גושן: הפיתוי של חברות להציג מצבן באופן ורוד בעת משבר הוא גדול - זו תופעה שעלולה להיות הרסנית

"המצב הנוכחי בשוק ההון מדאיג את האנשים בשוק הישראלי, אבל כל מי שמכיר את שוק ההון יודע שאין מנוס מטלטלות ומורדות. הדרך להתמודד עם זה היא מודעות מתמדת לאפשרות שיהיה משבר והכנת סל כלים להתמודדות עם המצב". כך אמר היום יושב ראש רשות ניירות ערך, פרופ' זוהר גושן, ביום עיון של לשכת עורכי הדין בנושא האכיפה בשוק ההון שהתקיים בתל אביב.



גושן אמר כי "רשות ניירות ערך לא אמורה למנוע משברים, ולא אמורה למנוע את בריחת הסוסים מהאורווה. תפקידה הרשות הוא לוודא שהציבור ידע מהר ובזמן אמת על מצב החברות בתקופה של הטלטלה".



"גילוי נאות הא הכלי הנכון ביותר לרכישת אמון הציבור בשוק בעת משבר. משבר אמון של הציבור לא נוצר כתוצאה מהירידות, אלא בעיקר מהצגות כוזבות של הדברים. הפיתוי של החברות בעיתות משבר להציג דברים באופן כוזב או ורוד יותר, גדל. לעיתים, ההנחה שעומדת מאחרי ההצגה האופטימית של הדברים היא שברבעון הבא הכל ישתפר והבעיה תיפתר מעצמה. השיטה הזו לא מוכיחה את עצמה, ואם תתרחב תופעה זו היא יכולה להיות הרסנית לשוק". ציין גושן.



גושן סיפר כי בתקופה האחרונה עורכת רשות ני"ע מספר בדיקות סמויות וגלויות לאמוד את החשיפה של החברות למשבר הסאבפריים, למצב מוסדות פיננסים בארה"ב, לירידת ערך הדולר, למצב הנדל"ן בארה"ב ועוד.



"הרשות מצפה כי בדו"חות הכספיים לשנת 2007 שמפרסמות החברות בימים אלו, תחת סעיף 'אירועים לאחר תאריך מאזן', היא תגלה את השפעת המצב בשווקים על החברות. הרשות תעקוב אחר הדו"חות ותקדיש תשומת לב מיוחדת לגילוי נאות לציבור המשקיעים. לא נהסס להפעיל כל אמצעי אכיפה על הפרת גילוי נאות אם הכוונה היא להסתיר את מצב הדברים מפני המשקיעים", קבע גושן.



ראש ני"ע ציין כי האכיפה היא אחד הדברים החשובים והמורכבים ביותר שעושה הרשות: "הפרות החוק לא דומות ברמת חומרה, בתשתית הראייתית שיש בידי הרשות, גם והאמצעים שלנו אינם בלתי מוגבלים, לכן, לא כל חדש להפרת החוק יגרור חקירה פלילית וברור לנו שזהו כלי קיצוני".



גושן טען כי ההליך הפלילי אינו כלי מספק, ויש לרשות ניירות ערך צורך בסל כלים רחב לאכיפה. "רשות ניירות ערך פועלת מול משרד המשפטים להרחבת סל הכלים שלה לאכיפה. אולם זה לא מספיק. יש גם צורך בהקמת בית משפט מתמחה לחברות. מערכת המשפט הכללית לא יכולה להתמודד עם סוגיות מורכבות שנוגעות לתאגידים. בהיעדר בית משפט מתמחה שיכול לתת פיתרון, צריך לפצות על כך באמצעות רגולציה נוספת".