חברת יבמ. רוב האפליקציות שלהם מתוכנתות בשפת קובול ההיסטורית, שכבר אינה נלמדת במוסדות להשכלה גבוהה, ולכן מספר המתכנתים שלה מצטמצם.



"שוק ענק ומטורף"



החברה מהרצליה עוסקת בחידוש של מערכות המחשוב הארגוניות. בעזרת כלי תוכנה אוטומטיים, היא לוקחת מסדי נתונים של ארגונים גדולים (בנקים למשל), שנכתבו בשפת קובול, ומסבה אותם למתווה של מסדי הנתונים החדשים מתוצרת אורקל, למשל. לפי קילמן, כל הארגונים יהיו חייבים לשדרג בשנים הקרובות את מסדי הנתונים שלהן, בשל הצורך לשלב בהם יישומים חדשים ועקב התמעטות מתכנתי השפות הישנות.





קילמן מדבר על שוק כולל של יותר מ-15 מיליארד דולר, המורכב ממסדי נתונים, אפליקציות ושתי שפות תכנות עיקריות - קובול ו-RPG. לדבריו, החברה נהנית ממובילות טכנולוגית ומשותפויות אסטרטגיות עם ענקיות שוק, כדוגמת יבמ סאן ומיקרוסופט. הוא אומר כי לחברה צבר הזמנות של יותר מ-103 מיליון דולר, והיא צפויה להמשיך ולצמוח גם בעתיד, הודות ל"שוק הענק והמטורף" של המודרניזציה. "בארה"ב יש שוק טוב ועוד לא גירדנו את הקצה שלו. גם יפאן היא שוק ענק עבורנו, אומר קילמן, שמשיג בינתיים את מחצית הכנסותיו מאירופה.



כל פרויקט הסבה אצל לקוח אורך בין שישה חודשים לשנתיים, כאשר ההכנסות מתקבלות לאורך התקופה, בהתאם לאבני דרך שנקבעו מראש. לדברי קילמן, בשל הצורך הגובר בהסבת מערכות ויישומים, התקצר זמן המכירה של כל פרויקט לשלושה-שישה חודשים, לעומת תשעה עד 12 חודשים לפני שנתיים. למרות זאת, הוא אינו רואה את בלופניקס נרכשת בקרוב בידי ענקיות שוק כמו יבמ או מיקרוסופט.



להמשיך ולהוזיל עלויות פיתוח



בינתיים, מחפש קילמן רכישות חדשות, לאחר שהשתלט בחמש השנים האחרונות על שבע חברות קטנות. בעזרת הרכישות, ביססה בלופניקס מרכזי פיתוח ברומניה ובסנט פטרבורג שברוסיה. כעת היא מבקשת להרחיב את הפעילות ברוסיה, או לחילופין, לייסד פעילות בהודו באמצעות רכישה של חברה מקומית קטנה, כדי להמשיך ולהוזיל את עלויות הפיתוח, הגבוהות באופן משמעותי בישראל מאשר ברוסיה.



במצגת הדגיש קילמן גם את העובדה שלמרות ההאטה הכלכלית בארה"ב והנפילות בבורסות בעולם, הוא אינו רואה שום השפעה שלילית, אפילו לא במגזר הפיננסי בארה"ב. לכן הוא אינו משנה את התחזית לצמיחה של 23%-31% בהכנסות ב-2008, לרמה של 100-106 מיליון דולר. את התחרות בענף הוא מחלק לשלוש קטגוריות: מחלקות ה-IT (טכנולוגיות מידע) הפנים-ארגוניות, חברות שירותי התוכנה בהודו, חברות אינטגרציה גדולות ומתחרות קטנות אחרות.







החברות ההודיות, כמו אינפוסיס, הן מתחרות משמעותיות אבל מתבססות, לדבריו, בעיקר על הסבה ידנית של פקודות, ולכן כמעט שאינן יכולות לבצע הסבות של מסדי נתונים, הבנויים ממיליוני פקודות. חברות האינטגרציה, כמו EDS ואקסנצ'ר, מתחרות בבלופניקס בפרויקטים מסוימים, אבל גם שוכרות אותה כקבלן משנה בפרויקטים אחרים. יש גם מתחרות קטנות אחרות, אבל בבלופניקס מדגישים כי פתרונותיה, שמתאימים למגוון רחב של עסקים ולמרכיבים שונים של מערכות מידע, מעניקים לה יתרון תחרותי. HP מתחרה גם היא בתחום, אך דורשת הסבה למערכות חומרה מתוצרתה, שאינה מתאימה לכל הלקוחות.



"סוס עם קרסול נקוע"



לואי פתח בחודש שעבר חזית מול ההנהלה של בלופניקס. לאחר יותר מחצי שנה של תמיכה בהשקעה בחברה, הוא חתך לה את ההמלצה ל"החזק", מ"קנייה" ואמר כי אינו מרגיש בנוח עם השיטה, התזמון והעקביות של בלופניקס, בכל הקשור ליחסיה עם קהילת המשקיעים. הוא הגדיר את בלופניקס כ"סוס עם קרסול נקוע", שאמנם ממשיך לפי שעה לנצח במרוצים, אך האתגרים שעומדים בפניו רק גדלים והולכים.



לואי כעס במיוחד על ההחלטה לרשום את מיינסופט כפעילות מופסקת וזאת מבלי לעדכן את התחזיות המוקדמות לרבעון הרביעי.



הוא גם התקשה להבין מדוע בחלק מהמקרים, נמנעת החברה מלדווח על חוזים עם לקוחות חדשים, אך מזכירה את קיומם בשיחת הוועידה.



עם זאת, שלושה אנליסטים אחרים המסקרים את החברה, דניאל מירון מ-RBC, נתן שניידרמן מרות' קפיטל וג'ף ואן-רהי מקרייג האלום, הותירו לה המלצות קנייה עם מחירי יעד גבוהים של 23-27 דולר למניה, לאחר פרסום התוצאות והתחזיות.