גולן פלסטיק - הרווח נפל ב-34% ברבעון; חשש להאטה בביקושים

>> מאז הנפקתה בינואר 2005 הציגה חברת תשואה עודפת של 125% על מדד יתר 50 הודות לצמיחה עקבית ורווחית. שלשום קרסה מנייתה של החברה ב-19%, מחזור גדול פי 5 מהממוצע, לאחר שהחברה דווחה על סימנים ראשונים להאטה מנובמבר 2007 וברבעון הראשון של 2008.



גולן פלסטיק עוסקת בייצור צינורות מצולבים מפוליאתילן - צינורות שעברו תהליך של שינוי המבנה המולקולרי של הפוליאתילן באמצעות שילוב תוספים כימיים או הקרנה כדי לשפר את עמידותו.



הרווח הנקי של החברה, שבשליטת קיבוץ שער הגולן, ירד ב-34% ברבעון הרביעי של 2007 בהשוואה לרבעון המקביל ב-2006 והסתכם ב-4.5 מיליון שקל.



מכירותיה של גולן פלסטיק קפאו ברבעון החולף לעומת הרבעון המקביל ב-2006 ברמה של 51.7 מיליון שקל. מקור בכיר בחברה ציין שהחל בנובמבר 2007 החלו לקוחותיה, יצרני צנרת מבודדת למערכות חימום ויצרני צנרת בקוטרים קטנים לחימום ביתי וסניטציה, להקטין ביקושים. לדבריו תחזיות הצמיחה של הלקוחות הופחתו מקצב שנתי של 20% עד 30% לרמה מייצגת קצב צמיחה רב שנתי של 5% עד 10%. הגורם מעריך שלמרות שהחברה קיבלה הזמנות למארס ולאפריל מגמת הירידה בביקושים לא תשתנה ב-2008.



למזלה של החברה, נקלע המפיץ הגדול ביותר שלה בארה"ב לקשיים פנימיים ב-2006, והחברה הקטינה את נוכחותה בשוק האמריקאי ב-75% ב-2007 לרמה זניחה של 4.3 מיליון שקל - פחות מ-2% מהמחזור שלה ב-2007.



הירידה הדרמטית במכירות לשוק האמריקאי הקטינה למינימום את חשיפתה של החברה להאטה בשוק הנדל"ן בארה"ב. גולן פלסטיק עדיין חשופה יחסית לשוק הנדל"ן בדנמרק, שרכש 15% ממכירותיה ב-2007.



הרווח הגולמי של גולן פלסטיק ירד ב-18% ברבעון הרביעי של 2007 בהשוואה לרבעון המקביל ב-2006 והסתכם ב-14.9 מיליון שקל שהם 28.8% מהמחזור בהשוואה ל-35% מהמחזור ברבעון המקביל ב-2006.



הירידה ברווחיות הגולמית נובעת מעלייה של 15% בצריכת חומרי הגלם כתוצאה מעליית מחיר הפוליאתילן והאלומיניום. חלק מהשחיקה ברווחיות הגולמית נובע מגידול בהפרשות לפחת, כתוצאה מהשקעות מסיביות בהגדלת כושר הייצור של החברה, שהשקיעה 45 מיליון שקל בין השנים 2005-2007 בהגדלת כושר הייצור של הצינורות שמצולבים באופן כימי (PEX-A), שגדל ב-60% ב-2007.



ההשקעות נועדו לפתור בעיות בכושר ייצור צינורות PEX A. אלה מיוצרים בקצב אטי של 1.5-2.0 מ' לדקה בהשוואה לקצב של 40 עד 50 מטר לדקה בייצור צינור רגיל. זה מקשה על החברה לספק הזמנות גדולות ועל כן היא זקוקה ל-11 קווי ייצור ל-PEX A נוספים, שיופעלו עד לסוף הרבעון הראשון של 2008.







הבכיר מציין שבשווקים מתעוררים כמו אמריקה הלטינית, דרום אפריקה וישראל רמת הפעילות עדיין טובה, אולם "כשאני מסתכל על העתיד אני לא יכול להיות אופטימי". בין היתר בשל ההאטה בקצב הגידול בשווקים של החברה בתחום הסניטציה, החימום התת רצפתי, והחימום השכונתי.



גולן פלסטיק בוחנת אפשרות להקמת או רכישת ערוצי שווק למוצריה בשנה הקרובה. הפעילות השוטפת של החברה ייצרה עודף של 26 מיליון שקל בתזרים המזומנים ושימשה להשקעה של 19 מיליון שקל ברכוש קבוע ולדיווידנד של 1.1 מיליון שקל שמגלם תשואת דיווידנד של 0.5%.