בעלי עניין: שוקי המניות יתאוששו בשנה הקרובה וייהנו מעליות

בעלי עניין לרוב אינם מאמינים כי שוקי המניות צפויים לעבור למצב של שוק דובי. להיפך: מאז סוף 2005 - כשהשווקים עוד דהרו קדימה - בעלי עניין לא היו אופטימיים כפי שהם כיום. זו המסקנה שעולה ממחקר שבחן עסקות בעלי עניין - מנהלי החברה ובעלי המניות שלה.



ה. נג’אט סייהון, פרופ' למימון באוניברסיטת מישיגן, בחן את התנהגות בעלי העניין מאז 1974 ועד ה-14 במארס השנה. מחקרו מאפשר לבחון כיצד הגיבו בעלי העניין בימים הקודרים ביותר של משבר האשראי הנוכחי.



בעלי עניין - מנהלי החברה ובעלי המניות שלה - יודעים לרוב הרבה יותר על הצפוי לחברה שלהם לעומת בעלי מניות חיצוניים. לכן, משקיעים רבים עוקבים בדריכות אחר מגמות ההשקעה של בעלי עניין באמצעות הדיווחים על עסקות בעלי עניין לרשות לניירות ערך בארה"ב (SEC).



עם זאת, פירוש מגמות אלה אינו משימה פשוטה, אמר פרופ' סייהון. לדבריו, מכירת מניות על ידי בעלי עניין כשהמחירים עולים אינה מבשרת רעות. לעומת זאת, בעלי עניין המוכרים מניות בתקופת ירידות, עשויים להעיד כי אינם מאמינים ביכולת החברה להתאושש.



כעת בעלי עניין מגיבים לירידות בשווקים דווקא בהגדלת רכישותיהם, מה שעשוי להיות סימן אופטימי לשווקים - פירוש הדבר הוא שבעלי העניין רואים בחולשת השווקים חולשה זמנית בלבד, לדברי סייהון.



סייהון בנה מדד מסחר בעלי עניין, המבוסס על פעולות מאז 1975, הבוחן גורמים שונים שעלו מהמחקר שלו כגורמים שימושיים בפירוש התנהגות בעלי עניין. סייהון אומר כי הוא מתייחס לכל קריאה של פחות מ-45 במדד כאל ציפייה לשוק דובי בשנה הקרובה, ורמות מעל 55 נחשבות פריות במיוחד. נכון ל-14 במארס, המדד עמד על 71.5 נקודות - הרבה מעל לרמה של 55.



סייהון מזהיר כי המדד אינו כלי אמין לטווח הקצר, בין היתר מכיוון שעל בעלי עניין חלות מגבלות משפטיות ורגולטוריות על מכירת ורכישת מניות בחברה שלהם בסמוך לחדשות טובות או רעות. כתוצאה מכך, הם נוטים לבצע הימורים ארוכי טווח, ולא קצרי טווח. עם זאת, לדבריו, המדד יכול במידה רבה לחזות מה יקרה למדד בעוד 12 חודשים. כמובן שכלי החיזוי אינו מושלם: בסוף מארס בשנה שעברה, למשל, הראה המדד על 58.1 נקודות - אך שוק המניות ירד ב-5.7% מאז.



מצד שני, למדד היו כמה הצלחות: אחת הקריאות הגבוהות ביותר של המדד בשלושת העשורים האחרונים - 84.7 נקודות, הגיעה בסוף אוקטובר 1987, פחות משבועיים לאחר קריסת שוק המניות. גם אז חשש המשקיעים מנזילות המערכת הפיננסית, אך נראה שבעלי עניין האמינו כי יש ערך רב במניות. שוקי המניות עלו ב-17.1% ב-12 החודשים שהגיעו לאחר מכן.