אחרי שלא מיהרו למכור את פאנדטק ב-17 ד' למניה - דנקנר ופישר מציעים עליה למשקיעים 12.5 ד' בלבד

חברת מקבוצת אי.די.בי של נוחי דנקנר שידרה בשנים האחרונות הרבה אמון בחברה הבת פאנדטק. היא לא מיהרה למכור את אחזקותיה בחברה למרות שתי הצעות רכישה אטרקטיוויות שהונחו על השולחן, ובמחצית השנייה של 2007 היא אף השקיעה עוד 21.1 מיליון דולר ברכישת מניות פאנדטק בשוק.



רכישה מסיווית זו, שהגדילה את שיעור האחזקה של כלל תעשיות בפאנדטק בכ-8% ל-42.9%, בוצעה לפי מחיר ממוצע של 16.1 דולר למניה ושידרה לשוק ההון אמון רב בחברת התוכנה מרמת גן.



ואולם הצעת רכש חלקית שהגישה שלשום כלל תעשיות לפאנדטק העבירה מסר הפוך לחלוטין למשקיעים. לאחר שמניית פאנדטק איבדה כרבע מערכה מאז סוף נובמבר 2007, מציעה כלל תעשיות לרכוש 5%-15% ממניות החברה הבת לפי מחיר של 12.5 דולר למניה בלבד.



במסמך ההצעה נחשף לראשונה באופן רשמי כי בדצמבר 2005 החלה פאנדטק במגעים עם רוכשת פוטנציאלית (חברת TSA האמריקאית, ע"כ) לפי מחיר של 13.5 דולר למניה. לאחר חתימת הסכם לא מחייב בין הצדדים, פנתה פאנדטק לכלל תעשיות, המנוהלת על ידי אבי פישר, אבל השיחות עמה התארכו ולא הסתיימו עד פקיעת ההסכם, באפריל 2006. בפברואר 2007 חזר הסיפור על עצמו, הפעם עם רוכשת פוטנציאלית אחרת, וסביב מחיר גבוה יותר, של 17 דולר למניה. אלא שגם במקרה זה לא הושג סיכום בין החברה האם לחברה הבת עד למועד פקיעתו של ההסכם הלא מחייב, במאי 2007.



כעת מציעה, כאמור, כלל תעשיות מחיר נמוך יותר, וזאת על אף שבשנים 2006-2007 הציגה פאנדטק תוצאות כספיות משופרות, עם צמיחה שנתית ממוצעת של 18.5% בהכנסות ועלייה של 28% ברווח הנקי.



הצעת הרכש הוגשה בהתאם לחוק החברות, המאפשר לבעלי שליטה להגדיל את אחזקותיהם מעבר לרף של 45% באמצעות הצעת רכש בלבד. לדברי כלל תעשיות, תנאי ההצעה נקבעו בידי ועדה מיוחדת שהוסמכה לכך מטעם הדירקטוריון. אם ההיענות להצעה תהיה מקסימלית, כלל תעשיות תוציא מקופתה 29.2 מיליון דולר למימושה. אבל לאור המחיר הנמוך יחסית, עשויים משקיעים מוסדיים רבים להתנגד להצעה ולדרוש תוספת מחיר משמעותית תמורת היעתרות לה.



פאנדטק מפתחת תוכנות לעיבוד תשלומים עבור המגזר הבנקאי. ב-2007 גדלו הכנסותיה ב-22% לעומת 2006 ל-104.6 מיליון דולר, והרווח הנקי צמח ב-90% ל-7.1 מיליון דולר (43 סנט למניה בדילול מלא). דירקטוריון פאנדטק לא פירסם עד כה את התייחסותו להצעה, ואילו מכלל תעשיות לא התקבלה תגובה באשר למחיר הנמוך יחסית עד לסגירת הגיליון.



בעקבות הצעת הרכש, עלתה שלשום מניית פאנדטק בנאסד"ק ב-1.8% למחיר של 12.2 דולר, המשקף לחברה שווי של 204 מיליון דולר בדילול מלא. בעלי מניות מרכזיים אחרים בחברה הם קרלו קאנל (14.6%), שנון ריבר פאנד (3.3%), רנסנס טכנולוג'יס (3%), מייסד ומנכ"ל פאנדטק, ראובן בן-מנחם (2.6%), ורויס אנד אסושיאטס (2.4%).