בנק ישראל: בעיות רבות בטיוטה של ענתבי להשוואת דירוגי החברות

שבועיים לאחר שהתפרסמה טיוטת החוזר של הממונה על שוק ההון והביטוח באוצר ידין ענתבי, הדורשת מחברות הדירוג הישראליות להשוות את סולם הדירוג של החברות בישראל לסולם בינלאומי, מבקרים מקורות בשוק ההון את היוזמה. לטענתם, לא מובן כיצד מהלך שעלול להוביל לשינוי מקרו כלכלי בסדר גודל משמעותי נקבע בטיוטת חוזר שמפיץ אגף במשרד האוצר ללא התייעצות מוקדמת.



לפי טיוטת החוזר, יחויבו החברות המדרגות לפרסם סולם המרה בין הדירוג הישראלי לדירוג הבינלאומי מתחילת 2009. ענתבי ציין כי פרסום סולם ההמרה הוא שלב ראשון בתהליך שבו יחויבו החברות המדרגות - בתוך כמה שנים - לדרג חברות מקומיות על פי סולם הדירוג הבינלאומי.



לפי הערכות בשוק ההון, השוואת סולם הדירוג לסולם בינלאומי תגרור, ככל הנראה, העלאה של הריבית במשק, מכיוון שתוביל להורדת דירוג של מרבית האג"ח הקונצרני. מכיוון שכך, השוואת הדירוג עשויה לגרום לחברות להעדיף מימון בנקאי על פני גיוסי הון בבורסה. המהלך עשוי גם להביא להתייקרות המשכנתאות של כל האזרחים ולצמצום ההשקעות הזרות בישראל. "מכיוון שאין לדעת מה יהיו ההשפעות, מהלך כזה צריך להיות נידון בפורום יותר רחב", אומרים בשוק.



גם בבנק ישראל הופתעו מטיוטת החוזר. בבנק בוחנים את התאמת הדירוג בשוק המקומי לשוק הבינלאומי מזה כמה חודשים, כחלק מהיערכות המערכת הבנקאית ליישום תקנות באזל 2, שנוגעות לניהול ומדידה של סיכונים.



בבנק ישראל מבינים כי לא ייתכן מצב שהערכת הסיכונים שגלומות באג"ח קונצרניות תהיה שונה במערכת הבנקאית מאשר בשאר השוק. עם זאת, בבנק סבורים שהטיוטה של ענתבי מקדימה את זמנה ואינה מספקת פתרון למרבית הבעיות. בבנק ישראל מעריכים כי המודל הסופי שיתקבל יהיה שונה מזה שאליו מכוון ענתבי בחוזר - סולם בינלאומי אחיד, כאשר את האג"ח חסרת הסיכון שבו מגלמת האג"ח הממשלתי של ארה"ב. צוותים של בנק ישראל כבר קבעו פגישות עבודה עם אנשיו של ענתבי בעניין זה.