השווקים לא מאמינים ב'פד': איגרות החוב הצמודות בארה"ב (TIP) נסחרות בתשואה שלילית

המשקיעים בשוק האג"ח מעולם לא היו כה בטוחים שהבנק הפדרלי עובד לאבד שליטה במאבק מול האינפלציה, על רקע המשך הורדות הריבית. איגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדדי המחירים האמריקאים (TIPS), נסחרות כיום בתשואה שלילית - על רקע בטחונם של המשקיעים כי מדדי המחירים בארה"ב יעלו בחדות.



התשואה על אג"ח TIP לחמש שנים היתה שלילית מאז ה-29 בפברואר, וננעלה בשבוע בעבר בתשואה של מינוס 0.16%. האיגרות, שנסחרו לראשונה ב-1997, מעולם לא נסחרו בתשואה שלילית עד היום.



על רקע זינוק במחיר הנפט, שנותר יציב מעל רמת ה-100 דולר לחבית, מחיר הזהב המתקרב ל-1,000 דולר, והדולר שממשיך ליפול לרמות שפל חדשות מול היורו - מעידה ההסתערות על האג"ח הצמודות למדד כי המשקיעים אינם סומכים על יו"ר הבנק הפדרלי, בן ברננקי, שיצליח להשתלט על האינפלציה כאשר יפסיק הפדרל ריזרב להוריד את הריבית.



"המשקיעים מאמינים שהאינפלציה תישאר גבוהה, ומוכנים לוותר על התשואה הריאלית בעקבות האמונה הזאת", אמר בריאן ברנן, מנהל כספים בטי רואו פרייס, לסוכנות הידיעות בלומברג. ברנן הוסיף כי מחירי ה-TIP הנוכחיים מצביעים על "חשש אמיתי מפני שילוב של מיתון ואינפלציה גואה".



האג"ח הממשלתיות הצמודות למדדי המחירים הניבו תשואה של 6.2% עד כה השנה, לעומת תשואה של 3.7% מאג"ח ממשלתיות רגילות, לפי נתוני בנק ההשקעות מריל לינץ'. קרנות נאמנות המתמחות בהשקעה באג"ח צמודות גרפו רווח של 2.87 מיליארד דולר בחודש ינואר לבדו; בשנת 2007 כולה, הוסיפו הקרנות 3.54 מיליארד דולר.



"אג"ח צמודות הן השקעה טובה מאד כרגע. הן זולות, בהתחשב בכך שהבנק הפדרלי ממשיך להדגיש את הסכנות לצמיחה ומתעלם מהעלייה באינפלציה", אמר ביל צ'פוליס, מנהל כספים מדויטשה אסט מנג'מנט, לסוכנות בלומברג.



הבנק הפדרלי הוריד את הריבית בארה"ב ב-2.25% מאז ספטמבר האחרון - וצפוי להמשיך להוריד את הריבית מרמתה הנוכחית, 3%, גם בפגישתו הקרובה ב-18 בחודש, במטרה למנוע מכלכלת ארה"ב להיכנס למיתון.



החוזים על הריבית הפדרלית, הנסחרים בבורסת החוזים של שיקאגו ומשקפים את ציפיות השוק מהריבית, מצביעים כעת על סבירות של 94% שהבנק הפדרלי יוריד את הריבית ב-0.75%, ל-2.25%, בשבוע הבא.



הבנק הפדרלי העריך בחודש שעבר כי האינפלציה בארה"ב תעלה לרמה של 2.4% השנה, לעומת אינפלציה של 2.1% בשנת 2007 - אולם כלכלנים מעריכים כי מדד המחירים לצרכן צפוי לזנק בשיעור גבוה יותר, בעקבות הורדות הריבית והעלייה החדה במחירי הנפט.