גם אם משבר האשראי העולמי לא יתפתח למשבר הפיננסי הגרוע ביותר מאז מלחמת העולם השנייה, בניגוד לתחזיתו של המשקיע הנודע ג'ורג' סורוס - עדיין ברור כי התמוטטות שוק משכנתאות הסאבפריים בארה"ב ובעקבותיה קריסת שוק ניירות הערך המגובים במשכנתאות, פערה פצעים עמוקים שמגזר הפיננסים לא יצליח להרפא ממנה במהרה. היתה סיבה טובה להודעתו ביום שישי של הבנק הפדרלי על הזרמת 200 מיליארד דולר למערכת הבנקאות: משבר הנזילות של הבנקים לא רק עלול להוביל את כלכלת ארה"ב למיתון, ייתכן שהוא כבר עשה זאת.
הטלטלות שלהן גרם מחנק האשראי בשוקי המניות אמנם פצעו מגזרים רבים, אולם מגזר הפיננסים נפגע כמובן באופן הקשה ביותר. מדד KBW למגזר הבנקאות, הכולל את מניותיהם של 21 הבנקים הגדולים בארה"ב, נפל ב-32% ב-12 החודשים האחרונים וב-11% מאז תחילת השנה. זאת על רקע הפסדים ומחיקות ערך בסך כ-170 מיליארד דולר שרשמו עד כה חברות פיננסים ברחבי העולם בשל חשיפתן לשוק האג"ח המגובות במשכנתאות.
בנוסף ביום שישי הוביל דיווח על נפילה במספר העובדים בפברואר את המדדים בוול סטריט וגרם ליום שני ברציפות של ירידות שערים. מדד נאסד"ק ירד ב-0.4% ל-2,212 נקודות וסיכם ירידה שבועית של 2.6%. מדד דאו ג'ונס נחלש ב-1.2% ל-11,893 נקודות והשלים ירידה של 3% בשבוע החולף. מדד 500 S&P איבד 0.8% ל-1,293 נקודות ובסיכום שבועי ירד ב-2.8%. שלושת המדדים העיקריים שברו ביום שישי את החסמים הפסיכולוגיים במהלך המסחר: דאו ג'ונס ירד מתחת לרף 12,000 הנקודות, 500 S&P נסחר מתחת לרף 1,300 הנקודות ונאסד"ק נסחר אף הוא מתחת לרף 2,200 נקודות.
בחברות הפיננסים - מניית סיטי (לשעבר סיטיגרופ), למשל, נפלה ב-56% ב-12 החודשים האחרונים, בהם צניחה של 27% מאז תחילת 2008, לשפל של עשור. זאת על רקע הפסדי הענק שרשם הבנק ברבעונים האחרונים והציפיות כי ירשום הפסדים נוספים השנה. מניית סיטי, ששווי השוק שלה נמוך כעת מההון העצמי של החברה, היא המניה שביצועיה הגרועים ביותר בקרב 30 המניות המרכיבות את מדד דאו ג'ונס, תואר מפוקפק שבו החזיקה גם בשנה שעברה. לעומת השיא שקבעה במאי 2007, נפלה המניה ביותר מ-62% ושווי השוק של ענקית הפיננסים נחתך, בהתאם, בכ-150 מיליארד דולר.
סיטי, שגייסה בחודשיים האחרונים כמעט 30 מיליארד דולר מכמה משקיעים, בהם קרנות השקעות ממשלתיות של נסיכות אבו דאבי, כוויית וסינגפור, רשמה הפסד רבעוני של 9.83 מיליארד דולר ברבעון הרביעי על מחיקות ענק בסך 18 מיליארד דולר. מרבית הכלכלנים צופים כי החברה, שנאלצה להדיח את המנכ"ל צ'רלס פרינס בעקבות המשבר ולהחליפו בויקראם פנדיט, תרשום הפסד רבעוני שני ברציפות גם ברבעון הנוכחי.
