ליאו ליידרמן: מדד הפחד מראה שהשווקים נרגעים - אבל בישראל עולה האינפלציה

"אמנם המשבר הפיננסי העולמי והמיתון בכלכלת ארה"ב צפויים עוד להימשך אל תוך המחצית השנייה השנה, אך לאחרונה בולטת הירידה בתנודתיות בשוקי המניות והמטבע, ברמה הגלובלית ובישראל. הדבר בא לידי ביטוי למשל ב-VIX, המכונה 'מדד הפחד', המשקף את התנודתיות הצפויה במדד S&P500 בארה"ב הנגזרת מהחוזים העתידיים". כך אמר היום פרופ' ליאו ליידרמן, הכלכלן הראשי של בנק הפועלים במועדון המנהלים של התעשייה הקיבוצית בקיבוץ שפיים.







שינוי בולט נוסף עליו מצביע ליידרמן הוא העלייה באינפלציה בישראל. "על רקע מדיניות ההתערבות והריבית הריאלית הנמוכה יחסית של בנק ישראל, נראה שכיום עיקר הסיכונים הם בכיוון האצה מסוימת של פיחות השקל ושל סביבת האינפלציה. מצב כזה עלול שלא לאפשר לבנק ישראל להפחית את הריבית בחודשים הקרובים. וכמובן שתידרש גם זהירות במדיניות הפיסקלית על מנת לשמור על היציבות הכלכלית".



לדברי ליידרמן, ניכרת ירידה מסויימת גם בתנודתיות שערי החליפין העיקריים בעולם אך רמת התנודתיות נותרה גבוהה יחסית לרמתה לפני המשבר. "יש להמתין עוד מספר שבועות כדי לקבוע האם השינוי הזה יישאר בעינו לאורך זמן, והאם הוא משקף את העובדה שעיקר ההפתעות השליליות במשברי הסאבפריים והאשראי מאחורינו", מדגיש הכלכלן הראשי של בנק הפועלים.



ליידרמן העריך כי עיקר האיום של המשבר הפיננסי העולמי הוא על הביצועים ב-2009, ופחות על הביצועים השנה. לדבריו, בחלק גדול מהעולם, ובעיקר בשווקים המתעוררים, מנועי הצמיחה ממשיכים לעבוד בצורה סבירה. "הסיכון העיקרי הוא שהתפתחותו של מיתון ממושך יותר משני רבעונים רצופים בכלכלת ארה"ב תשפיע בסופו של דבר על אירופה והמשקים המתעוררים.



"במידה שהסיכון יתממש, הוא ישפיע בעיקר על הפעילות הכלכלית ב-2009, שבכל מקרה אינה מצטיירת כשנה פשוטה. סביר להניח שב-2009 הבנק הפדרלי יעבור לתהליך של העלאות ריבית ושהמשבר יביא לגידול בגירעון התקציבי האמריקאי, דבר שיעלה את הריבית הריאלית לטווח הבינוני והארוך".