על רקע המשבר הנוכחי בשוקי האשראי בעולם והנפילה במחירי אגרות החוב הקונצרניות, ממשיך המיליארדר האמריקאי ג'ורג' סורוס להשתלט על החוב של הישראלית. בחודשים האחרונים המשיכה קרן הניהול של סורוס ומשפחתו ((SFM לאסוף את אגרות חוב להמרה של אודיוקודס וכיום היא מחזיקה ב-75% מהן. כך שהחוב של החברה כלפי סורוס מסתכם ב-93.4 מיליון דולר.
בנובמבר 2004, גייסה אודיוקודס 125 מיליון דולר (ברוטו) באג"ח הנושאות ריבית שנתית קבועה של 2%, והניתנות להמרה ל-6.68 מיליון מניות של החברה, לפי מחיר של 18.71 דולר למניה. עם זאת, לאור הקריסה במחירה של מניית אודיוקודס והנפילות בשוק האשראי הקונצרני, רכש סורוס את האג"ח במחיר נמוך, המשקפת ריבית אפקטיווית גבוהה הרבה יותר.
בעת גיוסן, היו האגרות רחוקות בכ-30% בלבד ממחיר ההמרה, אולם מאז הלכה מניית אודיוקודס ונחלשה, והפער בין מחיר מימוש למחיר בשוק הלך והתרחב. בשנה האחרונה קרסה המניה ב-63% עקב הרעה בביצועי החברה וכיום היא נסחרת סביב מחיר של 3.6 דולרים. כך שכעת נמצאות האג"ח להמרה הרחק מחוץ לכסף ומתנהגות כחוב לכל דבר.
האג"ח מיועדות לפדיון רק ב-2024, אבל לבעליהן ניתנה האפשרות לכפות על החברה את פדיונן אחת לשנתיים, החל מתום השנה החמישית.כך, שכבר בנובמבר 2009 יוכלו המשקיעים ובראשם סורוס, לדרוש מאודיוקודס את מלוא הסכום במזומן.
אודיוקודס, המייצרת מגוון מוצרים לאספקת שירותי טלפון על גבי האינטרנט, רשמה ב-2007 גידול של 7.4% בהכנסות לרמה של 158.2 מיליון דולר, אולם הוצאות תפעול גבוהות העבירו את החברה להפסד שנתי של 1.8 מיליון דולר, לאחר שהרוויחה 6.9 מיליון דולר ב-2006.
קופת החברה הכילה בסוף דצמבר מזומנים וניירות ערך סחירים בשווי של 143 מיליון דולר, כך שפדיון כפוי של האג"ח עשוי לרוקן את מרבית הנכסים הנזילים של אודיוקודס בעוד כשנה וחצי.
סורוס הפך לבעל עניין באודיוקודס כבר לפני כשנה, בשל אחזקותיו באג"ח להמרה. בעקבות הרכישה הנוספת גדלו אחזקותיו ל-10.2% בחברה (במקרה של המרה מיידית למניות). לא מן הנמנע, כי אם ימשיכו גופי השקעה מוסדיים בעולם למכור את תיקי ההשקעות שלהם, תמשיך הקרן של באפט לאסוף את האג"ח של אודיוקודס.
ג'ורג' סורוס כבר מחזיק ב-75% מהאג"ח להמרה של אודיוקודס בהיקף של 93 מיליון דולר
עומרי כהן
19.3.2008 / 16:49