גם בנק ההשקעות מריל לינץ' נאלץ לרשום הפסדים כבדים בעקבות משבר הסאבפריים. מניית מריל לינץ' נפלה ב-43% ב-12 החודשים האחרונים, ורשמה ירידה של 14% מתחילת 2008, לאחר שהבנק רשם שני הפסדים רבעוניים רצופים והפסד שנתי ראשון זה 19 שנה. בשני הרבעונים האחרונים של השנה רשם מריל לינץ' מחיקות בסך כ-20 מיליארד דולר, שהובילו להדחתו של המנכ"ל סטנלי אוניל ולהחלפתו בג'ון תיין, לשעבר מנכ"ל בורסת NYSE יורונקסט.
בלי לווים בעייתיים
מריל לינץ' דיווח על הפסד של 9.8 מיליארד דולר ברבעון הרביעי ועל הפסד שנתי של 7.8 מיליארד דולר - ההפסד השנתי הראשון של הבנק מאז 89' - בשל השקעות בשוק הסאבפריים האמריקאי. בעקבות הפסדיו, הודיע הבנק בשבוע שעבר כי יפסיק לחלוטין להעניק הלוואות חדשות ללווים בעייתיים.
בנק ההשקעות בר סטרנס, שקריסתן של שתי קרנות גידור שניהל בקיץ האחרון בישרו על בואו של משבר האשראי הנוכחי, נכלל אף הוא בין קורבנותיה הגדולים של קריסת שוק הסאבפריים. מניית בר סטרנס נפלה ב-18% מאז ינואר ובסך הכל רשמה נפילה של 52% ב-12 החודשים האחרונים. הבנק נאלץ לקצץ 10% מכוח העבודה שלו בשנה שעברה בשל ההפסדים שספג מהשקעותיו בשוק הסאבפריים ולאבד את המנכ"ל ג'יימס קיין, שהתפטר בינואר בעקבות הירידה חסרת התקדים שרשמה מניית הבנק. ברבעון הרביעי דיווח בר סטרנס, החתם הגדול ביותר של אג"ח מגובות במשכנתאות בארה"ב, על הפסדים של 854 מיליון דולר.
ענק הבנקאות השווייצי UBS סבל קשות מהמשבר הנוכחי ונאלץ למחוק יותר מ-14 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של 2007. מניית UBS נפלה ב-57% ב-12 החודשים האחרונים הכוללים 40% מאז תחילת 2008. שווי השוק של הבנק נחתך ביותר ממחצית, לאחר שהשקעותיו הכושלות של UBS בשוק הסאבפריים והאג"ח המגובות במשכנתאות הובילו אותו לרשום מחיקות והפסדים בסך מיליארדי דולרים. UBS רשם הפסד של 12.5 מיליארד פרנק שווייצי (11.3 מיליארד דולר) ברבעון הרביעי ואיבד - לראשונה זה עשור - את תוארו כבנק הרווחי ביותר בשווייץ לטובת המתחרה קרדי סוויס.
UBS שאישר לאחרונה גיוס חירום בסך 12 מיליארד דולר באמצעות הנפקת אג"ח ומכירתן לממשלת סינגפור ולמשקיע אנונימי מהמזרח התיכון, עדיין מחזיק בחשיפה של 26 מיליארד דולר למשכנתאות A-Alt אמריקאיות. משכנתאות A-Alt נחשבות לבטוחות יותר ממשכנתאות סאבפריים אך עדיין נחשבות למסוכנות, מכיוון שהן מוענקות לרוב ללווים שאינם מתעדים את הכנסותיהם.
מתחרהו השווייצי של UBS, קרדי סוויס, אמנם הרוויח משמעותית מצמצום השקעותיו בשוק הסאבפריים אך נאלץ להיגרר גם הוא כלפי מטה יחד עם חבריו למגזר. מניית קרדי סוויס נפלה ב-41% ב-12 החודשים האחרונים, הכוללים ירידה של 26% מתחילת 2008. מנכ"ל קרדי סוויס, בריידי דוגן, אמנם צימצם את אחזקותיו של הבנק באג"ח מגובות במשכנתאות לפני מפולת הסאבפריים שהפילה את שוק האשראי כולו, אך הבנק השני בגודלו בשווייץ עדיין נאלץ לרשום נפילה של 72% ברווחיו ברבעון הרביעי, על רקע מחיקות הקשורות להשקעותיו בשוק הסאבפריים וה-CDO.
