אוסקר גרוס חתך את ההמלצה לצורן ל"החזק" עקב עלייה בתחרות והירידה במכירות השבבים ל-DVD

יומיים לאחר פרסום דו"חות , ויום אחרי שמניית צורן עלתה בכ-14% במסחר בנאסד"ק, החליטו בבית ההשקעות אוסקר גרוס להוריד את ההמלצה למניית החברה מ"קנייה" ל"החזק" וחתכו את מחיר היעד מ-16 דולר ל-15 דולר. באוסקר גרוס מודאגים מהירידה במכירות השבבים ל-DVD ולמצלמות דיגיטליות ומהתגברות התחרות במגזרים אליהם פונה צורן. לעומתם, בבתי ההשקעות אופנהיימר ו-RBC הותירו על כנן המלצות חיוביות של "תשואת יתר" למניה עם מחיר יעד גבוה יותר של 18 דולר. המניה נסחרת בשעה זו סביב מחיר של 14 דולר, ירידה של 0.4% מאתמול.



האנליסט זיו טל מאוסקר גרוס מזהיר מפני הנגיסה המתמשכת בשולי הרווח הגולמי של צורן ומציין כי ברבעון הראשון צנחו שולי הרווח ל-47% מ-50% ברבעון הרביעי של 2007. למרות זאת, הוא מתרשם מביצועי החברה בענף השבבים לטלוויזיה דיגיטלית וענף השבבים לסלולר, מה שלדעתו יותיר את רמת הרווחיות על כנה.



הנהלת החברה מסרה כי היא צופה שיפור קל ברווחיות ברבעון השני של 2008. בחברה צופים כי שולי הרווח בענף השבבים לטלפונים סלולריים ישתפרו כמו גם במגזר השבבים למצלמות דיגיטליות. באוסקר גרוס מעדיפים לנקוט בזהירות ולכן נוקבים בשיעור רווח גולמי של 46% לרבעון השני ול-2008 כולה. כמו כן, מורידים שם את תחזית ההכנסות לרבעון השני מ-138 מיליון דולר ל-134 מיליון דולר, ומקצצים את תחזית הרווח ביותר משליש ל-14 סנט למניה.



באוסקר גרוס סבורים כי לא צפויה עלייה משמעותית בהכנסות של צורן מענף השבבים ל-DVD. כמו כן, בענף השבבים למצלמות דיגיטליות ההכנסות של צורן היו נמוכות משמעותית מההערכות. למרות זאת, אומרים בבית ההשקעות כי צורן נותרה שחקנית משמעותית בשבבים למצלמות דיגיטליות ברמת המחירים הבינונית נמוכה. באוסקר גרוס כותבים גם כי ההכנסות מהשבבים לטלוויזיה דיגיטלית עלו על הציפיות.



את מחיר היעד שלו תולה טל בקופת המזומנים הדשנה של החברה, שהכילה בסוף מארס כ-315 מיליון דולר. טל סבור כי צורן תשתמש בחלק מהכסף לרכישה של חברות וטכנולוגיות, שיחזקו את שולי הרווח בעתיד. בנוסף, הוא מעריך כי כוונת צורן לבצע רכישה חוזרת של מניותיה בשווי של 100 מיליון דולר, צפויה לתמוך במחיר המניה ברבעונים הקרובים.



אופנהיימר: צורן מצאה דרך חדשה לצמוח



בית ההשקעות אופנהיימר מציגים גישה אופטימית יותר לאור הצמיחה במכירות השבבים לטלוויזיות דיגיטליות ולטלפונים ניידים. "לא בפעם הראשונה, צורן מצאה דרך חדשה לצמיחה שמחפה על התבגרות שוקי המוצרים ההיסטוריים שלה", כותב האנליסט יאיר ריינר מאופנהיימר. לדבריו, בעוד שעסקי השבבים ל-DVD ולמצלמות דיגיטליות היו חלשים כמצופה ברבעון הראשון, הרי שמומנטום חזק בתחומי הטלוויזיות הדיגיטליות והטלפונים הניידים, מעניק חיים חדשים ל"סיפור של צורן".



ריינר מעלה את תחזית ההכנסות שלו ל-2008 מ-531 מיליון דולר ל-539 מיליון דולר, אך מפחית את תחזית הרווח למניה מ-90 סנט ל-72 סנט. זאת מאחר שתחומי הצמיחה החדשים של צורן הם בעלי שולי רווח נמוכים.



בין גורמי הסיכון למחיר היעד שקבעו בבית ההשקעות מונים באופנהיימר את ההאטה במכירת נגני DVD וממירי טלוויזיה ואת החולשה הכללית בתחום האלקטרוניקה הביתית עקב ההאטה הכללית בכלכלה העולמית. כמו כן, ציינו בין גורמי הסיכון את התחרות הגבוהה שעשויה לנגוס במחירי המוצרים ואת ההידרדרות בשולי הרווח שעשויה להתגבר במהירות גבוהה מהצפוי בתחזיות הרווח של בית ההשקעות.

ב-RBC רואים אפשרות להכנסות חזקות ולצמיחה ברווחים במהלך הרבעונים הקרובים הודות למעמדה המוביל של צורן בשוק השבבים המוזלים למסכי HD, לתחילת הצמיחה במכירות השבבים לטלפונים ניידים והציפייה להתייצבות ברווחיות הגולמית בטווח הארוך סביב רמה של 46% מההכנסות. מחיר היעד שהעניק למניה האנליסט דניאל מירון מ-RBC, משקף מכפיל 16 על הרווח הצפוי להערכתו ב-2009.