צניחה של 50% ברווחים
עוד נפגע הוא בנק ההשקעות מורגן סטנלי, שאיבד 20% משווי השוק שלו בשנה שעברה בעקבות המשבר בשוק המשכנתאות האמריקאי. מניית מורגן סטנלי נפלה ב-33% בשנה האחרונה, 21% מתוכם מאז ינואר 2008, על רקע קדחת המכירות שאחזה בבעלי מניות בחברות הפיננסים. בחודש דצמבר דיווח מורגן סטנלי כי רווחיו בשנת הכספים 2007 הסתכמו ב-3.2 מיליארד דולר, נפילה של יותר מ-50% לעומת רווח של 7.47 מיליארד דולר בשנת הכספים 2006.
ירידות חדות יותר
AIG האמריקאית, חברת הביטוח הגדולה בעולם, נאלצה לרשום הפסדים נכבדים לאחר שמבקרי החשבונות של החברה חשפו השנה "חולשה מהותית" באופן שבו היא מעריכה את שווי השקעותיה. מניית החברה נפלה ב-37% ב-12 החודשים האחרונים, 23% מתוכם מאז ינואר 2008, לאחר שדיווחה על הפסד של 5.29 מיליארד דולר - ההפסד הרבעוני הכבד ביותר ב-89 שנות קיומה של החברה - עקב מחיקות בסך 11.1 מיליארד דולר הקשורות להשקעות כושלות בתחום המשכנתאות. מניית AIG ננעלה ביום שישי במחיר של 42.88 דולר, פחות ממחצית ממחירה ב-2000 אשר לקראת סופה חצתה המניה את רמת ה100- דולר.
שלושה בנקי השקעות שיצאו בזול, באופן יחסי, ממשבר האשראי למרות מחיקות הענק וההפסדים שרשמו מתחריהם הם גולדמן סאקס, ג'יי פי מורגן צ'ייס וליהמן ברדרס. גולדמן סאקס דיווח על עלייה של 2% ברווחיו ברבעון הרביעי של 2007, ליהמן ברדרס דיווח על ירידה מתונה מהצפוי של 11% ברווחיו ברבעון הרביעי, וג'יי פי מורגן מתכנן להסתער על השוק האסייתי ולהגדיל את מספר עובדיו באזור אסיה והפסיפיק ב-9% עד סוף השנה. למרות זאת לא נחלצו השלושה מהמשבר שפקד את שאר מניות הבנקים. ב-12 החודשים האחרונים קרסה מניית ליהמן ברדרס ב-37%, מניית גולדמן סאקס איבדה 29% ומניית ג'יי פי מורגן נפלה ב-20%.
ייתכן שהקריסה החדה במחיריהן של מניות הפיננסים אינה אלא ההקדמה לנפילה חדה יותר. סוכנות הידיעות בלומברג מעריכה כי גם גולדמן סאקס וליהמן ברדרס עשויים להצטרף למגמת המחיקות במגזר הפיננסי בשל הישויות החוץ מאזניות Variable Interest Entities (VIE), שאיפשרו להם להחזיק בנכסים כגון אג"ח מגובות במשכנתאות מבלי לצרפן למאזניהם הכספיים. UBS צופה כי הפסדי מגזר הפיננסים בעקבות משבר הסאבפריים יסתכמו ביותר מ-600 מיליארד דולר ואנליסטים מעריכים כי המשבר עשוי אף להוביל לפשיטות רגל בכמה בנקים קטנים. במצב שכזה קל לנחש עד כמה יירתעו המשקיעים מניסיון לחפש מציאות בחבית הדלק של מגזר הפיננסים, במיוחד אם התרחיש הגרוע מכל יתממש והמשבר יוביל לקריסתו של אחד מהבנקים הגדולים.
המודחים
סטנלי אוניל. מריל לינץ'
ג'יימס קיין. בר סטרנס
צ'רלס פרינס. סיטי
הבנקים נחתכים: מניותיהם קרסו ב-32% בתוך שנה
אשר שכטר
9.3.2008 / 9:44